1月PMI重回收縮區間 季節性因素和高基數影響明顯

21世紀經濟報道記者 繳翼飛 北京報道

1月27日，國家統計局發佈最新數據，1月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.1%，比上月下降1.0個百分點，製造業景氣水平在三個月後重新跌入50%榮枯線之下。

從13個分項指數來看，同上月相比，購進價格指數、出廠價格指數和生產經營活動預期指數上升，指數升幅在0.7至2個百分點之間；從業人員指數持平；生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、產成品庫存指數、採購量指數、進口指數、原材料庫存指數和供應商配送時間指數下降，指數降幅在0.3至2.3個百分點之間。

在這其中，最爲明顯的就是供需指數雙雙回落。1月份，生產指數爲49.8%，比上月下降2.3個百分點，新訂單指數爲49.2%，比上月下降1.8個百分點。

中國物流信息中心分析師文韜指出，企業接單回落，主要是受季節性因素影響。一方面，由於2025年春節在1月，大量消費品貿易商提前備貨，訂單在2024年11-12月已經大量釋放，到2025年1月時有所放緩，消費品製造業新訂單指數降至收縮區間，降幅超過4個百分點；另一方面，隨着春節臨近，加上大部分地區氣溫較低，室外施工活動放緩，而且春節通常也是化石能源和金屬冶煉行業的淡季，因此1月基礎原材料和裝備設備的市場需求也有一定波動。此外，由於歐美節日消費旺季已過，製造業出口也相應有所放緩，新出口訂單指數爲46.4%，較上月下降1.9個百分點，主要是消費品和電子產品出口放緩。

根據中國物流與採購聯合會數據，1月反映需求不足的企業佔比超過60%。另外，今年春節前物價走勢偏弱，也顯示市場需求不足現象比較明顯。

東方金誠首席宏觀經濟分析師王青告訴21世紀經濟報道，由於去年底各地各部門穩增長措施大幅加碼，包括提前下達2025年1000億元中央預算內投資計劃和1000億元“兩重”建設項目清單，並要求在2024年四季度形成實物工作量，以及政策面加力支持“兩新”等，會造成上月基數偏高，進而壓低2025年1月製造業PMI指數。這可能是今年1月製造業PMI指數下行幅度超過季節性的一個原因。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立羣認爲，製造業PMI指數重新跌入收縮區間，表明經濟回升態勢尚不穩定。當前政策引導的預期向好與市場引導的需求收縮正在激烈角力態勢，要全力以赴抓緊、抓實逆週期宏觀調控的各項工作，特別要儘快加強、加大政府公共產品投資對企業訂單的有效帶動作用，持續引導需求回暖，企業信心提升，促進企業生產經營活動持續活躍，經濟增速持續回升。

對於後續走勢，王青表示，2月製造業PMI指數大概率會繼續處於收縮區間。一方面，春節長假主要落在2月，還會對生產端形成較大影響；另一方面，當前宏觀經濟運行中存在的有效需求不足、房地產市場活躍度下降等現象還會進一步顯現。不過，在美國新政府加徵關稅措施落地之前，“搶出口”效應仍在，將繼續對國內製造業景氣度帶來拉動效應。預計一季度末前後穩增長政策力度有望加大，包括降息降準在內的逆週期調節政策工具將全面發力。

文韜表示，2024年我國持續加大逆週期調節力度，政策效果不斷顯現，企業和民衆獲得感較強。2025年是“十四五”規劃的收官之年，政策仍有進一步發力空間，爲宏觀經濟注入更強動力。企業對後市預期也較爲樂觀，生產經營活動預期指數爲55.3%，較上月上升2個百分點，而且四大行業、不同規模企業的預期指數都有所上升，表明當前企業預期普遍樂觀。預計一季度，隨着春節過後各地集中復工復產，“兩重”“兩新”等一攬子政策持續推進，中央經濟工作會議部署任務逐步落實，製造業將穩定向好運行。