“A+X”戰略落地卓有成效 藍帆醫療2024年業績持續向好

隨着集採規則的不斷完善和企業自身的積極調整，醫療行業的初期挑戰已逐漸消退，行業正迎來業績收穫期。在這一背景下，藍帆醫療（002382，SZ）憑藉其精心佈局的“A+X”戰略，經過十年的深耕細作，2024年的業績表現持續向好，展現出強勁的發展勢頭。

1月24日，藍帆醫療發佈了2024年業績預告，公司2024年預計歸母淨利潤虧損3.7億元至4.7億元，雖然未能扭虧，但業績好卻在持續向好，預計同比上漲17.31%至34.90%。

這一亮眼的成績單，不僅得益於集採影響的逐步出清，還源於公司“A+X”戰略的不斷深化，成功擺脫了對單一產品的依賴，各大業務板塊在夯實基礎的同時，財務數據也實現了切實的好轉，爲管理層帶來了對未來業績的充足信心。

值得注意的是，在業績持續向好中，藍帆醫療的現金儲備也更爲充足。從2024年第三季度報告的財務數據來看，藍帆醫療貨幣資金餘額達到21.66億元，這一充足的現金儲備爲公司提供了堅實的安全墊。從經營角度來看，公司的利潤正在逐步改善，經營性現金流狀況快速好轉，未來經營現金流的提升空間巨大。

主要板塊扭虧爲盈，業績切實實現反轉

伴隨“A+X”戰略的不斷深化，藍帆醫療的重要業務虧損開始收窄，讓這家醫療器械龍頭在2024年展現出強勁的業績反彈勢頭。

根據業務性質的不同，藍帆醫療將旗下業務板塊分爲心腦血管事業部、健康防護事業部和應急救護事業部，產品涵蓋心腦血管、健康防護、急救護理等多個領域。其中，心腦血管業務被視爲藍帆醫療向國際綜合醫療器械平臺型企業轉型的重要業務板塊。2024年，該業務板塊成爲拉動公司業績反轉的主要動力源。

此前，由於集採和疫情的雙重影響，藍帆醫療的支架產品價格從1.3萬元/條降至不足500元/條，國外手術的停滯導致相關產品銷量大幅下降，心腦血管業務一度陷入虧損泥淖。如今，通過公司近年來的創新研發及潛心佈局，逐漸擺脫了單一產品依賴，銷售收入在所有區域持續增長。

業績預告顯示，藍帆醫療2024年心腦血管事業部銷售收入突破11億元，同比增長約12%，毛利率進一步提升，延續2021年冠脈支架國家集採以來收入逐年增長、銷售費用率及管理費用率逐年降低、經營性虧損逐年明顯縮窄的向好態勢。

在心腦血管業務大幅增長的同時，丁腈手套的需求形勢回暖、價格回升，也讓2023年還在虧損的健康防護事業部在2024年經營好轉。

藍帆醫療公告顯示，公司2024年手套行業的供需關係逐步恢復平衡，健康防護事業部全力以赴開拓新客戶和搶抓市場訂單，積極推進技改和降本增效工作，營收同比增長超過33%，全年經營層面接近盈虧平衡。

從已經公佈的2024年數據來看，藍帆醫療健康防護事業部的手套產品綜合銷量較去年同期增長近29%，綜合生產量較去年同期增長近29%，產銷量和市佔率均有提升。

值得注意的是，自2023年四季度以來陸續開展若干重大技改和降本項目，藍帆醫療提升產線運行效率，加強原輔料的回收利用和持續提高自動化水平，降本增效效果逐步體現。報告期內毛利率穩步提升，較2023年同期提升約8個百分點。

在心腦血管業務和手套業務反轉的同時，藍帆醫療的應急救護事業部也在2024年交出了不錯的成績單。公告顯示，應急救護事業部在報告期內預計實現盈利約3000萬元，穩定存量業務的同時繼續開發美洲及國內市場，調整客戶結構，推動大客戶質量審覈；持續推行自動化降本增效措施，毛利率較去年同期穩步提升。

戰略牽手化工巨頭，推動技術革新與產業升級

在2024年5月份舉行的業績交流會上，藍帆醫療負責人表示：“2022至2023年，藍帆醫療處於低谷期，不僅是健康防護手套行業的週期性低谷，心腦血管事業部也經歷了集採後的低谷，受兩個低谷期疊加，財報數據以及股價的表現都不盡如人意。而經過兩年的耕耘，以及通過前期的佈局，2024年預計將是藍帆醫療厚積薄發的一年，是藍帆醫療採取的若干經營、戰略措施逐步釋放出效果的關鍵轉折之年。”

憑藉內生和外延並重的發展路徑，藍帆醫療持續佈局了精心挑選的“高、低值”多個醫療器械耗材賽道，產品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護手套、急救包等多條賽道。多個板塊的協同發力，讓藍帆醫療的業績開始復甦。

目前來看，藍帆醫療處在業績轉折當口，手套業務和心腦血管業務未來行業空間廣闊。隨着“A+X”戰略的不斷深入，公司還從戰略層面爲公司的持續性增長保駕護航。

2024年10月15日，藍帆醫療與萬華化學在萬華化學磁山總部簽署戰略合作協議，並舉行聯合創新實驗室揭牌儀式。此次合作是雙方在前期聯合研發聚氨酯手套新產品基礎上的進一步深化，重點圍繞一次性聚氨酯手套、醫用導管、PEBA、PC等醫療器械領域展開。

值得注意的是，萬華化學是全球化工行業的龍頭企業，聚氨酯核心原材料MDI、TDI全球領先，是全球極具競爭力的聚氨酯供應商，水性聚氨酯（PUD）現有產能8萬噸，規劃產能12萬噸，產能全球領先。

新產品性能優勢顯著，更加契合高端製造業和醫療領域，未來市場空間廣闊。一次性聚氨酯手套在安全、高彈性、親膚、透氣等方面優勢明顯，整體性能優於一次性丁腈手套，長時間穿戴不傷皮膚，更加適合醫院等長時間使用領域，對丁腈手套的替代作用明顯，未來市場前景廣闊。

萬華化學常務副總裁華衛琦表示，依託聯合創新實驗室的建立，深化雙方在技術研發、產品創新等領域合作的同時，也將極大促進科技成果產業化，加速創新技術的臨牀應用，推動醫療健康行業的技術革新與產業升級。

億渡研究院在2024年11月份的研報中指出，此次合作結合了藍帆醫療在手套領域的製造優勢和市場優勢，以及萬華化學在聚氨酯產業鏈和技術創新方面的優勢，強強聯手，起到了1+1大於1的作用。除了與萬華化學的戰略合作，在2024年上半年，藍帆醫療還完成了兩筆股權融資，爲公司下一步的發展提供了更多想象空間。

其中，心腦血管事業部控股平臺藍帆柏盛成功完成了10億元的戰略融資，成爲近兩年我國醫療器械領域單筆金額第二大的私募股權融資交易；2024年6月，藍帆醫療子公司山東健康科技又宣佈引入泰國產業投資者HKG 2億美元的增資，爲目前我國醫療領域單筆金額最大的融資交易。

在資本市場人士看來，這表明即使在資本市場的寒冷時期，藍帆醫療仍然受到投資者的高度認可，後續有望實現較高的估值彈性。藍帆醫療在2024年的業績表現和戰略佈局卓有成效，未來在“A+X”戰略的引領下，公司有望繼續保持良好的發展態勢，爲全球醫療健康事業做出更大貢獻。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告爲準。投資者據此操作，風險自擔。）

文/彭佳