長債ETF不漲、短債報酬乏人問津！債券投資下一步？

截至2024年11月爲止，債券ETF資產規模突破3兆元，年增超過50％；日均成交量達136億元，年增168％，但在交易熱潮背後，投資人有賺到錢嗎？(圖/財訊提供)

從2023年年初起，美國聯準會透露降息訊號，投資人預期債券價格將隨之反彈，羣起搶進長天期的美國公債ETF；直到2024年9月降息啓動後，有3檔債券ETF受益人更超過30萬人，帶動投信業者發行債券ETF的規模屢創新高，達新臺幣3兆470億元。

績效不彰　報酬不如預期

不過，這一年多來，長天期債券價格走勢卻不如預期。從總報酬角度，存續期在15年以上的美國公債或是投資級公司債ETF，配息大多無法填補資本利得虧損。《財訊》雙週刊指出，即便9月開始降息，近3個月的長債績效也是負8.2％。存續期在10年至20年之間的中長天期高評級公司債ETF，近3個月平均績效也是負6.07％。

但即便如此，市場仍熱烈擁抱長債ETF。受益人數最多的兩檔熱門產品——元大美債20年與國泰20年美債，受益人在2024年分別增加66.4％與139.2％；凱基美債25＋與永豐20年美公債的受益人也呈現翻倍成長。

反觀績效真正名列前茅的，卻是乏人問津的非投資等級債與短天期公債或信用債ETF，前10檔中6檔受益人連1000人都不到，更有4檔受益人數減少。

不少投資人認爲「套着沒關係，有配就值得」的心態投資長債；不過，長債ETF3年夏普值是負0.73，不僅遠低於短天期美債ETF的1.7，甚至還低於波動理應更高的新興市場債券ETF的負0.2。

小辭典：夏普值意指每承受一單位風險所獲得的報酬，愈低表示風險愈高、報酬愈低。

根據《財訊》雙週刊報導，聯準會在2024年最後一次利率會議上，暗示將放慢貨幣寬鬆步伐。富蘭克林證券投顧資深副總經理羅尤美指出，「若無意外，美國聯邦基金利率將繼續保持在4％以上的水準。」結果就是儘管結束史上最久的殖利率曲線倒掛（短債殖利率大於長債），長債價格卻跌至新低。

「另一個原因則是大量希望避險的資金仍停泊在貨幣型基金，」主導全臺最大債券基金的聯博集團收益策略總監葛尚．狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，「我們認爲殖利率曲線會變陡，因此現在我們在短天期債券比重較高，長債也較低，且減持公債。」

文章來源：財訊雙週刊