A股汽零雙雄齊發H股招股書 汽車產業鏈資本化出海加速

21世紀經濟報道記者 趙雲帆 上海報道

A股兩大汽車零部件巨頭——三花智控（002050.SZ）與均勝電子（600699.SH）齊齊發布H股招股書，並正式開啓港股IPO征程。

同爲浙江本地上市公司，又均爲汽車多元化佈局企業，三花智控與均勝電子在全球汽車產業鏈深度變革，汽車電氣化向縱深發展之際，均面臨較大的融資需求。

但由於A股市場IPO、再融資進程仍處於較爲緩慢階段，港股成爲了兩家公司的首選。

無獨有偶，此前動力電池巨頭寧德時代（300750.SZ）也在2024年底宣佈H股發行計劃，汽車產業鏈新貴聚首港股，汽車圈資本生態再度醞釀一輪變革。

齊聚港股

三花智控與均勝電子均爲A股汽車產業鏈細分領域的龍頭企業。

其中，三花智控爲全球最大的製冷空調控制元器件和全球領先的汽車管理系統零部件製造商。

根據招股書披露，按銷量計，三花智控2023年四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥的全球市場佔有率達到58.7%、58.1%、42.9%、37.0%和52.6%；按出貨量計，Omega泵市佔率達到52.3%，排名第一；車用電子膨脹閥和組件市佔率達到52.6%和65.7%，排名市場第一。

“新能源車的熱管理比燃油車更爲複雜，均爲電子化熱管理。不論在系統複雜度，技術難度，還是整車成本佔比，利潤都比傳統汽車熱管理更高。因此，三花智控需要募資加大研發的投入，保證產品技術水準處於領先地位。”北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔表示。

均勝電子則爲國內最大的智能汽車科技解決方案供應商，主要業務包括汽車電子和汽車安全，客戶覆蓋超過100個全球汽車品牌，包括中國和全球的十大整車廠。

按2023年收入計，該公司爲全國第二大汽車零部件供應商。在被動安全領域，公司爲全球和中國第二大市場份額佔有商；智能座艙系統領域位列中國第二和全球第四。

“均勝主要爲智能座艙和被動安全的頭部企業，其中智能座艙與新能源汽車息息相關。隨着車內電子設備佔比提高，動力電氣化水平提升，汽車電子成本亦佔比越來越高，因此均勝電子也是頗具成長性的企業。”張翔表示。

海外擴張

21世紀經濟報道記者發現，兩家汽零頭部企業的擴張亦有相似之處，也均起源於全球化併購浪潮。

2008年，三花智控收購了全球知名四通換向閥企業蘭柯；2012年收購電磁閥企業亞威科的全球業務；2017年三花智控將孵化的汽車零部件業務整合入上市公司，逐漸形成了當前業務板塊。

而以借殼方式資本化的均勝電子，亦是跨國併購領域的高手。公司上市後，通過收購德國普瑞、伊瑪、羣英，以及美國KSS、德國TS、美國EVANA和日本高田等汽車電子、安全資產實現快速全球化佈局，積極拓展自身產業鏈地位。

相同的國際化擴張手法，讓兩家公司均有着較高的海外業務比例和國際客戶來源。

今年前三季度，三花智控、均勝電子分別實現營業收入205.63億元和411.35億元；分別實現歸屬股東淨利潤23.02億元和9.41億元。而海外業務佔比方面，三花智控、均勝電子上半年海外業務佔比分別達到76.99%和42.77%。

從海外佈局來看，均勝電子在匈牙利、墨西哥等地設有海外配套製造業基地；三花智控則在美國、墨西哥、波蘭、越南亦均設有生產或研發分支。

因此，除去本土產能和品類擴張外，雙方的H股募資計劃也均瞄向海外產能擴充。

三花智控在招股書中提出，計劃提升如墨西哥、波蘭兩地的產能；均勝電子則披露，將募集資金擴建東南亞生產基地，同時繼續募集資金優化整合公司在全球的產能分配。

一位汽車製造諮詢行業人士告訴21世紀經濟報道記者，由於當下逆全球化浪潮的興起，從國內出口產品面臨多重障礙。大量全球化佈局企業也試圖通過大量融資進行全球投資，實現本土配套能力，因此持續融資和資本化出海將有助於企業提升海外形象，同時也能綁定海外利益鏈條。

積極資本化部署

值得注意的是，三花智控與均勝電子兩家公司均在過去一年中展現了較爲明確的資本化擴張動作。

三花智控曾於2022年籌劃於瑞士交易所發行GDR，後因市場環境變化，選擇在去年10月底放棄。隨即，該公司便公佈了港股IPO計劃作爲補充。

“相較終止發行GDR的瑞士市場，香港市場有更熟悉內地企業的投資者，且聚集全球資本，有助於取得較低的發行折價率、吸引資本關注，因此港股是更有利於公司的融資環境。”浙商證券在分析中指出：“公司同時也將香港市場作爲國際化窗口，提升公司在全球資本市場的知名度，進一步推進全球化戰略，提升國際品牌形象和綜合競爭力。”

均勝電子方面則於2024年下半年開始明顯加大了資本運作。

2024年，均勝電子不斷通過貫穿全年的集中競價、協議轉讓、大宗交易等方式，增持香山股份至佔股24.07%，成爲第一大股東。2024年11月底，香山股份公告實際控制人一致行動人簽署解散協議；同時均勝電子要求提前改組公司董事會，擬通過提名並決定半數以上董事會成員選任來確認其對公司的控制地位，實現對香山股份的控制。

值得關注的是，均勝電子母集團均勝集團已經持有均勝電子、香山股份和均普智能三大A股平臺，一旦H股完成上市，均勝集團將集齊“三A一H”四個上市平臺。