付立春：哪些因素支撐股債雙牛持續？

中新經緯12月10日電 題：哪些因素支撐股債雙牛持續？

作者 付立春 中國市場學會金融委員、允泰資本創始合夥人

12月9日中共中央政治局會議召開，會議上提出“加強超常規逆週期調節”“要大力提振消費”。10日，市場出現股債雙牛行情，滬深兩市全天成交額突破2萬億元，國債市場現券期貨皆大漲。

事實上，自今年10月以來，中國股市和債市就迎來了同步上漲局面，這種“股債雙牛”行情的背後，有多種利好因素在推動。

一是貨幣政策的持續寬鬆。爲了支持經濟向好，央行進一步釋放流動性，降低市場利率。9月25日以來，央行下調了中期借貸便利和公開市場操作利率，銀行貸款成本降低，信貸需求被激活。在債券市場，利率的下行讓債券價格持續上漲，特別是長期國債和高等級信用債表現強勁。對於股市來說，低利率不僅降低了企業融資成本，還提升了股票估值，尤其是房地產和科技板塊，向好勢頭更爲明顯。

二是政策支持力度顯著加大。9月26日中共中央政治局會議召開後，多部門出臺了減稅、消費補貼等措施，進一步提升了居民消費意願和能力，拉動了相關行業股價上漲。在企業層面，政策提供了融資支持和稅費減免，幫助中小企業改善經營狀況。這些政策的落實，不僅讓債券市場的信用風險下降，也讓股市特別是消費、基建、科技等領域的企業盈利預期大幅改善，吸引了更多資金流入。

三是國際資本流入增加。受美聯儲暫停加息和美元指數走弱的影響，人民幣資產重新受到青睞。隨着中美利差擴大，國際投資者增持人民幣債券，帶動國內債市上漲。同時，人民幣匯率企穩也增強了投資者對A股的信心，外資流入顯著增加，藍籌股受到追捧，市場流動性進一步改善。

四是宏觀經濟不斷呈現穩步向好的信號。自9月以來，中國工業增加值、出口以及消費數據都表現出上升跡象。經濟的企穩爲資本市場提供了堅實基礎，上市公司盈利能力開始改善，信用風險進一步下降，增強了股市和債市的投資吸引力。

五是市場流動性充足，資金加速入場。在低收益率環境下，居民儲蓄逐漸迴流資本市場，公募基金的發行熱潮也爲市場提供了大量增量資金。新的資金來源不僅推動了股市的反彈，也提升了債券市場的活躍度。

未來，政策的持續寬鬆和協調將會延續股債雙牛的局面。貨幣政策若保持低利率環境，則能爲經濟提供更多流動性支持。財政政策進一步加大基建投資和消費刺激力度，則可以形成政策合力。如果人民幣資產能夠繼續保持吸引力，提高國際資本流入的穩定性，將成爲股市和債市的重要支撐，特別是在中美利差擴大和全球風險偏好回升的背景下，人民幣資產仍具長期投資價值。而未來經濟增長需要更多依賴內需復甦和結構性改革，只有消費、投資和技術創新形成良性互動，才能持續拉動企業盈利，從而爲資本市場提供根本支撐。此外，如果政策持續落地，經濟預期則將不斷改善，投資者情緒將進一步提升，爲股債雙牛格局注入更多動力。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