病毒拯救九安醫療
《多肽鏈》 原創出品
作者｜李斌
如果沒有新冠病毒，恐怕九安醫療（002432.SZ）偏居在A股醫療器械板塊的一家不怎麼光鮮的公司，畢竟其傳統醫療器械業務根本談不上性感。
12月3日，九安醫療當日跌幅7.91%，似乎在一連串漲停之後，其股價走勢終於出現了轉折。但自11月15日後的15個交易日中，九安醫療股價拉滿12個漲停板，最大漲幅232%，冠絕A股近乎妖。
之所以能走出如此之強勢的行情，與11月8日，九安醫療先是刊登獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）EUA的授權公告，隨後在投資者關係互動平臺上表示其新冠抗原家用自測OTC試劑盒產能將擴至每月2億人份。
有意思的是，在如此“重磅”的消息發佈之後，九安醫療股價並沒應聲而起，雖在8日當日有強勢表現，但隨後幾日只是較爲活躍，直到15日開始的9個交易日，連板拉昇，纔有了一飛沖天的表演。
這並不是九安醫療第一次因新冠病毒而走出脈衝式行情。2020年上半年，因爲國內疫情防控，相關醫療物資成爲特殊時期國家戰略儲備物資而需求大增，九安醫療因額溫槍等產品的脫銷而走紅資本市場，同期隨抗疫板塊走出翻倍行情。
這一次，又是因爲新冠試劑盒打開了其業績暴增的想象空間。正是這種未來預期的提升，纔給了二級市場上九安醫療股價的炒作條件。不得不說，是新冠病毒拯救了這家正在滑向行業邊緣的上市公司。
那麼問題來了，二級市場的逆天走勢和公司基本面是否有所脫節？深交所的問詢擋不住市場炒作熱情，但市場情緒終究會在拉長的時間中冷卻，九安醫療的股價又是否會一地雞毛、一蹶不振？
在觀察其主營業務中，除了與新冠病毒相關產品外，營收貢獻更大的傳統業務又是否能撐起九安醫療的未來？而新冠相關產品又是否能順風順水的兌現預期呢？一切似乎充滿了不確定性。
壹|
新冠濾鏡加持炒作
A股市場並不缺乏新冠概念股，九安醫療又何以“出人頭地”？先來看看本輪行情的起始：
w 11月8日，九安醫療發佈公司新冠抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國FDA EUA授權的公告；
w 11月11日，九安醫療在投資者關係互動平臺稱預計2022年初OTC試劑盒產能將從目前每月1億人份擴增到每月2億人份；
w 11月15日，九安醫療股價開始連續7個交易日漲停；
w 11月23日，深證交易所發出關注函；
w 11月24日，交易所關注函並沒有影響資金對九安醫療的熱情，九安醫療繼續收穫兩個一字板；
w 截至發稿日，在15個交易日中，九安醫療收穫了12個漲停。
首先是美國食品藥品監督管理局（FDA） EUA授權的稀缺性。獲得國家藥監局、各國審批的企業不在少數，但FDA EUA授權更具稀缺性，這是九安醫療獲批後股價飆升的基本原因。
根據國家藥監局披露，截至2020年3月，國家藥品監督管理局應急審批通過之江生物（688317.SH）、華大生物（300676.SZ）、萬孚生物（300482.SZ）等公司試劑盒產品，基蛋生物（600487.SH）也先後獲得歐洲、泰國、馬來西亞等國認證。
這些公司雖然在獲批後股價都有不同幅度上漲，在資本市場熱度卻遠不能與九安醫療相提並論。
根據美國FDA公示的獲得EUA授權的公司有9家（包括九安醫療），對比德國，獲得德國Bfarm家用自測試劑盒產品審批的公司有20家；中國通過藥監局審批通過67個6新冠檢測試劑盒產品，FDA EUA審批的含金量可見一斑。
其次是在美商業化打開業績空間。如果說FDA EUA審批打開了九安醫療業績的想象空間，那九安醫療在深交所互動易上關於公司2022年初OTC試劑盒產能將翻倍的闡述，則給足了資本市場想象的素材。
另外，根據Amazon官網顯示，目前獲得FDA EUA審批的9家產品在Amazon售價從8.99美元到17.5美元不等，而新獲批產品6.99美元的價格優勢則給到了九安醫療對於產能翻倍的底氣。
最後熱景生物（688068.SH）的例子在前，九安醫療業績增長有跡可循。
今年3月，因爲兩款新冠病毒抗原快速測試實際產品進入德國居家檢測市場，熱景生物外貿訂單爆發式增長，半年度業績同比增長超700倍，資本市場認爲九安醫療將成爲下一個熱景生物。
然而，新冠“濾鏡”易碎。
一方面，FDA EUA認證並不是一勞永逸的。由於過濾率不達標，2021年5月7日，美國FDA就曾撤銷60餘家口罩生產企業的EUA授權；另一方面，新冠疫情就像一陣風，但這陣風能吹多久還真一定。熱景生物因爲疫情得到有效控制，三季度業績增長趨勢急剎車，價值逐漸迴歸。九安醫療大概率也將如此。
