《產業分析》IPC六雄龍年勝大盤 蛇年出洞吐春意

2025年IPC產業復甦將有望受於人工智慧(AI)與物聯網(loT)的深度融合、邊緣運算的崛起、AI PC與AI手機的普及，相關IPC廠商未來將持續聚焦邊緣產業應用及邊緣到端點功能運算，使得不再只是數據處理的工具，更能提高效率，爲智慧製造、醫療等各領域帶來革命性的影響，邊緣智能系統、智慧製造、能源與公共事業、智能醫療、智能零售與服務五大領域，積極部署邊緣運算與AI商機，爲智慧製造、醫療等各領域帶來革命性的影響，今年可望受到庫存回補加上新訂單，挾帶邊緣運算、綠色製造、AI應用之3大題材，有助客戶優化生產，IPC硬體規格也可望提升，整體拉貨力道逐步回升，均助工業電腦反攻，今年營運可望優於去年。外資近日已回補持股，工業電腦族羣整理後將有第二波漲勢。

龍頭廠研華(2395)來論，研華去年第三季B/B Ratio爲1.07，北美、歐洲和中國分別爲1.11、1.16和1.01，水準均回升至1以上，顯示市場景氣與企業支出穩步復甦；去年最後一季的B/B Ratio持續回溫，加上客戶庫存水位在低檔，故顯見工業電腦去年第三季已走完衰退週期，第四季起有望迎來新一輪的增長趨勢，整體IPC今年營收有望止跌回升。

展望2025年，研華於Edge AI滲透率逐步提升及接單動能迴歸常軌下，整體營運可望穩健成長。同時，研華將積極轉型爲「Edge Computing & Edge AI」的全球領導者，聚焦在邊緣智能系統、智慧製造、能源與公共事業、智能醫療、智能零售與服務等五大關鍵市場，提出符合垂直產業需求的邊緣式AI解決方案，爲未來營收持續增長奠定基礎。

振樺電股價在去年11月起發動攻勢，更與研華開打IPC股王拉鋸戰，逐步刷新高價墊高至今年1月8日382元歷史天價，外資持續敲進力挺。振樺電2024年12月營收爲新臺幣18.98億元，寫下歷史新高，年增率137.83%，月增率11.24%；累計2024年1月至12月營收138.87億元，年增40.75%。振樺電除了AI晶片模組檢測設備動能強勁外，受惠智慧零售、智慧城市、娛樂、醫療等應用領域需求，同樣推升POS及KIOSK成長。

宸曜去年12月營收1.36億元，年增85.45%、月增10.86%；去年度營收14.45億元，年增37.02%，創下歷史新高紀錄。宸曜去年前三季EPS達5.81元，表現優於前一年同期的4.18元；去年11月獲利0.11億元，年增173%，單月EPS達0.42元，去年度EPS可望成長至約7.5元。展望2025年，宸曜佈局人型機器人、自駕車領域、智慧城市、國防等應用可期，宸曜計劃推出更多從高算力AI運算平臺到適應嚴苛環境的邊緣端運算產品，樂觀預期業績將有雙位數成長空間。

飛捷(6206)2024年12月營收爲新臺幣4.76億元，年增率69.28%、月增率2.72%；去年度累計營收爲46.06億元，年增率32.04%。飛捷去年前三季基本每股盈餘升達4.75元，相較於前一年同期的2.31元大幅成長，飛捷去年EPS可望升至6.7元以上，今年更有機會進一步提升。其中飛捷除了工控市況回溫，受惠旗下華捷智能(Berry AI)的速食餐廳佈局有成，均有望持續拉擡營運表現。

艾訊受惠自動化、軌道交通、智慧零售和網通成長性較高，然醫療和博弈則相對較弱，法人預估，今年營收可望雙位數成長。區域別的部分，北美2025年預估穩定成長，而歐洲受到烏俄戰爭影響，但在美國大選後，不確定性因素可望逐步緩解，故預估2025年歐洲有機會恢復成長。Edge AI的部分，目前貢獻仍非常少，最快要到今年下半年會有比較明顯的貢獻。艾訊瞄準金融、零售、智慧城市、醫療、國防、製造、交通和博弈等八個領域均有佈局。