低波穩健 這隻二級債基有點不一樣！

文/安安

如何在穩健的基礎上，進一步提升投資收益，是擺在衆多普通投資者面前的一道難題。比較常見的解決方案之一是轉而選擇債券基金。

在所有的債券基金中，二級債基由於可投資權益市場，相較純債基金彈性更大，受到不少投資者的偏愛。但同時，普通投資者對波動的敏感度又很高，如何找到波動和收益的再平衡，是投資者的進一步需求，也考驗着基金公司打造產品的能力。

縱觀全市場，能夠在超過10年的時間中，實現低波穩健的產品並不多，中銀穩健添利算是比較典型的代表之一。該基金自2014年以來，不僅年年正收益，且自2013年成立至2024年6月末累計收益率達95.31%，而同期業績比較基準收益率僅有15.03%。（業績來源：基金定期報告，截止日期：2024年6月30日）

定位低波穩健

成立於2013年2月的中銀穩健添利，轉眼已是一隻運作超10年的老基金。

公開資料顯示，該基金對債券等固定收益類品種的投資比例不低於基金資產的80%；還可投資於一級市場新股申購，持有可轉債轉股所得股票、存託憑證、二級市場股票等。

簡而言之，這是一隻比較典型的二級債基。比較不一樣的是，該基金定位爲較低波動策略。

從業績來看，截至2024年6月30日，中銀穩健添利A自2014年以來年年正收益，且自2013年2月成立以來累計收益率達 95.31% ，同期業績比較基準收益率爲15.03%。同時，根據銀河證券數據，中銀穩健添利A近一年業績排名位於同類前10%（41/416）、近三年排名前15%（36/273），還獲得海通證券3年、5年、10年五星評級。（數據來源：基金定期報告，截止日期：2024.6.30；排名來源：銀河證券，同類指債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級)（A類），截止日期：2024.6.30；評級來源：海通證券，截止日期：2024.6.28）

尤其值得一提的是，在債市調整的2017年、股票調整的2018年，股債“雙殺”的2016年，該基金均實現高於4%的歷史年度收益。

該基金另一優勢在於基金經理的穩定。目前該基金的基金經理陳瑋，自2014年末至今已管理該基金超過了9年。

履歷顯示，陳瑋累計擁有16年證券從業經驗，管理過純債、二級債等基金，是資產管理的多面手。

敏銳、果敢，不浮躁不跟風

那麼，定位爲低波穩健的中銀穩健添利，是如何在控制最大回撤的目標約束下，實現產品淨值的穩健增長？

從過往各個季報可以看到，中銀穩健添利投資的資產主要分爲三類：純債、轉債和權益。

其中對於純債資產的投資，基金經理在獲取債券票息的基礎上也非常重視各種交易策略，通過把握市場上的收益率曲線，包括不同品種債券的利差結構、信用債中不同行業和信用等級之間的利差結構、區間震盪的機會，不斷進行資產輪動，力爭抓住各種結構性機會來給組合提供收益。

而對於權益資產的投資，基金經理首先會根據不同類型的產品確定權益倉位中樞，然後在投資時會重視相對風險收益的比較分析，即主要的配置邏輯是基於相對價值比較來配置低估值的品種。

在業內人士看來，陳瑋的能力可以總結爲兩方面，一是敏銳，行情把握能力優異，操作果敢，大類資產配置能力突出；二是穩健，不追逐短期風口和業績排名，不浮躁不跟風。

舉例來說，根據公開披露信息，比如在2015年，從當年的二季報可以看出，產品在2015年2季度末時，已大幅減少股票持倉。

還有在上證綜指持續下跌的2018年。2017年年報顯示，中銀穩健添利在2017年末的股票持倉已經較2017年3季度末開始減少，到2018年3季度末才又開始增加。

專業團隊、特色投研平臺保駕護航

除了資深強將掌舵，一隻經驗豐富的專業投研團隊也在爲產品的運作保駕護航。

據悉，中銀基金以研究爲基礎打造中心資源共享的投研平臺，通過不斷完善中心資源共享的投研平臺，強化權益、固定收益、絕對收益和另類投資能力建設，其中着力提高大類資產配置和信用分析能力，形成強有力的核心競爭力。

尤其值得一提的是嚴謹完善的信評體系，通過該評級體系，團隊不僅可以快速識別風險，還可以進行高頻次的投後跟蹤，提升投後跟蹤能力。

總的來說，固定收益類投資是中銀基金的傳統強項。海通證券數據顯示，截至2024年6月30日，中銀基金固定收益類產品近1年超額收益在17家固收類大型基金公司中排名第3；近2年、3年超額收益在17家固收類大型基金公司中也均排名第3。（數據來源：海通證券《基金公司權益及固定收益類資產超額收益排行榜》，截至2024年6月28日）

業績回顧：

中銀穩健添利A於2013年2月4日成立，陳瑋於2014年12月31日管理該基金。基金近五年回報/業績基準回報分別爲：2019年度7.59%/1.31%；2020年度4.36%/-0.06%；2021年度4.87%/2.10%；2022年度0.14%/0.51%；2023年度3.61%/2.06%；2024年上半年3.24%/2.42%。

