3年收入超50億，工程輪胎商泰凱英三度IPO定場北交所

日前，青島泰凱英專用輪胎股份有限公司（下稱“泰凱英”）的北交所申請已經獲得受理。

這距離其今年5月末新三板掛牌僅半年。

泰凱英基本面確實有“過人之處”。

作爲一家輪胎設計銷售企業，泰凱英主要爲海外市場提供礦山建築輪胎。

2021年至2023年，泰凱英的收入分別爲14.88億元、18.03億元和20.31億元，同期歸母淨利潤分別爲0.6億元、1.08億元和1.38億元。

不過穩步增長的業績正在面臨更多挑戰。今年以來天然橡膠迎來漲價潮，給輪胎企業帶來諸多成本壓力，尤其是第三季度部分同業利潤下滑幅度已經超過5成。

泰凱英的業績增長是否具有可持續性，仍待印證。

不過泰凱英的“胃口不小”，其此番計劃募資額超7億元，但北交所近2年尚未有企業以這一規模發行。

三度IPO

隨着年末的到來，IPO受理項目數正在增多。

11月末，上交所受理了西安奕斯偉材料科技股份有限公司、浙江環動機器人關節科技股份有限公司2單IPO項目的科創板上市申請；

進入12月，北交所也的受理環節也迎來了新選手——泰凱英。

泰凱英此番上市申報之路頗爲順利，今年5月末掛牌新三板後，不到半年便向北交所發起衝刺。

這或許也和泰凱英採取“直聯上市審覈機制”申報有關。

在掛牌新三板前，泰凱英就與中介機構簽訂了18個月內向北交所遞交上市申請的協議。

不過，泰凱英起初的上市目標並非在此。

2018年，泰凱英搭建境外紅籌架構，計劃赴港上市。但此後經過各種考慮，又在2021年拆除紅籌架構，並於次年進入深交所主板上市輔導環節。

或受到滬深上市節奏放緩等多因素的影響，泰凱英又在今年初改道北交所。

事實上，作爲泰凱英的輪胎代工廠，中策橡膠集團股份有限公司（下稱“中策橡膠”）早在2023年初就向上交所主板發起衝刺，但迄今歷時近2年仍停留在問詢環節。

基本面方面，中策橡膠的收入規模已超300億元，2023年收入、歸母淨利潤分別爲352.52億元、26.38億元，分別同比增長了10.55%、115.36%。

與龍頭企業中策橡膠相比，泰凱英業績規模確實有限，但遠在北交所上市公司的平均水平之上。

2023年，泰凱英的收入、歸母淨利潤分別爲20.31億元、1.38億元，分別同比增長了12.64%、22.84%。

同期，260家北交所上市公司的收入、歸母淨利潤的中位值分別爲3.75億元、0.4億元。

這或許是泰凱英拋出如此大規模募資計劃的“底氣”。

泰凱英擬發行不超過0.59億股以募集7.7億元，投向輪胎產品升級、營銷網絡建設等項目。

從北交所2023年、2024年的上市募資情況來看，尚未有企業超過這一規模。Wind數據顯示，2023年以來北交所上市融資排名第一的公司系安達科技（830809.BJ），後者的融資額達到6.5億元。

不過近期剛過會的北交所上市項目成都長城開發科技股份有限公司，擬募資額達到10.17億元，有望刷新北交所記錄。

直面橡膠漲價壓力

泰凱英主要聚焦輪胎的替換市場，報告期內超8成收入均來自於此。

替換市場針對的是重卡等車輛在作業後出現磨損進行更換的需求。

但不同於一般的輪胎企業，泰凱英並不具備生產製造的能力。

泰凱英主要從事礦山建築輪胎的設計，生產製造環節則外包給中策橡膠等輪胎製造企業完成。

“公司聚焦於礦業及建築業輪胎市場，在該細分市場技術難度高、國際品牌爲主導的背景下，公司自設立以來即重視自身研發能力提升，將主要資源投入到設計研發環節，採用代工模式實現產品生產。”泰凱英指出。

目前A股輪胎公司基本涵蓋了從設計到製造銷售等各個環節，這也導致泰凱英在選擇可比公司時存在一定難度。

招股書顯示，泰凱英選擇將三角輪胎（601163.SH）、賽輪輪胎（601058.SH）、風神股份（600469.SH）、貴州輪胎（000589.SZ）作爲可比公司，但這4家公司主攻輪胎製造，與泰凱英的業務存在差異。

從毛利率、淨利率情況來看，主攻設計環節的泰凱英並不佔優勢。

2023年，泰凱英的毛利率爲20.47%，低於前述4家公司均值2.26個百分點；同期淨利率爲6.79%，同樣低了3.35個百分點。

從收入區域來看，泰凱英的產品主要銷往海外市場，2024年上半年貢獻了7.62億元的收入，佔比超7成，這也助推了泰凱英同期總收入同比增長了11.85%。

不過這一業績能否持續增長正面臨不確定性。

今年以來天然橡膠價格的持續走高，正在給輪胎行業面臨成本壓力。12月9日收盤，橡膠主連（RU888）報18870元，較年初漲幅已超過30%。

受此影響，貴州輪胎儘管第三季度收入有所增長，但歸母淨利潤出現了超5成的同比下滑。

“主要原因爲天然橡膠、合成膠等主要原材料價格大幅上漲，成本上升，盈利能力下降。”貴州輪胎指出。

同樣受到原材料漲價影響的還有三角輪胎、風神股份，同期歸母淨利潤分別同比下滑了近4成、超5成。

賽輪輪胎雖然依舊保持增長態勢，但利潤增速已經大幅放緩。2024年第三季度歸母淨利潤同比增幅爲9.67%，較2023年同期放緩了155.08個百分點。

橡膠漲價潮是否會波及泰凱英，仍需要等待進一步的業績披露。