5輪融資、不到三年虧損超4億元，問止中醫開始闖關IPO

2025年伊始，一家結合人工智能與中醫診療的公司向港交所遞交了招股書，開始闖關IPO

近日，問止中醫科技 TCMTech Inc. (下稱"問止中醫”)向港交所遞交招股書，擬香港主板掛牌上市。

營收增長不穩，不到三年虧損4.04億元

招股書顯示，問止中醫是一家結合人工智能與中醫診療的科技公司，通過其獨特的平臺，爲用戶提供個性化的中醫健康解決方案。此次IPO，問止中醫尋求進一步擴大其業務範圍，加強技術研發，並提升品牌影響力，以期在全球中醫健康市場中佔據更大的份額。

公開資料顯示，該公司成立於2018年，主要提供由公司的中醫大腦賦能的中醫醫療服務，專注於治療癌重症以及疑難症，同時在全科醫療方面擁有堅實的基礎。目前問止中醫自主開發專有的中醫大腦，爲中醫人工智能輔助診療系統，支持醫師爲患者提供準確、個性化及有效治療。

業績方面，招股書顯示，2022年、2023年和2024年前九個月，問止中醫的營業收入分別爲人民幣0.62億、1.89億和1.73億元，相應的淨虧損分別爲人民幣1.54億、1.94億和0.56億元，相應的經調整淨利潤分別爲人民幣515.2萬、4303.0萬和4950.7萬元。

從業績表現來看，公司一直處於虧損狀態，而且營業增長也並不穩定。值得注意的是，該公司作爲一家人工智能和中醫結合的科技公司，目前公司銷售開支和行政開支是其主要開支，而研發開支佔比在15%左右。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年前9月，問止中醫的銷售開支分別爲872.5萬元、2514萬元、1852.3萬元，研發開支分別爲539.4萬元、903.7萬元、839.9萬元，行政開支分別爲2017.6萬元、2613.2萬元、2413.9萬元。在三項支出當中，近幾年研發支出分別在15.73%、14.98%、16.46%。

不到7年5輪融資，機構創投已獲得超10倍回報

根據灼識諮詢報告，截至2023年12月31日，中國內地共有超過12600人工智能賦能的中醫醫療服務提供商，，市場競爭激烈。就人工智能賦能的收入而言，問止中醫市場份額佔1.5%，在中國內地人工智能賦能的中醫醫療服務市場排名第一。

近些年來，“AI＋中醫”賽道熱度漸增，除了衝擊IPO的問止中醫，一級市場上，不少資本也開始關注並投資中醫領域。

作爲成立近7年的問止中醫，據招股書，問止中醫迄今已經獲得了5輪投資，平均保持一年融一輪的節奏。5 輪融資，也讓問止中醫融了2171.8萬美元，差不多1.6億元人民幣。

2018年，問止中醫剛剛成立不久，就完成A1、A2兩筆融資，共計171.8萬美元。當時，ParmaWay以代價20.68萬美元參與A1輪融資，藍馳創投及真格基金分別以代價118.44萬美元及32.698萬美元參與A2輪融資。

藍馳創投作爲公司重要的機構投資者，在公司的A2、A3、A4輪融資中均有參與，其投資總額爲423.44萬美元。真格基金的投資總額爲32.698萬美元。

據瞭解，藍馳創投和真格基金的每股成本分別爲0.157美元和0.082美元。2024年11月，問止中醫完成最後融資後，每股成本爲上升至1.96美元。按此計算，藍馳創投和真格基金分別獲得了12倍和24倍左右的回報。

IPO前，崔祥瑞通過TCMTech Holdings持股43.41%，爲控股股東；藍馳創投持股20.55%、LCV Pioneer Fund持股2.34%、Chin Lu Huey女士通過ParmaWay持股14.71%等，真格基金持股3.06%，聚利基金持股2.34%，張南雄博士通過TCMInnov持股0.19%。