還有一個值得注意的原因，新冠屢現變異毒株，對試劑盒類產品商業化落地的影響不可小覷。如此種種，都可能形成對相關公司股價走勢的負面影響。
貳|
“燒”不起來的iHealth
這已經不是九安醫療第一次受益新冠疫情了。
同樣歸功於新冠疫情，九安（iHealth）額溫計、血氧儀等防疫相關產品在全球市場的銷量大幅提升，2020年九安醫療錄得20.08億元，對比2019年7.06億元營收，漲幅超過184%。
這也是九安醫療在轉型健康IOT的首份捷報，然而缺了新冠疫情這把火的助燃，九安醫療在這個領域跑起來並不容易。
根據九安醫療2020年報，iHealth系列產品營收佔比由上年同期21.14%提升到70.62%，是九安醫療業績增長的中堅力量。然而，九安醫療是從生命體徵監測角度切入健康IOT市場，細分領域屬於院外應用。
這個對醫療資源要求最低的場景，可想而知競爭會有多激烈，想在健康IOT行業長期站穩腳跟並不容易。
目前健康IOT市場參與者主要爲硬件端，如蘋果（AAPL.NASDASQ）、小米（01810.HK）、OPPO、步步高（002251.SZ）等硬件生產企業作爲主力軍，帶着一些“科技範”和粉絲基礎，在產品方面具備研發優勢；而諸如阿里健康、京東健康等互聯網平臺，在營銷方面具有自己的流量優勢。
無論是醫療企業轉型健康IOT市場，還是新成立健康IOT企業，爲了打開市場，大多向帶有流量的平臺投去橄欖枝。
樂心醫療（300562.SZ）藉助微信入口，建立市場認知度後終於成爲行業佼佼者；而九安醫療就把眼光投向了小米，成爲小米健康生態鏈的一環，並把目標投向海外市場。
2014年，九安醫療與小米達成單向排他合作協議，搭上了小米銷售順風車，依靠“米粉”的強大購買力，iHealth系列產品取得了一定銷量成績，但隨着醫療企業、硬件廠商、互聯網大企在健康IOT的大力佈局，iHealth國內銷量增速逐漸放緩。
2018年，九安醫療iHealth系列產品貢獻營收同步下降12%。儘管同年，九安醫療抱緊小米大腿邁進了法國市場。
然而巴黎本地小米的品牌基礎薄弱，除2020年在疫情環境下，測溫儀、血氧儀銷量大增外，iHealth系列產品初涉新零售實際上並沒有激起多少水花。
直到新冠疫情的鎂光燈打到了九安醫療身上，才重新獲得關注。但這關注點其實並不在九安醫療本身的產品力上。
叄|
轉型也難上岸
九安醫療作爲老牌醫療器械企業，遇上“互聯網+醫療“概念風口，可其轉型路卻是坎坷崎嶇，要不是半路上殺出來個新冠病毒，恐怕連年虧損的九安醫療早已“披星戴帽”了。
靠賣“九安”血壓計一款產品，養活了一家上市公司20餘年，可近年來深陷“標識不合規被監管罰款”、“抽檢不滿足標準規定”等問題，眼見互聯網醫療的大好局面，其拳頭產品“九安”血壓計卻是越來越軟，根本打不開新天地。
根據年度報告，2013年至2018年，九安醫療淨利潤分別爲916.83萬元、1019.75萬元、-1.51億元、1449.79萬元、-1.66億元、1268.68萬元，連續六年扣非後淨利潤均爲負數。
屢次在被ST的邊緣瘋狂試探，從未放棄掙扎。是新冠前九安醫療的真實狀態。
早在2015年公司業績說明會上，面對投資者對公司業績下滑的質疑，九安醫療董事長劉毅表示，“我們不會坐視公司變成ST公司”。於是在2016年、2018年先後出售子公司BloomSky、華萊科技股權，單年度扭虧爲盈。
但資本市場並不買“斷臂求生“的帳，九安醫療股價從最高43.75一度跌落至4.44。毫無疑問，這樣的九安醫療也正在被A股市場邊緣化。
根據公司早先披露的信息，九安醫療全面押注糖尿病診療照護“O+O”系列產品。無論是研發投入還是戰略方向，九安醫療都將其作爲重中之重。
的確，《中國互聯網發展報告(2021)》數據顯示，2020年我國互聯網醫療健康行業實現較快增長，市場規模達1961億元，同比增長47%，2021年市場規模有望達2831億元，同比增速爲45%。
而根據前瞻產業研究院發佈的《2021-2026年中國慢病管理行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，互聯網慢病管理作爲互聯網醫療發展較早的垂直領域之一，潛在市場不可小覷，預計在2024年我國互聯網慢病管理市場規模將增長到2177.1億元。
互聯網醫療+糖尿病診療恐怕纔是未來支撐九安醫療持續增長的看點。
然而，這個領域早有跨國藥企和互聯網巨頭佈局，新技術、新模式此起彼伏的發生着，行業內外部的競爭者、參與者眼見多了起來，九安醫療要想殺出個九重天來，一個字：難！
新冠病毒拯救了九安醫療一時，但也難救其上岸。
完