A股三大指數集體跌超1%，小微盤股爲何再度暴跌？
延續上週疲軟走勢，本週初的A股市場表現羸弱。
週一（6月24日），市場全天低開低走，中小盤股普跌，半導體板塊集體回調。截至收盤，主要指數悉數下跌，三大指數均跌超1%，滬指報收2963.1點，全市場下跌個股近5000只。行業板塊全線下跌，交運設備、光學光電子、半導體等跌幅居前。兩市全天成交額6956億元。
A股震盪下挫，小微盤股再度走低。據Wind數據，截至當日收盤，全市場3156只市值低於50億元的個股中，有2962股下跌，佔比超過98.85%，晶華微、艾迪藥業、英搏爾等25只個股跌超10%。
今年以來，微盤股已現多次調整。就在近期，退市風險加劇引發市場對小微盤股的恐慌情緒，資金再現“出逃”。6月初微盤股指數一度走出四連跌。
經過近一個月的調整，A股市場爲何依舊羸弱？小微盤股又爲何再度暴跌？中航證券首席市場策略分析師張鬱峰對第一財經表示，短期來看，作爲重要心理關口的滬指3000點在上週破位，對市場情緒產生一定影響，帶動本週一市場縮量下行。
有資深策略分析師對記者表示，微盤股的調整是受到宏觀經濟環境不確定性增加，退市新規嚴格執行、小微盤股流動性遭受較大沖擊，市場情緒波動導致大額賣出等多因素影響。
“其實現在很多人已經把這塊（微盤股）賣了。”華南一位權益類基金經理告訴記者，活躍資金離場意願較強，加之市場流動性較差導致了上述情況。
不過，部分資金已在試探“抄底”。24日上午臨近收盤，滬深300ETF、滬深300ETF易方達、滬深300ETF華夏等多隻滬深300ETF再度放量。
“在市場下跌的過程中，多隻滬深300ETF、上證50ETF明顯放量，也表明大盤股是市場護盤的主要方向。”前述基金經理稱，相比之下，缺乏資金支撐的小盤股走勢明顯弱於市場。
本輪調整將延續到何時？有分析認爲，目前市場量能尚未有效釋放，市場情緒依舊偏弱，政策顯效尚需一定時間。業內預計，市場處於震盪下行通道當中，但短期內繼續向下空間有限。
三大指數跌超1%
24日早盤，三大指數集體低開，深成指領跌，中小盤股普跌。電力股一度拉昇，西昌電力漲停，醫藥股則集體調整。截至當日收盤，三大指數均跌超1%，滬指跌1.17%，深成指跌1.55%，創業板指跌1.39%。
板塊方面，半導體、通信、醫療板塊領跌。半導體板塊的晶華微跌超16%，氣派科技、鍇威特跌超14%。
指數方面，科創50和北證50指數均跌超2%。其中，科創50跌2.54%，成分股僅3股收漲，芯聯集成漲3.28%，瀾起科技、派能科技微漲0.56%和0.4%，大全能源、復旦微電、芯原股份等跌逾5%。北證50指數逼近前期低點。24日，北證50下跌3.73%，報收703.35點，創下年內新低，該點位已接近去年10月702.55點的前期低點。
“半導體板塊的調整，我們認爲屬於前期上漲之後的獲利回吐。”張鬱峰認爲。
不過，當日上午臨近收盤，滬深300ETF、滬深300ETF易方達、滬深300ETF華夏等多隻滬深300ETF再度放量。
“從整體動向來看，以滬深300ETF爲代表的寬基ETF產品再度出現大幅放量，可以看到一些重要機構在整個市場穩定方面正在起到資金注入的作用。”張鬱峰稱，但市場需要一定時間的反應和消化，市場企穩需要各路資金的合力。
小微盤股再度暴跌
A股震盪下挫之際，小微盤股持續走低。
截至24日收盤，在全市場3156只市值低於50億元的個股中，有2962只個股下跌，佔比超過98.85%，晶華微、艾迪藥業、英搏爾等25只個股跌超10%。
萬得微盤股指數低開後震盪下行，最終以單日下跌4.34%收盤。本月以來，微盤股指數就在持續調整，Wind數據顯示，截至6月24日，萬得微盤股指數月初至今累計跌幅達12.22%，代表小微盤風格的中證2000、國證2000指數區間分別下跌10.71%、9.43%。
隨着市場和指數的回調，相關主題的ETF產品同樣遭遇一擊。Wind數據顯示，24日，富國中證2000ETF以單日4.29%的跌幅，在股票型ETF產品中排名第一；在跌幅前20位的產品中，中證2000ETF產品佔據8席。
在目前跟蹤中證2000、國證2000指數的19只產品中，24日的平均跌幅爲3.63%，近一個月的平均跌幅爲8.83%。其中跌幅最多的是華泰柏瑞中證2000ETF，近一個月累計下跌10.29%。
