45億！陽光人壽聯手中信資本 下場做併購了｜解碼LP
《科創板日報》1月22日訊（記者 陳美）近日，宸曦共贏（深圳）私募股權投資基金合夥企業（有限合夥）（簡稱，宸曦共贏）成立。合夥人信息顯示，該基金由陽光人壽保險、深圳信宸管理諮詢合夥企業（有限合夥）共同出資，前者出資45億元；深圳信宸作爲GP，出資100萬元。
股權穿透顯示，深圳信宸法定代表人爲信躍升，由鵬譽投資諮詢（上海）有限公司控股，持股比例高達99.9778%，而後者又由信宸資本全資控股。
公開資料顯示，信宸資本爲中信資本旗下的私募股權投資機構，主做控股型併購，分衆傳媒的私有化是其經典案例之一，該項目總回報超過500%。信躍升同時是信宸資本的管理合夥人。
此次陽光人壽聯手信宸資本，意味着陽光人壽也下場做併購了。
併購火爆，保險資金也來了
目前，私募股權投資市場中“併購”絕對是一個繞不開的話題。
從啓明創投斥資超4億“買殼”，到元禾璞華募了一支產業併購基金，投資機構們紛紛將目光聚焦在“併購”上。對於併購交易，信宸資本管理合夥人信躍升認爲，險資是重要的出資源頭。
“除了政府併購引導基金，在多個地區推動併購項目；險資也對併購交易熱情高漲，一方面他們需要區間收益，另一方面相對於VC投資，併購交易聚焦的是成熟企業，具有穩定的現金流。”信躍升認爲到，除此之外，通過併購交易，險資還可以做大項目，建立產業資源。
在投資上，《科創板日報》記者注意到，近期陽光人壽出手了多個項目。2024年11月，陽光人壽聯手平安人壽等增資盈德氣體。
其中，平安人壽耗資37.5億元、陽光人壽參與增資。一位瞭解該筆交易的人士對《科創板日報》表示，良好的預期收益是險資們出手的重要原因。可供查閱的信息顯示，2021年盈德氣體營收達到161億元，淨利潤爲21.3億元。
該人士表示，在外對投資中，陽光人壽有ESG因素的投資決策，聚焦節能減排、資源循環利用、清潔能源、綠色交通、綠色建築等賽道。而盈德氣體在特種氣體和氫能領域有佈局。“例如，與中國氫能簽署合作協議建設綠氫、綠氨項目，投資橙氧科技進軍電化學領域，這與陽光人壽的投資偏好相契合。”
對於股權投資，陽光保險也表示，將通過持續投資支持國家戰略性新興產業和科技投資，服務新質生產力的發展。
1月9日，陽光人壽斥資13億元入股的君創租賃，亦是一傢俱有穩定現金流的公司。《科創板日報》記者查詢到，2022年，君創租賃應收入13.4億元，同比增長16.5%；綜合收益3.04億元，同比增長7%。
在業務拓展上，君創租賃聚焦了先進製造、城市公用、節能環保、民生消費、小微企業、交通物流等多個領域。財聯社創投通數據顯示，在陽光人壽參與的100多筆對外投資中，租賃和商務服務業佔比較多，達到39筆，其中誠泰租賃、君創租賃是陽光人壽直接出手的標的。
陽光人壽早已涉足併購投資
除了與信宸資本合作，在併購交易上，陽光人壽也將資金交給過晨壹投資進行打理，後者也是一家併購領域的頭部機構。
在華蘭疫苗、惠泰醫療的併購事件中，晨壹投資通過併購實現資產增值和退出的交易。在時間上，陽光人壽與晨壹投資的合作，早於新出資的這隻基金，但單筆投資遠不及宸曦共贏。
募資數據顯示，2021年陽光人壽出手了無錫晨壹成長股權投資基金（有限合夥），出資金額達8億元。2021年，也剛好是劉曉丹完成第一支人民幣併購基金募資的時間。
單筆8億元相比一口氣對宸曦共贏豪擲45億元，業內人士認爲，對於宸曦共贏的出資，更像是陽光人壽自身欲在併購上展開交易動作，而對於劉曉丹的出資，更多的是財務投資。
信宸資本合夥人王冉旭表示，併購投資是一個獨立的資產類別，單筆投資具有規模大、回報穩定、損失率低、DPI高的特點。“通常運營4-5年，併購基金DPI可以達到1以上。”
“同時，相比VC機構投投小、投早，併購基金更偏向相對傳統的行業，比如消費、服務、醫療、先進製造。而消費、先進製造類項目相比一些科技類項目，本身就有一定收入和體量，且業務模式穩定，具有現金流。”
這些特點均符合了險資的出資意願。股權穿透顯示，在陽光人壽過往投資中，底層資產包括了生物醫藥、新消費、企業服務、生產製造等項目，這與併購交易潛在對象相符合。
由於消費企業均有天生的現金流，專注於消費投資的天圖資本，過往也拿到過陽光人壽的出資。股權結構顯示，陽光人壽作爲第5大股東出現在天圖投資的股東名單中，持股比例爲1.74%。
對於併購交易的投資回報，信宸資本合夥人王冉旭認爲，由於被投企業業務模式穩定、現金流好，一般在投資的第一年就可分紅，這是併購基金獲取回報的第一個方式，第二則是通過特殊治理和技能創造股東價值，最終通過退出實現良好的投資回報。
截至目前，一級市場投資機構正在聚焦併購交易。在新設立的併購基金中，LP訴求也在不斷變化，從之前的財務投資，變爲通過併購做大產業、鏈接資源。此外，銀行也開始轉向併購貸款，成爲重要資金來源。
一位銀行系人士對《科創板日報》記者表示，之前靠房子、土地做貸款的銀行開始轉向，聚焦併購貸款。“有併購可能的企業通常具有穩定的現金流，是銀行願意接觸的。同時，人民幣併購貸款也快速出現，不僅產品豐富，成本也很低，使得從事併購的條件都已具備。”