AI神助攻 指數挑戰26,000點

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2025年加權指數規劃

ChatGPT橫空出世，AI成2023～2024年股市新焦點，美國、臺灣科技股爲這波AI趨勢的主要推進者，加權指數也因市值結構偏重半導體、電腦周邊類股，致使少數個股貢獻多數漲點，大盤漲幅超出各機構預期。展望2025年，加權指數仍可望再創歷史新高，然因評價面處於相對高檔，在基期墊高後，漲幅恐難與過去兩年比美，惟臺股仍具挑戰26,000點的實力。

當前美國不論是通膨率或是PCE（物價指數）年增率，均已趨近+2％目標，聯準會目前決策首要關注勞動市場的穩健，迎向2025年川普執政，通膨波動風險增加，研判聯準會官員對通膨關注度將再提高。2024年12月19日Fed如預期降息1碼至4.25％～4.5％區間，並聲明重新考量未來利率調整時的程度和時機，暗示未來降息將更緩慢且謹慎，此外，點陣圖也暗示2025年將降息2碼，低於9月預估的4碼。

川普上臺後的政策爲2025年最大的不確定因素之一，包括川普關稅、移民甚至於減稅政策，均對通膨有推升效果，然2025年通膨會否反轉上升仍有諸多變數，例如川普提倡加大石油開採、壓低能源價格、美中貿易戰導致中國景氣進一步惡化、人民幣貶值壓力增加，均有助於抵消通膨上行的風險。

再者，川普之所以勝選，相當程度得益於民衆對於拜登執政時期的高通膨投下反對票，故上任後，應會傾向避免通膨惡化，加上關稅實施方式還不明朗，若是採分階段課稅，或是先做爲談判籌碼，亦能緩解關稅對通膨衝擊。但若此輪加徵關稅範圍廣，全面實施後，恐將衝擊全球景氣，致全球企業獲利面臨下行風險。

2025年臺灣經濟、企業獲利將延續2023、2024年的成長趨勢，但成長動能將較2024年放緩。預估2024、2025年經濟成長率爲4.12％與3.13％。2024年企業獲利大增約三成，據此推估2025年將再成長14.6％。

2025年臺灣經濟「內外皆溫」，出口維持不均衡的產業別增長，內需在疫後報復性消費過後，迴歸較低的增速，企業獲利成長動能主要來自AI，呈逐季成長態勢。

2025年消費性電子庫存持續去化，原先受緊縮政策抑制的終端需求，有機會在2025年緩步回升，帶動PC、NB、手機等需求脫底復甦，企業獲利成長力道將逐季回覆。5G、HPC、電動車、AI、衛星通訊及資料中心建置需求，半導體、伺服器、網通等產業可望維持穩定成長力道。另一方面，中國政府爲提振景氣，推出多項政策利多，塑膠、水泥、鋼鐵等產業，營運可望受惠，搭配綠能、航運及內需等產業，成長動能可望延續，樂觀預期2025年全體上市公司獲利仍將出現雙位數增長。

另資金面也是支持指數創高的另一支柱。2022年美國啓動暴力升息後，隨着通膨走降、經濟成長放緩，聯準會任務隨之從抗通膨轉向「穩經濟」，於2024年9月開啓降息循環，主要經濟體除日本外，也同步進入寬鬆週期。由於美國消費、投資仍保有動能，本輪降息屬於「預防性降息」，過去在預防性降息的情境下，因市場願意給予較高的估值溢價，可望緩解部分市場對臺灣、美國科技股估值偏高的疑慮。