跌沒100億，青島啤酒，比暴雷更可怕！

藉着牛市東風，青島啤酒（600600.SH）在9月底三天兩板，誰料“帥不過三秒”，國慶長假後又步入下行通道，10月以來最大回撤超20%，市值蒸發超百億。

就在這時，一份不及預期的財報又給了青島啤酒重擊：

公司披露三季報，第三季度營收、淨利分別下滑5.28%、9.03%。財報披露次日，青島啤酒A股、港股雙雙下跌。

平心而論，青島啤酒三季度業績下滑並不算多，但當前對青島啤酒來說，比財務“暴雷”更可怕的是：

啤酒消費日益萎縮，行業大盤子，不行了。

人口結構老化，啤酒開始“賣不動”了

統計局數據顯示，今年1到9月，中國規模以上企業累計啤酒產量2930.2萬千升，同比下降1.5%。

事實上，從2013年開始，中國的啤酒產量就在緩慢而持續的下滑。目前來看，下滑趨勢沒有任何逆轉跡象。

2013年，中國啤酒總產量達到5061.5萬噸，此後連降7年，近三年略有回升，2023年才達到2013年的約四分之三。

這背後一個深刻原因是人口結構的變化。

年輕人是啤酒消費主力，這是常識。而近年來，我國青年人口占比下降，數量也在減少。

據北京大學人口研究所，2000年至2020年，我國15-34歲青年人口數量從4.43億人減少到3.64億人，佔總人口比重從35.6%下降到25.8%，2023年進一步減少到3.55億人（24.6%）。該機構還預計2050年將減至2.31億（17.6%）。

精釀崛起，啤酒存量市場進一步內卷

包括青島啤酒在內的所有國內啤酒龍頭，都是以“工業啤酒”爲產品基礎。然而，近年來精釀、原漿、鮮啤等高附加值品類崛起，存量市場日益內卷。

數據顯示，近3年（2021~2023）年，精釀相關企業註冊量呈現遞增趨勢，分別新增註冊企業1700餘家、2200餘家、3100餘家。

青島啤酒等傳統啤酒巨頭也在發力精釀、原漿等市場。不過，精釀有精細化、個性化的特點，這就註定了在這個市場中，擅長標準化的工業啤酒巨頭優勢並不突出，一些小衆品牌也有生存空間。

此外，華福證券食品飲料首席分析師劉暢表示，精釀啤酒因其多樣的口味，很難像傳統啤酒那樣大批量去釀造，規模和空間要比傳統啤酒小很多。

根據中金公司數據，2020年，中國精釀啤酒市場規模約415億元，佔整個啤酒市場規模的比例不足7%。

雖然規模很小，不可能撼動龍頭地位，但因爲其產品特徵，各種品類繁多的精釀依然可以從存量的市場中“分一杯羹”。

救命稻草：發力次高端

對國內啤酒龍頭來說，當下能否在內卷市場殺出，贏得新機遇的關鍵戰場是“次高端”。

所謂次高端，其實就是比“工業水啤”略貴，但比一般的精釀便宜的中檔產品。

酒業家團隊表示，當前“8元價位成競爭主戰場”。

2024年上半年業績說明會上，華潤啤酒高層坦言，“8元錢細分市場是目前中國啤酒高端化裡競爭最激烈的。”

不過，在中高端轉型方面，長期被打上“大綠棒子”標籤的青島啤酒遠不如華潤。

2022年，青島啤酒中高端以上產品佔總銷量36.3%，2024年上半年已達到40.95%。

反觀華潤啤酒，2022年華潤啤酒次高檔及以上啤酒整個業務板塊的佔比是19%，到了2024年上半年，華潤中檔及以上啤酒銷量佔比首次超過50%。

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