電網投資大週期開啓：投資規模創新高，重心指向特高壓、配電網

21世紀經濟報道記者費心懿 上海報道

“兩網”投資規模正在不斷增加。

近日，國家電網公司、南方電網公司兩家電網公司先後公佈了2024年及2025年的電網投資規模的預期。

國家電網公佈，2024年的電網投資規模超過年初預期，將2024年全年的投資規模首次提高到超6500億元，相比年初時的規劃增加了500億元。

南方電網披露今年電網投資額：2025年固定資產投資安排爲1750億元，再創歷史新高，比2024年高出20億元。

投資預期穩增長

“兩網”在電網投資方面保持了持續增長趨勢。

2022年，國家電網的電網投資額5094億元，首次突破5000億元；2023年電網投資超5200億元；2024年7月，國家電網就宣佈該年電網投資將完成6000億元，首次超過6000億元。而至年末，實際的投資規模超過了年初預期。

南方電網此前宣佈，正全面推進電網設備大規模更新，預計2024年至2027年相關投資規模將達1953億元。

具體來看，南方電網公司在2024年年中增加投資40億元，2024年全年投資規模達404億元，力爭到2027年實現電網設備更新投資規模較2023年增長52%。

隨着我國新型電力系統加速建設，電網投資規模穩步提升。

電網工程投資增速超過電源投資。國家能源局發佈2024年全國電力工業統計數據。截至12月底，全國累計發電裝機容量約33.5億千瓦，同比增長14.6%。同時，全國主要發電企業電源工程完成投資11687億元，同比增長12.1%；電網工程完成投資6083億元，同比增長15.3%。

值得一提的是，近兩年，我國電網投資重心有所變化，正在向特高壓及配電網方向着重投資。

國家電網稱，2025年我國將聚焦優化主電網、補強配電網建設等重點任務，開工建設陝西至河南特高壓以及山東棗莊、浙江桐廬抽水蓄能電站等一批重點工程，積極擴大有效投資。

事實上，我國目前的特高壓項目儲備豐富。2023年底中期調整新納入規劃和研究儲備的項目，“十四五”規劃共計“19直8交”，截至2024年底僅投運張北-勝利1項交流工程，在建“6直2交”。

2025年是“十四五”規劃期的收官之年，特高壓項目前期工作有望加速推進，並迎來覈准開工高峰。中金公司的研報預計，2025年有望覈准“四直四交”，屆時我國特高壓投資金額有望達到1120億元，同比增速約34%。

配電網側，隨着國家發展改革委、國家能源局兩部門《關於新形勢下配電網高質量發展的指導意見》下發，也開啓了一輪新的建設熱潮。

國家電網公司規劃，“十四五”期間的配電網建設投資超1.2萬億元，佔電網建設總投資的60%以上。配電網可靠性提升工程在南方電網本輪設備更新改造中也佔有重要地位，投資比重達14.66%。南方電網公司預計，到2025年，配電網將達5000萬千瓦分佈式光伏、250萬臺充電樁接入水平，2027年基本實現柔性化、智能化、數字化轉型。

中金公司認爲，2025年配電網投資有望提速至5%~10%，看好大規模設備更新帶動配電變壓器招標增長以及分佈式光伏“四可”要求帶動配網智能化改造提速。

多家A股公司受益

目前，已有多家A股上市公司受益於電網設備大規模更新計劃。

中國西電2024年訂單飽滿。據統計，特高壓方面合計中標國網約22.93億元採購項目，輸變電設備方面，國家電網前四次招標採購中，該公司中標金額合計約53.63億元。

國電南瑞的毛利率雖然有所波動，但整體保持在較爲穩定的水平，2023年回升至23.25%，2024年前三季度達到29.26%。

思源電氣受益於市場需求，啓動了擴產計劃。其在2024年10月26日發佈的項目投資公告，計劃投資3億元用於高壓智能組合電器（GIS）生產基地建設項目，項目建設週期爲12個月。本次投資將有望支撐公司高壓組合電氣市場的業務拓展，滿足未來交付的產能需求，實現銷售收入新突破。公司已開展750kV市場銷售工作，預計未來將獲得一定市場份額。

近期，中國西電和平高電氣還同時公告，將首次執行三季度分紅計劃。

中國西電以總股本512588.24萬股爲基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣0.26元，合計派發現金紅利人民幣1.33億元，佔同期歸母淨利潤的比例爲16.94%。平高電氣每10股派發現金紅利0.84元，擬派發現金紅利1.14億元，佔2024年第三季度歸母淨利潤的35.24%。

中金公司在2024年12月的研報中指出，全球電力大週期開啓端倪初現，再電氣化與新型電力系統發展是一個長期、可持續的過程，景氣度或可持續至2030年，主要上市公司訂單、收入、盈利仍然在紮實的上升通道，當前估值已進入歷史低估區間，板塊具備長期投資價值。

另外，該研報還提到，從經營情況來看，隨着用電量增長，近年來兩家電網公司的ROE呈現逐年提升狀態，資產負債率逐漸下降，疊加2024年覈定第三輪監管週期輸配電價進一步理順電價機制，電網公司盈利情況逐漸改善，爲電網投資能力奠定堅實基礎。