7月信貸、社融慘澹 陸經濟有壓

近一年大陸各項金融數據概況

中國人民銀行11日公佈最新數據，7月份新增信貸、社會融資規模增量和廣義貨幣總計數（M2）等全面疲弱，社融增量不僅創下17個月新低的同時，亦是一年半以來首度低於新增信貸。分析師稱，這代表中國大陸經濟動能依舊較弱，甚至可能延至2022年第一季纔會看到經濟底部。

人行數據顯示，7月社融增量爲人民幣（下同）1.06兆元，不僅遠低於市場預期的1.7兆元，更只有6月份3.67兆元的三分之一不到，創下2020年2月以來新低。另，7月份新增信貸1.08兆元，亦低於試場預期的1.2兆元，創2020年10月來新低。7月M2年增率8.3％，同樣遜於預期8.7％。

路透報導，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，7月社融與信貸數據不及預期，反映國內經濟活動出現降溫。主要原因包括：一是大宗商品價格漲價令部分中下游企業暫時陷入觀望，7月中小型企業的製造業採購經理人指數（PMI）進一步下滑即可一窺情況。二是大陸房地產調控趨嚴，民衆中長期貸款明顯下滑。三是疫情多點擴散與極端天氣，這些突發事件抑制了國內經濟活動。

至於7月M2增速回落，周茂華認爲這反映了居民、企業投融資活動放緩，財政存款增加等因素，整體M2增速與名義GDP增速基本匹配，也代表M2仍處於合理區間。他預估下半年穩健貨幣政策將搭配積極財政政策，在確保流動性合理充裕情況下，採取更多工具支持中小企。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩認爲，短期內社融仍會處於週期性放緩，最快可能要到年底或2022年初纔會放鬆，另降準降息的可能性也很低。周浩認爲，即便降準降息，也不會改變信貸增速下滑的趨勢，且現在還遠不到經濟最困難的時候，預料2022年第一季纔可能看到經濟底部出現。

國金證券固收團隊負責人蔡浩分析，7月慘澹的信貸和社融數據，反映當月防疫升級、極端天氣災害和多個產業政策收緊的影響，經濟下行壓力明顯加大。他指出，上一次單月社融增量低於新增信貸是在2020年2月，正是疫情嚴峻期間；再前一次則是2017年2月，是因爲去槓桿嚴查影子銀行所導致，出現這類情況都是處於經濟下行壓力較大的時期，後續貨幣政策是否適度放鬆值得關注。