貸款市場報價利率維持不變

今年第一期貸款市場報價利率（LPR）日前正式出爐。2025年1月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈最新LPR報價：1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，均較上期維持不變。

多位業內人士表示，1月份LPR報價保持不變，符合市場預期。一方面，作爲LPR報價的定價基礎，1月份以來政策利率，也就是央行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示1月份LPR報價會保持不變。另一方面，最新數據顯示2024年三季度商業銀行淨息差降至1.53%，爲歷史最低位，持續低於1.8%的警戒水平，加之近期銀行同業存單到期收益率上行，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。

“LPR報價由政策利率和報價加點共同決定，其中LPR報價加點主要考慮銀行資金成本、信貸市場供求、信用風險溢價等因素。”東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於前期一攬子增量政策出臺後，經濟景氣度上升，樓市也在顯著回暖，帶動2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點，短期內降息的必要性下降。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，2024年9月底以來，在一攬子增量政策和存量政策效果釋放下，我國主要經濟指標逐步改善，供需兩端均有超預期表現；全年GDP增長5%，順利完成年度目標。經濟數據好於預期，使得貨幣寬鬆即刻加碼的必要性下降。同時，經濟的平穩運行，也使貨幣寬鬆預期可以更多關注外部因素。

此外，近期市場資金面緊張，資金利率快速攀升，使得銀行主動負債成本上行，LPR報價加點下調受限。溫彬分析，一方面，受繳稅繳準、大額中期借貸便利（MLF）到期和春節取現等影響，1月份資金需求較大；而出於穩匯率、防範利率風險和防止資金空轉考慮，資金投放量可能相對較少。另一方面，規範同業存款利率，導致銀行非銀存款顯著收縮，銀行負債端壓力增大，同時年初信貸投放相應加大，消耗超儲，也在減少資金融出。

“雖然春節前央行往往需要投放跨節資金，助力市場平穩過渡，後續資金進一步收斂的空間有限，預計向均衡迴歸；但在穩定匯市和債市的考量下，近期市場資金面也不會十分寬裕，銀行負債端仍有壓力，也進一步削弱了報價行下調LPR報價加點的空間。”溫彬說。

招聯首席研究員董希淼表示，LPR繼續保持不變，有助於維持銀行淨息差基本穩定，提高銀行體系穩健性和服務實體經濟持續性；有助於減輕中美利差壓力，促進人民幣匯率保持基本穩定。

“在穩匯率和穩息差內外雙重約束下，降準、降息等總量工具運用面臨一定掣肘因素。”溫彬認爲，在國內經濟好於預期的背景下，接下來貨幣寬鬆的觸發因素，可能更多在於外部因素。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會提出，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。董希淼分析，若政策利率和存款利率繼續降低，銀行資金成本下行，下一步LPR仍有較大可能性下降。下一階段LPR的變動，需要在穩增長、穩匯率、穩息差等多重目標中尋求平衡。（本文來源：經濟日報 記者：勾明揚）