中銀穩健添利C於 2018 年4月12日成立，陳瑋於2018年4月12日管理該基金，基金近五年回報/業績基準回報分別爲：2019年度7.23% /1.31%；2020年度4.02%/-0.06%; 2021年度4.62%/2.10%；2022年度-0.05%/0.51%；2023年度3.45%/2.06%；2024年上半年3.17%/ 2.42%。

中銀穩健添利E於 2019年3月15日成立，陳瑋於2019年3月15日管理該基金，基金近五年回報/業績基準回報分別爲：2019年度4.41%/0.94%; 2020年度3.92%/-0.06%；2021年度4.53%/2.10%；2022年度-0.08%/0.51%; 2023年度3.41%/2.06%; 2024年上半年3.13%/ 2.42%。

陳瑋在管同類產品：

中銀招利A於2019年9月27日成立，陳瑋自基金成立以來管理該基金。基金近五年回報/業績基準回報分別爲：自基金成立至2019年底1.83%/1.22%，2020年度6.03%/2.62%；2021年度6.03%/1.50%; 2022年度-0.41%/-1.78%；2023年度2.24%/0.71%；2024年上半年2.80%/ 2.31%。

中銀招利C於2019年9月27日成立，陳瑋自基金成立以來管理該基金。基金近五年回報/業績基準回報分別爲：自基金成立至2019年底基金近五年回報/業績基準回報分別爲：自基金成立至2019年底1.73%/1.22%; 2020年度5.59%/2.62%；2021年度5.61%/1.50%; 2022年度-0.81%/-1.78%；2023年度1.83%/0.71%；2024年上半年2.60%/ 2.31%。

中銀通利A於2021年6月24日成立，陳瑋自基金成立以來管理該基金。基金回報/業績基準回報分別爲：自基金成立至2021年底2.74%/0.23%；2022年度-4.85%/-1.27%；2023年度0.97%/0.64%；2024年上半年3.17%/ 2.50%。

中銀通利C於2021年6月24日成立，陳瑋自基金成立以來管理該基金。基金回報/業績基準回報分別爲：基金成立至2021年底2.53%/0.23%；2022年度-5.23%/-1.27%；2023年度0.58%/0.64%；2024年上半年2.97%/ 2.50%。

中銀恆悅180天持有A於2022年1月21日成立，基金經理陳瑋和範銳自基金成立日起管理該基金，基金回報/業績基準回報分別爲：基金合同生效日至2022年底1.25%/2.07%；2023年度3.27%/3.19%；2024年上半年3.21%/ 1.97%。

中銀恆悅180天持有C於2022年1月21日成立，基金經理陳瑋和範銳自基金成立日起管理該基金，基金回報/業績基準回報分別爲：基金合同生效日至2022年底1.06%/2.07%；2023年度3.06%/3.19%；2024年上半年3.10%/ 1.97%。

中銀民利A於2022年3月3日成立，陳瑋於成立起開始管理該基金。基金回報/業績基準回報分別爲：成立日至2022年底-0.77%/-0.86%，2023年度2.11%/0.64%，2024年上半年3.22%/ 2.50%。

中銀民利C於2022年3月3日成立，陳瑋於成立起開始管理該基金。基金回報/業績基準回報分別爲：成立日至2022年底-1.10%/-0.86%，2023年度1.70%/0.64%; 2024年上半年3.00%/ 2.50%。

同類指債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級)，來源銀河證券。

數據說明：

《海通證券：基金公司權益及固定收益類資產超額收益排行榜》，基金管理公司超額收益是指基金公司管理的主動型基金超額收益（基金淨值增長率減去業績比較標準後的收益）按照期間管理資產規模加權計算的平均超額收益。期間管理資產規模按照可獲得的期間規模進行簡單平均。

權益類基金包含主動型管理的基金，不含指數型、對衝策略混合型、生命週期混合型、偏債混合型基金、港股靈活策略混合型、港股偏股混合型、港股強股混合型和QDII基金，固定收益類基金包括純債債券型、準債債券型、偏債債券型基金、短債基金、可轉債基金和非攤餘成本法的封閉債基，不包含貨幣基金、理財債基、攤餘成本法封閉債基和指數債基。

大、中、小型公司的劃分：按照海通證券規模排行榜近一年主動權益（主動固收）的平均規模進行劃分，按照基金公司規模自大到小進行排序，其中累計平均主動權益（主動固收）規模佔比達到全市場主動權益（主動固收）規模50%（取累計規模佔比超過 50%的最小值作爲劃分線）的基金公司劃分爲大型公司，在50%-70%（取累計規模佔比超過 70%的最小值作爲劃分線）之間的劃分爲中型公司，其餘爲小型公司，小型公司還包括旗下存續時間最長的產品成立不滿1年的公司。

數據來源：Wind、海通證券研究所

風險提示及投資者建議：基金有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，投資者需持續注意市場風險，根據自身配置偏好作出選擇。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。歷史情況不對未來構成任何保證，歷史最大回撤不對管理人風險管理能力構成任何保證。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產品資料概要等文件，瞭解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，並按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。