富蘭克林看趨勢－多元靈活策略 穩度政策調整期

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人、富蘭克林坦伯頓投資方案團隊投資長暨富蘭克林顧問公司總裁 愛德華．波克(Edward Perks)

近期全球市場籠罩通膨陰霾、變種病毒及升息預期擔憂，幾個主要經濟體增長速度同步放緩，反映了物價高漲正對經濟成長動能產生影響，時序進入一年的尾聲，放眼更長期的市場展望，我們認爲全球經濟廣泛擴張的趨勢不變，即便增長速度將稍微放緩，預期仍將以高於長期趨勢的水準持續增長。

隨着經濟重啓，勞工逐漸重返工作岡位、旅行意願大幅提升，有助刺激經濟成長也同時推升通膨，雖然通膨來到數十年未見的高點，供應鏈瓶頸造成的通膨顯然較預期更爲廣泛，但近期美國公佈的企業財報仍多數優於預期，顯示企業對供應鏈瓶頸及勞工短缺的狀況應對良好，這有助於股市發展。

此外，根據聯準會編纂21項指標的共同通膨預期指數顯示，通膨仍位於聯準會政策目標2％附近，目前通膨壓力多數仍屬暫時性，而就物價與消費者信心間的關係來看，物價上漲將影響消費決策與需求，使供需關係回覆平衡，物價與通膨預期終將逐漸緩和並回歸長期水準。

展望全球經濟增長、通膨與政策前景，我們持續看好股票中長線優於債券的潛在回報機會，偏好風險性資產但採取較爲溫和適中的資產配置策略，採取重股利、避高估值的策略，在企業獲利回升、資產負債表穩健而股利配發率仍低下，股利配發具備可觀的成長空間，我們在金融、公用事業及健康醫療等產業找到提供具吸引力的股利並且股利有持續成長機會的標的。

此外，公用事業與健康醫療產業的估值相對合理且有良好的盈利基礎，像是醫療類股的艾伯維、默克以及輝瑞本益比介於13.5～15.7倍，遠低於史坦普500指數的26.57倍，股利率則是介於3.2％～5.3％，遠高於史坦普500指數的1.3％，都是非常高素質的標的。

債券配置方面則是注重利率風險管控，不論公債、投資級債或高收益債，皆挑選存續期較短的標的，以降低利率風險，此外，雖然高收益債評價面已上升，但是整體信評水準在歷經疫情洗禮後亦已蛻變得具備更高的品質，支持高收益債的投資吸引力，例如美國的社羣衛生系統（Community Health Systems）公司在2010至2015年間大舉發債收購醫院擴展業務，當時債券票面息高達8％，我們便認購了不少並持有至今。

展望未來幾季，雖然通膨前景存在不確定性，而政策亦正處於調整過程，我們預期政府將以調整刺激政策方向繼續爲市場提供財政支持，例如綠色轉型，而貨幣政策則仍較偏向鴿派，資金寬鬆、流動性充沛，支持我們對前景維持樂觀看法，多元靈活佈局將是面對政策調整期的最佳投資策略。（國際新聞中心整理）