百億動力電池龍頭或易主 孚能科技打響扭虧之戰

《投資者網》喬丹

近期，軟包動力電池企業孚能科技（688567.SH）發佈了新的股權轉讓方案，意味着其股權結構及公司治理將迎來重大調整。

根據此次方案，孚能科技的控股股東香港孚能及其一致行動人贛州孚創，計劃將合計5%的股份轉讓給廣州工控集團及其一致行動人恆健工控新能源。完成股份轉讓後，廣州工控集團可能成爲新的控股股東。

孚能科技的軟包動力電池產品覆蓋全球，主要客戶包括奔馳、廣汽集團等。然而，近些年受行業競爭激烈、產能過剩及價格下降等因素影響，公司毛利空間逐漸收窄。自2020年上市以來，孚能科技始終未能實現盈利，虧損幅度也在逐年加劇。截至目前，公司市值超100億元。

控制權或發生變更

孚能科技主要從事動力電池及電池系統研發、生產和銷售的企業，其核心產品包括先進的大軟包疊片電池的電芯、模組和電池包，具備三元、鐵鋰、鈉離子等多種類型電池的交付能力。

2023年，孚能科技在全球動力電池裝機量排名中位列第8，國內排名第9，同時在國內動力電池出口量方面排名第3。公司在全球軟包動力電池裝機量方面多年保持前三的佳績，並連續7年穩居中國軟包動力電池裝機量榜首。

孚能科技1月4日公告顯示，香港孚能向恆健工控新能源轉讓其所持有的5682.25萬股股份，佔公司總股本的4.65%；同時，贛州孚創也向恆健工控新能源轉讓428.27萬股股份，佔公司總股本的0.35%。上述兩項股份轉讓合計達6110.52萬股，佔公司總股本的5%。轉讓價格爲15.9元/股，交易總金額爲9.72億元，全部以現金支付。

另外，爲促進廣州工控集團成爲孚能科技的控股股東，並使廣州市人民政府成爲公司的實際控制人，香港孚能同意在股份交割日起至《股份轉讓協議》規定的期限內，放棄其所持公司5.34%股份對應的表決權。

根據孚能科技1月7日晚發佈的公告，2025年1月7日，廣州創興與工控資本通過大宗交易分別以每股11.65元的價格收購了安晏投資持有的2016.83萬股和427.38萬股股份，共計2444.21萬股，佔公司總股本的2%。此次權益變動後，廣州工控集團及一致行動人合計持有公司1.97億股股份，約佔公司總股本的16.16%，成爲公司表決權份額最大股東。

資料顯示，廣州工控集團在樓宇智能裝備、工程裝備、海工裝備、工業氣體、新型材料、製冷家電、橡膠化工等多個領域擁有產業基礎和技術積累，旗下擁有萬寶、五羊、廣日、萬力等衆多廣州老字號品牌，以及廣日股份、山河智能、潤邦股份、金明精機、鼎漢技術、廣鋼氣體6家上市公司。截至2023年末，廣州工控集團總資產達到1661.73億元，當年營收收入爲1217.47億元。

近年來，廣州工控集團一直致力於完善汽車零部件產業鏈。本次權益變動是基於其對動力電池行業未來市場前景的看好，以及對孚能科技投資價值的認可。通過本次投資，雙方將在未來進一步深化合作關係。

扭虧之路挑戰重重

此次股權交易不僅關乎股東結構和治理體系的調整，還涵蓋了業績承諾、補償安排、公司治理以及過渡期管理等多方面的細節。

根據協議，孚能科技及其子公司需在2024年9月1日至2025年8月31日期間，實現自產自銷的大軟包動力電池解決方案，並確保自產SPS電池產品的銷售收入不低於116億元。若未能達到這一銷售目標，公司將需進行現金補償。

從孚能科技目前的經營情況來看，此次業績也存在達成的必要性。自2020年上市以來，公司一直面臨虧損的困境。儘管從2020年至2023年，公司的營業收入從11.2億元增長至164.4億元，但淨利潤卻持續爲負，且虧損額逐年攀升，分別達到了-3.31億元、-9.53億元、-9.27億元和-18.68億元。

進入2024年，公司的經營狀況並未得到明顯改善，前三季度實現營業收入92.12億元，同比下降近18%，淨利潤虧損3.04億元。至此，公司四年多來的累計虧損已超過43億元。

公司在財報中解釋了虧損的原因，指出上市後公司正經歷從技術研發型企業向製造經營型企業的轉變。然而在此過程中，管理能力的提升未能跟上業務增長的速度，內部協同不足，導致產供銷脫節、市場研判失誤、產研配合不力、供應鏈議價能力不足等問題，這些因素是公司持續虧損的根本原因。

在持續虧損的背景下，孚能科技的現金流壓力不斷加劇。截至2024年9月30日，公司的貨幣資金爲73.05億元，較上年減少34億元，雖然流動負債有所好轉，但仍處在較高水平，爲113.4億元。

因此，完成SPS電池產品的銷售不僅是對交易對方的承諾，更關係到公司自身的生存和發展。然而，在當前激烈的市場競爭中，公司要想搶佔市場份額並非易事。

根據Wind數據，當前國內動力電池市場高度集中，寧德時代、比亞迪等企業佔據了大部分市場份額，其他主要企業如中創新航、國軒高科、億緯鋰能等也佔有一定份額，要打破現有市場格局並不容易。

此外，電動汽車發生的起火事件也爲公司帶來一定挑戰。2024年8月，韓國仁川市一公寓地下一層停車場發生奔馳汽車自燃事故，火災造成70多輛汽車受損。奔馳方面雖未透露電池供應商，但媒體報道電池供應商爲孚能科技。Wind顯示，奔馳於2020年以戰略投資者身份入股孚能科技，目前持有2.64%的股份。

就當前情況來看，孚能科技的股權變動標誌着其即將迎來新的控股結構和治理模式，然而，是否能夠通過有效的資金支持和市場策略扭轉長期虧損的局面，仍需市場進一步驗證。（思維財經出品）■

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