業績調整之下，有部分資金也在迅速撤離。Wind數據顯示，截至21日，在前述範圍內的19只中證2000、國證2000指數的相關ETF中，有13只產品出現資金淨流出的現象，合計流出額超過3.3億元。
在基金份額方面，國泰中證2000ETF、嘉實中證2000ETF等產品近一個月減少四分之一以上。富國中證2000ETF、景順長城國證2000ETF、匯添富中證2000ETF等產品份額也有不同程度的減少。
與此同時，多隻滬深300ETF、中證500ETF、上證50ETF等產品則出現明顯放量的情況。Wind數據顯示，24日，華泰柏瑞滬深300ETF全日成交達73.15億元，高於上週28.19億元的日均成交額，此外，南方中證500ETF、華夏上證50ETF的成交額均超過30億元，顯著高於較上週平均日成交額。
事實上，今年以來，微盤股已經多次出現調整。Wind數據顯示，截至6月24日，萬得微盤股指數年內累計跌幅達28.61%。
“A股歷史上出現過多次極端的大小盤輪動。覆盤每次小盤系統性跑輸的場景，主要因素來自兩個方面，一是監管導向的影響，二是經濟基本面處於存量優化的階段，龍頭業績有改善預期。”南方基金宏觀策略部聯席總經理唐小東對第一財經表示，這兩點因素恰好在當前時點也都存在，預計小盤股的逆風尚未結束。
“因此小盤股系統性下跌過程中，大概率有不少優質中小盤公司被錯殺。”他也提到。
小微盤股持續調整，機構投資者是否會調整策略？
“在市場對公司質量要求提升、整體流動性較差的環境下，我們會進一步提高基本面因子在組合構建中的權重佔比。”一位量化基金經理對記者表示，除了調整因子外，也會根據一些基本面的要求設定需要排除的股票池，在買入股票時進行剔除。
前述策略分析師也告訴記者，面對市場大幅下跌和產品淨值較大回撤，一方面將加強風險管理，通過設定更爲嚴格的止損點和倉位控制，以減少損失；另一方面會靈活調整策略模型，例如增持穩健資產、降低對高風險小微盤股的依賴。
等待情緒修復、政策顯效
自5月下旬以來，A股市場轉向震盪休整，本輪調整持續已有一個月。滬指在5月20日創出3174.27點階段新高之後，展開橫盤震盪。
從上週情況來看（6月17日~21日），據中金數據，A股當週日均成交額繼續回落至7100億元左右，上週五（21日）縮量至6200億元，接近年初以來最低位。北向資金繼續流出，當週淨流出161億元。
對於近期走勢，中金公司研究部首席國內策略分析師李求索稱，5月底以來A股市場持續回調，投資者風險偏好承壓，交投意願不足。
他分析稱，從宏觀環境來看，近期公佈的部分金融和經濟數據表明，相比一季度，經濟景氣出現邊際轉緩跡象，且在結構上表現爲供給強於需求、內需緩於外需。經歷明顯政策調整後，近期房地產市場雖然出現了一些積極變化，但整體景氣度仍偏弱，房地產開發投資增速也延續放緩態勢。海外方面，全球地緣風險加劇、主要經濟體間貿易爭端增多、美國降息預期反覆等也對全球資金流向帶來影響。
從市場量能角度，機構認爲，目前量能未有效釋放。
星石投資稱，市場量能偏弱導致了前期的強勢股補跌和上證指數跌破重要點位，同樣也反映出市場或已計入較多的負面情緒。
但分析人士認爲，後續市場下行空間有限。
“綜合來看，目前基本面沒有看到特別大的問題，情緒面需要進一步修復，政策面進入顯效階段。”張鬱峰認爲。
星石投資稱，預計在更多積極信號出現之前，市場依舊是結構性行情，後續主要關注國內經濟恢復斜率、海外通脹下行情況、全球流動性變化以及產業週期變化等。
“結合當前政策面和資金面來看，後續股市下行的空間有限。”星石投資表示。
在行業配置方面，中金建議，關注基本面穩定、具備分紅能力和意願的高股息板塊，以及行業預期有望改善、具備較高業績彈性的領域，如電子半導體、鋰電等新能源板塊。
經過數輪調整後，市場對微盤股信心也逐漸降低，接下來小微盤股行情將如何演繹？
“在當前宏觀環境下，小市值公司整體盈利能力面臨較大的挑戰。”上述量化基金經理認爲，在當前市場下，小微盤整體beta的波動加大，流動性也較以前較弱。
前述權益類基金經理則告訴第一財經，大盤股與小盤股風格的切換不是一蹴而就的，但可以肯定的是，今年市場風格佔優的中樞，很難再像去年極致化地偏向微盤股，在大小盤風格博弈的過程中，市場風格佔優的市值中樞也會明顯擡升。
對於風格轉換，該基金經理認爲，今年以來大盤股跑贏微盤股的趨勢越來越顯著，就中期而言，微盤股獲得持續性超額收益的空間可能不會太大，風格的切換已經在路上。