必貝特IPO中止：流動資產佔比高，意向土地招標條件承壓

作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

廣州必貝特醫藥股份有限公司（以下簡稱“必貝特”）的科創板上市申請於2022年6月29日獲得受理，於2023年6月1日就提交了註冊申請。今年8月27日，因其聘請的保薦機構中信證券被證監會採取限制業務活動的監管措施，必貝特的發行註冊程序被迫中止。

流動資產佔比高達九成

必貝特成立於2012年1月，是一家以臨牀價值爲導向、專注於創新藥自主研發的生物醫藥企業，聚焦於腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等領域。截至目前，從其披露的公開資料來看，由於尚無獲批上市銷售的藥品，必貝特尚未產生收入，報告期末存在累計未彌補虧損的情況。

據招股書，2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），必貝特分別實現營業收入37.69萬元、97.03萬元、0萬元，同期的淨利潤分別爲-6,126.00萬元、-13,690.22萬元、-18,833.56萬元；截至報告期末，期末未分配利潤爲-20,528.49萬元。

另報告期各期末，必貝特的資產負債率分別爲45.63%、16.36%、19.96%，各期流動比率分別爲2.17、6.18、4.74；同期同行業可比公司的資產負債率分別爲7.56%、13.72%、18.49%，流動比率分別爲14.63、8.71、9.38。

可以看到，不管是資產負債率還是流動比率，必貝特均呈現較大幅度變動，但與可比同行相比差距進一步縮小。

招股書顯示，由於在2020年及2021年完成了股權融資，2020年至2022年年末，必貝特流動比率得到大幅提升，資產負債率下降到較低水平。

值得注意的是，報告期各期末，必貝特的資產總額分別爲23,694.23萬元、70,420.54萬元、58,511.52萬元，但是其流動資產佔比分別高達98.91%、98.20%、90.55%，佔比偏高。

招股書中列示了四家同行業可比上市公司，分別是微芯生物、艾力斯、迪哲醫藥、益方生物。根據東方財富網列示的這四家上市公司的公開數據，必貝特的流動資產佔比與益方生物情況較爲接近，都遠高於其他三家上市公司。整體來看，必貝特各期末的流動資產佔比均高於同行業可比公司均值。

（數據來自東方財富網和招股書）

招股書顯示，相較於報告期的前兩期期末，2022年年末，必貝特的非流動資產金額和佔比均有所上升，非流動資產中，無形資產佔比由原來的0%上升至44.15%。

2022年1月，必貝特成立了子公司廣東科擎醫藥有限公司，負責實施本次IPO募投項目之一的“清遠研發中心及製劑產業化基地建設項目”，且於當年度購入該募投項目用地的土地使用權（賬面原值2,479.21萬元）。

意向土地招標條件或承壓

前文提到了在報告期內，必貝特2022年購入了一宗募投項目用地使得非流動資產佔比有所提升。除此之外，必貝特還有一宗意向用地的招標也值得關注。

今年3月14日，廣東省公共資源交易平臺發佈了一則《必貝特項目意向用地地塊平整工程施工總承包招標公告》，就“必貝特項目意向用地地塊平整工程施工總承包”進行了招標。

據該公告，必貝特項目意向用地地塊平整工程位於廣州市黃埔區科學城LG水質淨化廠東側，南向光譜東路、東臨翠光街。場平設計標高爲35m，地塊出讓紅線面積爲25,494.6平方米，場地平整施工紅線面積約30,425.6平方米。建設內容包括土石方平衡、場地排水、邊坡支護、場地圍蔽及水土保持等。

（截圖來自廣東省公共資源交易平臺）

（截圖來自招標公告附件-必貝特場平施工圖）

就該則招標公告來看，必貝特系與當地部門達成了意向，而後者就必貝特意向用地的平整事項進行了招標。

今年4月23日，安徽省交通建設股份有限公司以802.07萬元中標，約定工期（交貨期）爲90天，地塊平整總承包合同的實際簽署日期爲5月8日。

8月14日，廣州開發區管委會廣州市黃埔區人民政府發佈了《廣州開發區規劃和自然資源局（廣州市規劃和自然資源局黃埔區分局）國有建設用地使用權網上掛牌出讓公告》（以下簡稱“掛牌轉讓公告”），對廣州市黃埔區翠光路以西、光譜東路以北的地塊進行掛牌轉讓，總用地面積爲25,494平方米，地塊編號爲KXCG-M4-9。

（截圖來自掛牌出讓公告附件-規劃條件附圖）

從該招標地塊所處的地址、面積、平面圖等方面進行比較，該地塊爲必貝特意向用地。

值得注意的是，轉讓公告中就競買人條件提出了條件。公告要求，競買人須爲從事生物醫藥研發的企業；地塊須用於建設生物藥物生產廠房及設施，並從事藥品研發及生產；項目在土地實際交付後2年內投產，投產運營後的第一個完整會計年度實現產值不低於1億元人民幣，稅收不低於500萬元。投產後3年內達產，達產後的第一個完整會計年度實現產值不低於8億元人民幣，稅收不低於4,000萬元。

而招股書披露，由於新藥審評審批存在較大的不確定性，必貝特無法保證提交的新藥上市申請能夠取得監管機構的批准，而這將影響到必貝特未來項目的順利達產以及營收稅收等相關財務數據。

因此，必貝特獲得意向用地後滿足上述公告中的相關條件或存在較大壓力，我們對必貝特何時重啓IPO審覈也保持關注。