2025年配額“靴子落地”，製冷劑價格持續走高，相關企業股價應聲上漲

1月9日，製冷劑概念股反覆活躍，巨化股份（600160.SH）盤中一度漲超7%，創歷史新高。

截至早盤收盤，巨化股份收漲5.3%，三美股份（603379.SH）漲3.12%、東嶽集團（00189.HK）漲4.46%、昊華科技（600378.SH）漲0.77%、聯創股份（300343.SZ）漲1.50%。

消息面上，2025年製冷劑配額“靴子落地”。近日，生態環境部公示了其所受理的48家企業提交的2025年度消耗臭氧層物質生產、使用配額申請，以及67家企業提交的2025年度氫氟碳化物生產、進口配額申請。

二代製冷劑配額加速縮減。據公示數據，2025年二代製冷劑（HCFCs）生產配額爲16.36萬噸，同比減少4.99萬噸，內用生產配額爲8.60萬噸，較2024年減少4.21萬噸。

據中國化工報報道，以所屬集團數據彙總來看，二代製冷劑生產配額佔比最大的是東嶽集團，佔27.26%；其次是巨化股份，佔23.79%；梅蘭化工和三美股份位列第三和第四，分別佔19.98%和10.76%。

三代製冷劑行業集中度持續提高。據公示數據，2025年三代製冷劑（HFCs）生產配額爲79.19萬噸，同比增加4.34萬噸，內用生產配額爲38.96萬噸，較2024年增加4.72萬噸。

據國化新材料研究院計算，2025年三代製冷劑生產配額總量95%以上集中在6家企業：即巨化股份（包含飛源化工）、三美股份、中化、東嶽集團、永和、東陽光和梅蘭。其中，巨化佔比第一，爲37.86%。

近期，製冷劑產品R32、R410a等種類價格持續走高。根據百川盈孚，截至1月3日，R22、R32、R125、R134a價格分別爲3.3萬元/噸、4.3萬元/噸、4.2萬元/噸、4.25萬元/噸，環比分別上漲1.5%、7.5%、10.5%、9.0%。此外，R32和R410a價格分別爲3.98萬元/噸和4.08萬元/噸，環比分別上漲6.1%和11.8%。

太平洋證券表示，根據配額結果，二代配額大幅壓減，三代配額有所增加，但整體幅度小於前期指引，有望推動製冷劑行業繼續維持較高景氣度。

東海證券表示，1月家用空調及冰箱排產量下滑，預計2月大幅提升，製冷劑下游需求依舊旺盛，此外，2024年以來家用空調和冰箱排產量處於近幾年相對高位，對製冷劑需求起到支撐作用。

東海證券認爲，2025年二代製冷劑配額削減，三代製冷劑生產配額總量保持在基線值，考慮到空調市場的旺盛需求，三代製冷劑配額較2024年略有提升，結合下游新裝機及維修市場需求來看，三代製冷劑供需關係仍然趨緊。2025年2月下游空調行業排產大幅提升，下游需求旺盛，2025年空調廠商長協訂單價格落地，爲製冷劑價格提供支撐，製冷劑行業有望維持高景氣度，相關製冷劑生產企業盈利能力有望大幅提升，建議關注製冷劑行業龍頭和擁有較完善產業鏈的氟化工生產企業。

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