東海證券：新規出臺規範券商機構行爲 提升展業積極性

智通財經APP獲悉，東海證券發佈研報稱，在前期嚴監嚴管的背景下，未來高質量發展的具體細則將成爲資本市場長遠發展的主要推動力，一流投資銀行建設的有效性和方向性不改，建議把握併購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，個股建議關注資本實力雄厚且業務經營穩健的大型券商配置機遇。

事件：《國務院關於規範中介機構爲公司公開發行股票提供服務的規定》於1月15日發佈，旨在規範中介機構爲公司公開發行股票提供服務行爲，提高上市公司質量，保護投資者合法權益，促進資本市場健康穩定發展。

東海證券主要觀點如下：

明確收費原則，規範發展中提升業務開展積極性

前期在一二級市場逆週期調節影響下，券商IPO和再融資業務明顯放緩，據上交所企業上市服務消息，2024全年終止審查項目達436家，較2023年的286家有大幅增加，嚴監嚴管下的項目質量有所提升，但撤否率的增長也在一定程度上降低券商在股權融資業務上的積極性。

此次對中介機構展業行爲的規範主要體現在三方面：

1)明確券商保薦業務按工作進度分階段收費和不以IPO結果作爲條件，有望提高券商在保薦業務開展上的積極性和主觀能動性，對上市各環節的重視程度均有所提升。但同時需注意的是，嚴禁“帶病闖關”的紅線仍在，以更大的投入、更有力的輔導，支持更優質的企業上市，將是未來股權融資推動資本市場高質量發展的重要路徑。

2)對券商承銷業務要求不得按照發行規模遞增收費比例，旨在防止券商爲追求高額承銷費用而過度包裝或推動規模大但質量欠佳的項目上市，促使其更加註重項目的整體質量和可持續性，讓融資真正落實到業務開展中，提升資本市場的配置效率，也有利於中小規模但創新能力強的新質生產力企業更好地公平競爭。

3)明確地方各級政府不得以上市結果作爲條件，給予發行人或者中介機構獎勵。一方面可引導政府樹立正確的政績觀，避免區域之間的惡性競爭，而使得財政負擔加重和區域產業鏈佈局在政府激勵下導致的轉移和不匹配；另一方面也可避免中介機構爲獲獎勵而偏離“看門人”的角色定位，動搖資本市場高質量發展的基石。同時新老劃斷保證了政策的連貫性和穩定性，維護公信力的同時有望實現政策過渡的平穩銜接。

延續監管框架，投融資改革的落地需要匹配更高質量的上市公司

資本市場新“國九條”和“1+N”政策體系落地成效逐步顯現，並呈現一以貫之的監管脈絡，從嚴監管、加大懲治力度仍是行爲約束的助推器。結合證監會2025年系統工作會議相關表述，深化投融資綜合改革是下一步重點，ETF規模大幅增長，兩項創新貨幣政策工具相繼落地，正逐步引導中長期資金入市；制度的包容性和適應性提升，也需要有更多高質量企業相匹配，在此階段對於中介機構行爲的規範和積極性的提升，將爲資本市場注入更多活水，加速“新質生產力-資本市場-中長期資金”的良性循環。

風險提示：權益市場大幅波動影響股票交投活躍度，投資者風險偏好降低拖累市場景氣度，宏觀環境下行影響市場基本面，政策落地力度不及預期。

本文源自：智通財經網