鮑無可、傅鵬博等基金經理三季度調倉路線曝光 加減倉明顯分化

隨着基金三季報悉數出爐，基金經理持倉及對後市觀點也浮出水面。

貝殼財經記者選取了張坤、劉格菘、劉彥春、周蔚文等10位知名基金經理旗下規模較大的基金進行分析，這10位基金經理旗下的10只基金股票市值佔基金資產總值比，相較二季度末明顯提升。

不過，也有知名基金經理如胡昕煒、傅鵬博在三季度有所減倉。

對於股市後市，多位知名基金經理旗下的基金三季報中表達了樂觀看法。易方達基金張坤在易方達藍籌精選三季報中表示，只要相信10年後老百姓的生活水平會比現在更好，科技和消費龍頭企業會走出目前階段性的增長困境，重新進入成長期；景順長城基金劉彥春則在景順長城新興成長A的三季報中稱，考慮到地產週期、物價水平、貨幣供給週期均處於經驗底部區域，我們應該保持理性和耐心。相信經濟總會重現繁榮，資本市場也會再次煥發蓬勃生機。

主動偏股型基金規模升至2.8萬億

鮑無可、劉格菘加倉 胡昕煒、傅鵬博減倉

受一攬子增量政策影響，9月底A股觸底反彈，帶動了股市整體景氣度。

Wind數據顯示，三季度，上證指數漲12.4%，滬深300漲16.1%，創業板指和科創50分別漲29.2%和22.5%，在這樣的背景下，“進攻”成了基金經理三季度的主流選擇。

中金公司研報數據顯示，三季度，主動偏股型基金規模上升，資產總值由上季度的2.6萬億元升至2.8萬億元，股票資產倉位則由二季度86.3%升至86.8%。

知名基金經理旗下規模較大的基金股票市值佔基金資產總值比例變化。數據來源wind。

貝殼財經記者選取了張坤、劉格菘、劉彥春、周蔚文等10位知名基金經理旗下規模較大的基金進行分析，Wind數據顯示，截至三季度末，這10位基金經理旗下的10只基金股票市值佔基金資產總值比達88.45%，相較二季度末的86.31%的倉位明顯提升。

其中，景順長城基金鮑無可旗下的景順長城價值邊際A的股票倉位提升幅度較大，其股票佔基金總資產的比例從二季度末的36.25%提升至三季度末的57.82%，其前五大重倉股分別爲紫金礦業、騰訊控股、華能水電、川投能源和美的集團。

不過，單看今年三季度業績，景順長城價值邊際A淨值增長率爲4.59%，跑輸了同期業績比較基準9.69%的收益率。

鮑無可在三季報中稱，報告期內，本基金由於倉位和結構的原因，淨值表現跑輸指數。持倉結構上，由於擔心國內經濟超預期下行，本基金小幅降低了週期行業的佔比。“目前本基金的持倉都符合我們的投資理念，擁有較佳的商業模式和極強的經營壁壘，當前的估值也處於合理的範圍，我們希望能夠長期持有這些公司，力爭給持有人帶來持續的回報。”

同樣加倉幅度較大的，還有劉格菘掌舵的廣發科技先鋒，截至三季度末，其普通股佔基金總資產的比例爲94.61%，相較二季度末89.31%的水平提升了5.3個百分點。

該基金三季報稱，報告期內，本基金行業配置變化不大，維持對半導體、光伏及產業鏈、鋰電池、新能源車等全球比較優勢資產的原有配置水平，並進行個股優化。隨着政策轉向帶來市場情緒的快速修復，組合重倉的行業及標的股價也獲得了大幅反彈。“我們會繼續堅持從產業出發，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資，分享企業成長的紅利。”

不過，也有知名基金經理在三季度減倉。匯添富基金胡昕煒旗下的匯添富消費行業三季度的股票倉位有所下降，股票佔基金總資產的比例從二季度末的91.34%降至三季度末的86.37%，降幅爲4.97個百分點。

胡昕煒在該基金三季報中稱，三季度，我們適當增加了家用電器、汽車等行業的配置，適當降低了食品飲料等行業的配置。“隨着政府一攬子較大力度的提振經濟措施出臺，相信中國經濟和內需消費的基本面有望企穩回升。我們將繼續在消費板塊中聚焦優質公司進行投資。”

睿遠基金傅鵬博旗下的睿遠成長價值A在三季度也將股票倉位降至85.61%，其三季報中稱，三季度，本組合降低了股票類資產配置，股票倉位下降到85%左右，是成立以來較低的水平。前十大持倉對淨值佔比爲54.4%，環比二季度略降約1%。“一方面，行情快速上漲後，公司估值提升過快，中短期基本面與之有些不匹配；另一方面，部分持倉公司，無論行情啓動與否，都做了減倉的預案，九月末行情提供了交易機會。希望通過調整，先留出一些倉位，在後續市場調整時，有足夠的頭寸去增持和佈局。”

知名基金經理看好後市

高度關注政策、美國大選等因素

今年以來，股市持續震盪，直到9月底，形勢有所扭轉。9月24日，多部門發佈多項重磅政策，包括降低存款準備金率和政策利率、降低存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展等；9月26日，中共中央政治局會議再度傳遞積極信號；10月12日，四大增量財政政策集體亮相，瞄準地產、地方政府化債等薄弱環節發力，市場預期明顯好轉。

目前，上證指數圍繞3300點上下波動，比年內低點已明顯上漲，基金經理對股市後市怎麼看？

記者也從多位知名基金經理旗下的基金三季報中發現了“樂觀”線索。張坤在易方達藍籌精選三季報中稱，9月底出臺的一系列政策，有望使經濟企穩，並打破市場對經濟的持續悲觀預期，也將打破對企業盈利持續下修的預期。“總之，只要相信10年後老百姓的生活水平會比現在更好，科技和消費龍頭企業會走出目前階段性的增長困境，重新進入成長期。在目前的環境下，市場罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優秀的公司股權。”

朱少醒在富國天惠精選成長A三季報中坦言，未來依然會致力於在優質股票裡尋找價值。在當前估值下，紅利價值風格依然能找到較好投資機會，質量成長風格同樣具備很多投資機會。“我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性迴歸。”

銀華基金李曉星則在銀華心佳兩年持有期三季報中表示，整體市場的估值分位處於偏下的位置，很多公司的基本面也逐漸進入上行通道，我們對於二級市場的中長期非常看好。針對未來市場的震盪可能加大的情況，我們會努力提升組合的管理效率，爭取爲持有人帶來更好的收益。

方正證券研報根據基金經理的觀點，提煉出了基金三季報“十大關鍵詞”——經濟（基本面）、政策（財政）、估值、降息（流動性）、地產（基建）、樂觀（積極等）、回報（分紅等）、出海、美聯儲、大選。

透過這些關鍵詞，可以看到基金經理對於當前宏觀政策、經濟週期、海外環境，以及微觀估值、流行性等指標的高度關注。

展望四季度，市場流動性、美國大選、美聯儲等也是影響資本市場走勢的核心變量，但無論如何，當前A股主要指數估值仍處於合理區間，長期投資者價值值得關注。

新京報貝殼財經記者 潘亦純

編輯 嶽彩周

校對 盧茜

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