“福耀玻璃”獲得最具投資價值獎，你信嗎？

看到一個新聞，前幾天福耀玻璃獲得了一個“年度金牛最具投資價值獎”，董事長曹德旺先生也獲得了“年度金牛卓越企業家獎”。

我特意去查了一下這個獎項，看起來還挺不錯的，從6個方面去給企業打分，分別是企業規模、盈利能力、償債能力、資產管理能力、成長能力、創新能力。

關於福耀玻璃和曹德旺我是講過好幾次的，這次也很積極的比較早發佈了三季報，我們根據財報來看看公司拿這個獎是不是貨真價實？

第三季度營收99.7億，同比增長13.4%，前三季度營收283億，同比增長18.84%。

第三季度歸母淨利潤19.8億，同比增長53.54%，前三季度歸母淨利潤54.8億，同比增長32.79%。

今年前三季度都是增收增利，不得不說非常優秀。

整個汽車產業鏈競爭如此激烈，上到鐵礦鋰礦等等，下到汽車銷售，中間非常多的零部件，非常多的環節，但是真正賺錢的並不多。

玻璃的整車價值並不低，尤其是現在每輛車的玻璃面積還在不斷擴大，比如大天窗就受到多數人的喜愛，福耀玻璃能在汽車價格壓力這麼大的情況下，做到這個成績足以說明競爭力之強。

而且作爲全球絕對的老大，在國內的市場份額高達68%，所以話語權比一般的零部件供應商強很多。

即便是全球市場，也拿下了34%的份額，很顯然這個規模是毋庸置疑的。

我們來看盈利能力。

三季報37.82%的毛利率和19.37%的淨利率，這已經超過車企的盈利能力了。

汽車行業的價格戰已經持續了快兩年時間，大量經銷商關門，所有造車上市公司的利潤都很慘，比如今年上半年18家上市車企的總利潤連500億都不到，還不如國外一家車企的利潤。

上個月吉利的李書福在國際汽車博覽會上說了一段話：

“價格戰越打越便宜，質量越打越差，服務體驗越來越差，走下去企業就完蛋了，因爲有些企業不講道德了，亂來了，不講道德亂來是走不遠的。”

這段話很多人應該看到過，當時流傳還挺廣的。

也正是在這種背景下，汽車的零部件供應商生存很艱難，價格沒有最低只有更低，因爲車企更強勢。

有些車企甚至明說，我自己都不賺錢，所以你也要把供貨價格降到成本之下。

很顯然福耀玻璃比車企更強勢，你不賺錢是你的事情，我該有的利潤必須得有。

然後償債能力是一個比較複雜的話題，因爲涉及的財務指標比較多。

比如常用的衡量標準就有這麼多，上圖是福耀玻璃的具體表現。

其實用不了這麼多指標，每家公司的情況不一樣，採用的衡量標準也會不一樣。

這一點我在專欄的財務指標彙總和三大報表的講解都有說明。

上圖這幾個東西的內容都很長，差不多是一本書，也不要去一次性看完，有時間就看一點，重點是多思考。

一家大型公司是很複雜的，並不是沒有負債就好，適當的負債有利於企業的發展。

償債能力的核心是公司的回報率，理論上只要回報穩定，利潤能夠收回來，而且投入回報率高於利息，就可以無限負債。

福耀玻璃在美國建的那個工廠，今年的回報能力可謂是大幅度提升，比如上半年美國市場的淨利率11.5%，同比上升了4個百分點。

福耀玻璃不但有盈利能力託底，現金流還非常好。

每年的經營現金流都遠高於資本開支，所以每年都能沉澱下來好幾十個億的經營現金流淨額，比如今年三季度就有63億。

福耀玻璃的短期借款也不到63億，即便是長期借款也才83億，還債毫無壓力。

至於公司的管理和經營，這些年一直都相對比較穩定，除了二代接班人是個問題之外，從管理層到管理方式，最後到經營成果，都是很不錯的。

然後我們來看成長性，有兩個很大的影響因素。

第一個是前些年的封控，讓全球的汽車銷量都陷入低谷，第二個是新能源汽車的快速增長。

第一個原因導致福耀玻璃在2020年的業績負增長，第二個原因讓近幾年的業績恢復快速增長。

而且福耀玻璃的品牌效應越來越強，在國內基本上是國產車的首選。

所以未來隨着國產車在全球市場不斷擴張，我們的汽車肯定是要走出去的，那麼福耀玻璃會間接提高全球的市場份額。

畢竟現在只拿下全球34%的份額，還有不少的提升空間。

當然行業地位肯定是產品質量決定的，這需要公司不斷的研發創新，持續提供有競爭力的產品才行。

從結果上來說，現在福耀玻璃的玻璃價格大概是214元/平方米左右，這可比前幾年高了好幾個百分點。

在競爭這麼激烈的汽車行業，還能給產品提價，一定是產品自身價值確實有所提升。

比如我之前分析公司業務的時候，就講過擡頭玻璃和全景玻璃，公司還有多款這類高附加值的玻璃，而且業績佔比在持續提高，也拉高了福耀玻璃的盈利能力。

之所以有這個成果，得益於不斷加大投入的研發費用。

今年三季報的研發費用12.15億，同比大增22.9%。

重點是前幾年業績下滑的時候，研發費用也沒落下，依然還是增長的，

在創新和進步這條路上，福耀玻璃一直都很積極。

而且爲了配合國產車的不斷放量，現在依然還在大幅度擴建產能。

本來近幾年的資本開支就在提升，今年更是比較誇張，雖然三季報的數據只有37億，但是這是因爲很多錢還沒花出去。

比如今年就已經宣佈將花32.5億在福建擴產，然後花57.5億在合肥擴產，這裡就是90億了。

所以未來幾年，福耀玻璃可以說是會量價齊升。

可能也正是因爲這個原因，公司今年的股價一直在漲，尤其是近兩個月，高峰期漲幅近50%。

文章開頭說的福耀玻璃獲得最具投資價值獎，從近11個月的表現來看，確實有一定道理。

但是在現在這個價位，你覺得依然還是最具投資價值的公司嗎？

我做了下面這張《A股核心資產研究彙總》表，裡面精選了上百家優質公司，並附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表裡更新數據。

一起探索企業基本面的研究，收穫必然巨大。

#財經#