2024年預盈180億到190億元，牧原股份穩健邁向高質量發展

豬肉價格回升，生豬養殖行業終於迎來了久違的春天。牧原股份2024年度業績預告顯示，公司憑藉生豬出欄量與銷售均價的“量價齊升”及降本增效的顯著成效，成功扭虧爲盈。這些佈局，也將穩步推進公司的長期、高質量發展。

豬肉價格回暖，行業從普遍虧損重新回到盈利區間，2024年養豬企業們終於看見了曙光，在漫長的豬週期中修煉的“內功”開始發力。

1月8日，牧原股份發佈2024年度業績預告，預計全年實現淨利潤180億元-190億元，同比扭虧爲盈。

牧原股份能實現這一亮眼的成績背後，除了行業性的“量價齊升”，還有公司在降本增效上的前瞻性佈局，並且公司表示未來仍有降本空間。

2025年的養豬行業，挑戰與機遇並存，不少機構都持有謹慎樂觀態度。不論豬週期未來如何發展，牧原股份不一味求快，而是求穩、求好，積蓄力量，以硬實力勾畫出了未來穩健的增長路徑。

扭虧爲盈，業績穩健增長

牧原股份爲2024畫下一個完美的句號。

1月8日，牧原股份披露2024年度業績預告，得益於公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養殖成本較去年同期下降，2024年度公司經營業績實現扭虧爲盈，預計全年實現淨利潤180億元-190億元；預計全年實現歸母淨利潤170億元-180億元。

分季度來看，2024年第一、二、三季度，牧原股份分別實現歸母淨利潤-23.79億元、32.08億元、96.52億元，以此估算，第四季度公司預計實現歸母淨利潤65.19億元-75.19億元。

經歷了一季度的虧損、二季度的扭虧、三季度的“爆發式增長”，第四季度牧原股份業績增速雖有所回落，但趨於穩健、平穩發展。

從行業來看，“史上最漫長豬週期”已經持續六年半的時間，豬企們業績承壓、整體財務狀況壓力較大，2024年的這一輪盈利週期也有助於相關企業修復資產負債表。

拿牧原股份來說，2024年前三季度，公司的經營現金流達291.78億元，較上年同期的66.88億元增加224.90億元，增幅爲336.27%。公司的資產負債率也從2023年末的62.11%降至2024年三季度的58.38%。

正如牧原股份所言，公司亮眼的業績表現，一方面得益於生豬出欄量與銷售均價的“量價齊升”。

牧原股份披露的生豬銷售簡報顯示，2024年全年，公司生豬銷量累計達7160.2萬頭，完成了年初制定的年度出欄目標，銷售收入合計1362.25億元，較2023年分別增長12.20%、25.88%。

其中，12月牧原股份銷售生豬857.8萬頭，包含商品豬818.8萬頭、仔豬36.0萬頭、種豬3.1萬頭。

國家統計局數據顯示，2024年12月，豬肉價格同比上漲12.5%。實際上，自2024年5月起，豬價就開啓了一輪強勢反彈，於2024年8月底達到峰值，隨後豬價震盪回調，漲幅雖有所回落，但相比2023年整體依舊維持高位運行。

降本增效，實現高質量發展

在生豬出欄量與銷售均價上升的同時，降本增效是牧原股實現扭虧爲盈的另一秘訣。

據華源證券研報，從行業與週期視角看，豬價預測的難度越來越大，而不同企業的經營效率差異仍十分明顯，投資應從“週期思維”向“優質優價”轉化。

簡單來說，當下豬週期影響弱化，生豬養殖行業步入微利時代，我們不能再單純地以週期股的視角來評估上市公司，而是更應該關注優質生豬養殖龍頭。

那豬企的實力該如何體現？

競爭戰略之父邁克爾·波特說過，進入低速增長或萎縮市場的行業，有三條最基本的競爭戰略可以選擇，其中第一條就是總成本領先。豬企的核心競爭力還是養殖成本，從養殖成本上，又能反映出豬企的管理水平，降本增效做得好，自然有助於公司實現高質量發展。

近兩年，牧原股份的生豬養殖成本持續下降，2024年12月牧原股份生豬養殖成本約13元/kg，相較於去年年初15.8元/kg，已下降2.8元/kg。

據牧原股份透露，當前公司優秀場線的生豬養殖完全成本已降至 12 元/kg 以下，後續會在內部持續推動優秀成績的複製、推廣，以帶動整體生豬養殖成本的下降。在不考慮飼料原材料價格波動的情況下，公司希望2025年可以階段性達到 12 元/kg 的成本目標。

而能實現對成本的有效壓縮，離不開牧原股份的精細化管理。公司採用垂直一體化的經營模式，現已形成集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養、屠宰肉食爲一體的豬肉產業鏈，覆蓋整個生豬產業價值鏈。這種經營模式更有利於牧原股份實施成本管理與質量控制，全方位保證經營成果。

2022年6月，牧原股份首次提出深挖每頭豬的600元降本空間，在2024年三季度的業績交流會上，公司表示，“頭均600元”的降本目標目前實現了一半，扣除飼料價格影響，實際實現了1/3，後續降本空間還很大。

在不確定性中

尋找確定性的增長

不只是牧原股份，從行業整體來看，2024年業績表現都不錯，這種“繁榮”是否會持續？

豬肉是國人餐桌上最重要的一種肉類，豬週期的本質是供需關係的變化。在市場引導和產能調控的共同作用下，全國能繁母豬存欄量自2023年起持續下降，生豬供應過剩的局面基本上得到扭轉，供求基本上實現平衡。

展望2025年，不少機構對豬價持謹慎樂觀態度。

華鑫證券表示，目前能繁產能仍然保持上升趨勢且行業因低養殖成本依然處於盈利期，預計後續能繁產能仍會有小幅度的提升，2025年豬肉供給將會相對過剩。預計豬價將會在2025年一季度因春節大規模集中出欄而波動下行至低位。

國盛證券認爲，冬至已過，消費高峰期基本結束，供應端的集中性增量亦會放緩，基於2024年11月以來定價表現來看，豬價基本在16元/公斤一線有支撐，好於市場預期表現，而這一價格對龍頭企業而言仍有可觀利潤，當前從週期維度對於豬股的交易較爲疲軟，但考慮相對偏強的豬價表現和龍頭豬企成本下降，龍頭豬企未來業績釋放保持樂觀判斷。

總的來說，2025年豬企機遇與挑戰並存，行業仍存在“不確定性”，如何在不確定中尋求確定性的增長成爲每一家企業需要思考的問題。

從投資的角度來說，價值增長的本質是靠複利，如同雪球越滾越大。在複利思維下，我們不能侷限於一兩年內的增長率高低，重要的是拼“耐力”，在足夠長的週期裡保持增長。

所以當站在更長遠的時間維度去看，對於生豬養殖行業來說，豬價的變化無法預測，經歷了2024年的“繁榮”，2025或延續漲勢或有顛簸起伏，相關公司如何進一步提升核心競爭力，削弱週期影響，實現長期增長才是關鍵。

成本壓縮、企業管理等都是這場行業“長跑賽”的關鍵，牧原股份如今的產業佈局，以及未來對成本的進一步管控，都將護航公司實現穩健前行，高質量發展。

責任編輯 | 李明慶