5月人民幣貸款同比多增143億元 專家：貨幣政策精準有質效

人民網北京6月11日電 （記者杜燕飛）央行10日發佈的2021年5月金融統計數據顯示，5月人民幣貸款增加1.5萬億元，比上年同期多增143億元，比2019年同期多增3127億元。此外，5月社會融資規模增量爲1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。

多位專家認爲，5月信貸擴張速度基本符合預期，保持平穩增長，特別是企業中長期貸款需求旺盛，信貸結構進一步合理。在國內經濟保持平穩情況下，我國貨幣政策穩字當頭，更倚重結構工具，提升政策精準質效。

企業中長期貸款需求依然旺盛

數據顯示，5月份人民幣貸款增加1.5萬億元，比上年同期多增143億元，比2019年同期多增3127億元。5月末，人民幣貸款餘額183.38萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1個百分點。

對此，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉接受人民網記者採訪時表示，5月信貸多增的主要原因有兩個：一是企業中長期貸款需求旺盛。5月企業貸款增加8057億元，其中短期貸款減少644億元，過去兩年均爲增加1200億元左右，而中長期貸款增加6528億元，大幅好於過去兩年同期水平，表明實體企業生產經營活動的資金需求依然旺盛。

二是非銀行業金融機構加槓桿。5月非銀行業金融機構貸款增加624億元，去年同期爲減少660億元。而在居民部門，5月住戶貸款增加6232億元，在5月30大中城市房地產成交量與上月相當的情況下，居民中長期貸款增加4426億元，較上月縮量，也比去年和2019年同期少增，房地產金融調控作用持續顯現。

“5月PPI同比上漲9%，大大超預期，盈利預期擡升利好企業資金需求；經濟持續向好，企業融資需求旺盛；去年5月企業信貸需求更多地集中於短期流動性需求上，中長貸增長基數相對較低。”中信證券明明債券研究團隊表示，目前政策引導銀行保險機構加大製造業信貸投放，中長期貸款後續有望保持強勁。

債券發行放緩拖累社會融資回落

數據顯示，5月社會融資規模增量爲1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。5月末社會融資規模存量爲297.98萬億元，同比增長11%，連續第3個月下行。

“5月社會融資回落，有兩個現象值得關注。”唐建偉表示，一是直接融資負增長。主要是由於企業債券發行速度明顯放慢，導致5月企業債券融資淨減少1336億元，同比少4215億元。二是政府債券發行進度偏慢。5月政府債券淨融資6701億元，同比少4661億元。今年以來政府債券融資淨融資總額爲1.7萬億元，相比全年安排的政府赤字與專項債額度合計7.2萬億元，進度不足1/5，明顯慢於往年。

在明明債券研究團隊看來，5月企業債券淨融資轉負，一方面是信用債到期量大，另一方面也與此前信用違約帶來的嚴監管對債券發行規模控制有關。而5月政府債發行節奏與力度明顯低於去年同期，可能是因爲去年的財政結餘優先用於支出需求，而前兩年專項債大規模發行帶來了資金閒置問題。

申萬宏源證券研究所首席宏觀分析師秦泰認爲，長期以來企業債券融資和企業中長期貸款存在非常直接的替代關係。5月企業債券發行速度放慢，意味着下半年投資需求穩定而並非偏強。

低基數使M2增速小幅反彈

數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）餘額227.55萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低2.8個百分點；M1餘額61.68萬億元，同比增長6.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點。

唐建偉表示，M2增速小幅反彈主要是由於基數走低，信貸投放和股權投資對本期M2增速形成支撐：5月信貸投放較多，比上年和2019年同期均有多增；非銀行業金融機構存款增加7830億元，意味着股權投資熱情較高。而債券投資和財政存款則對M2增速有所拖累：企業債券發行明顯減速，政府債券發行進度也偏慢；財政存款因繳稅效應增加9257億元，雖較去年少增，但大幅高於正常年份。

對於未來貨幣政策走勢，6月10日，央行行長易綱在第十三屆陸家嘴論壇上表示，考慮到我國經濟運行在合理區間內，在潛在產出水平附近，物價走勢整體可控，貨幣政策要與新發展階段相適應，堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，尤其是注重跨週期的供求平衡，把握好政策的力度和節奏。在保持總量政策適度的前提下，貨幣信貸政策將主要強調兩大結構性方面：一是紮實推動綠色金融發展，二是堅持發展普惠金融。

業內人士認爲，從5月公佈的金融數據看，目前貨幣信貸、利率環境合理適度，在國內經濟保持平穩情況下，我國貨幣政策穩字當頭，更倚重結構工具，提升政策精準質效。