002138，市佔率全國第一，A股最會躺着賺錢的公司！

AI算力基建，不斷提速！

預計在2019年至2024年期間，中國的算力網絡市場規模將從217億元增長至786億元，年複合增長率將達到29.4%。

此外，2024中國算力大會將於9月27日召開，涵蓋雲計算、大數據、人工智能等多個領域，將進一步推動我國算力技術的創新與發展。

那麼，AI算力的成長邏輯是什麼呢？

一方面，隨着海外龍頭廠商對AI的持續加速佈局，大模型計算能力將不斷提升，同時基礎設施端的不斷升級也將助力新應用的加速落地。

另一方面，AI發展推動我國算力需求激增，國產算力芯片的市場空間廣闊。

作爲電子電路中的核心組件之一，電感器在AI算力系統的穩定運行中扮演着不可或缺的角色。

別小看這麼一個小零件，它就像城市中的電力站一樣，雖然平時可能不顯眼，一旦停電，我們就會立刻感受到它的重要性。

目前我國從事電感器業務的公司主要有順絡電子、風華高科、可立克等。其中，順絡電子盈利能力、技術實力更強，是不可多得的電感器小龍頭。

第一，市場份額行業領先

與電容、電阻相比，電感定製化程度更高，因此市場集中度更低。全球前五大電感供應商市場份額爲56%，其中順絡電子在全球電感器市場中所佔的份額爲7%。

細分市場中，順絡電子是全球前三、國內第一的片式電感廠商，具有明顯的規模優勢。隨着電感國產替代趨勢的進一步發展，公司有望率先受益。

第二，技術實力雄厚

市場地位的維持離不開強大的技術實力。

1.持續加強研發投入

公司持續保持高研發投入，2022和2023年的研發費用率都在7%以上，2023年研發費用率雖然略有下降，但這是營業收入的增長帶來的相對下降，公司整體的研發投入還是在增加的。

順絡電子的研發費用率超過了立訊精密、藍思科技等消費電子龍頭，展現出公司對研發的高度重視，而這也正是科技企業最重要的底色。

2.專利衆多

公司的研發投入帶來了衆多科技成果，也構築了產品優勢。例如，其公制0603高精密電感產品在全球市場上的綜合產銷量名列前茅。

值得一提的是，順絡電子與高通合作緊密，並在其最新SM8650平臺中成功導入超小尺寸一體成型功率電感，獲得高通金牌認證。

此外，公司也是全球少數能夠量產英制01005及008004型疊層電感產品的供應商之一。這些產品廣泛應用於5G通訊技術及其他領域。

截至2024年6月30日，公司已獲得授權專利977項，建造起了強大的專利護城河。

第三，盈利能力遠超同行

2021到2023年，順絡電子毛利率維持在35%以上，遠超過風華高科、可立克、麥捷科技等同行業企業，並且足以與高毛利的消費龍頭格力、海天等企業相媲美，盈利能力很強。

順絡電子之所以在同行中展現出更爲強勁的盈利能力，主要歸功於公司在通訊、工業、汽車等高端應用領域的深入耕耘，以及在小型化、高附加值電感產品等領域的早期佈局和研發上的領先地位。

那麼，公司未來的成長性體現在哪裡呢？

一方面，5G手機出貨量增加推動電感需求量價齊升

量端：

5G手機的單機用量顯著增加。根據數據，2020年全球5G手機的出貨量爲2.55億部，市場滲透率爲19.92%；預計到2025年，全球5G手機的出貨量將達到11億部，市場滲透率將上升至72%。

隨着5G手機出貨量的上升，電感的需求量也會大幅增加。

價端：

相較於4G手機，5G手機對電感的需求呈現出數量和價格的雙重增長。

1.數量增加

隨着支持的頻段數量增加，特別是對6GHz以上毫米波頻段的支持，5G手機的射頻前端集成度得到提升，這導致了對片式電感，尤其是小型化電感如01005型號的需求急劇增加。

以安卓手機爲例，5G手機的射頻電感使用量在110至160顆之間，相比4G手機的80至140顆，增長了14.3%至37.5%。

2.單位價值量上升

單價較高的01005小型化電感的使用量從4G手機的0至40顆增加到5G手機的80至100顆；而5G手機的功率電感使用量在20至40顆之間，相較於4G手機的15至30顆，提升了大約33.3%。

在電感需求量價齊升的趨勢下，全球智能手機電感的市場規模也在擴大。

根據預測數據，到2025年，全球智能手機電感市場的規模預計將達260億元，其在2020年至2025年間的年複合增長率爲10.99%。

另一方面，汽車電子打造第二成長極

全球汽車企業正在對汽車的功能和構造進行大規模革新。電子控制單元的使用數量正在逐年攀升，包括汽車的智能座艙系統、輔助駕駛系統、車身控制單元等，單車電感用量大幅提升。

根據預測，全球汽車電感需求將持續增加，到2030年將達到2020年的兩倍左右。

汽車電子領域，公司實現了智能座艙、功率電感和變壓器全方位覆蓋，有望在全球汽車電感需求增加的趨勢中最大受益。

綜上所述，順絡電子作爲不可多得的電感器小龍頭，在市場份額、技術實力、盈利能力等方面優勢顯著，並且具備很強的賺錢能力。

隨着5G手機出貨量增加以及汽車電子的發展，產品量價齊升的邏輯很硬。由此看來，公司未來成長的確定性很強。

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來源：飛鯨投研