港股概念追蹤 | 市值管理成央企長期戰略！高股息標的有望受到持續關注(附概念股)
智通財經APP獲悉，12月17日，國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。《意見》要求中央企業將市值管理作爲一項長期戰略管理行爲，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈，強化正向激勵。光大證券指出，國企改革深入推進，市值管理目標和“一利五率”考覈有望提升央國企的資本市場認同，進一步提升央國企的資本市場價值。24年低利率環境有望維持，高股息標的有望受到市場持續關注。
《意見》還提出中央企業要從併購重組、市場化改革、信息披露、投資者關係管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施併購重組;指導控股上市公司從完善公司治理、規範實施股權激勵等方面加大市場化改革力度，激發上市公司活力等;
今年以來，國資委、證監會等部門陸續多次發佈市值管理政策。
1月24日，國資委表示將“進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈”;1月26日，證監會提出“推動將市值納入央國企考覈評價標準”;1月29日國資委提出“全面推開上市公司市值管理考覈”;4月12日國務院提出“強化上市公司現金分紅監管”、“推動上市公司提升投資價值”;11月15日，證監會制定了《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求上市公司以提高公司質量爲基礎，提升經營效率和盈利能力，推動投資價值合理反映上市公司質量。
有分析認爲，今年以來證監會，國資委等部門推出多項市值管理要求，其中包括將市值管理納入央國企負責人考覈，對部分公司要求披露市值管理計劃，以及嚴格打擊非法“僞市值管理”等。政策層推出一系列政策高度重視市值管理一方面爲了穩定市場估值，另一方面擇是金融市場“擁抱新質生產力發展”的必然要求。
本輪市值管理一方面通過嚴格的減持新規、量化新規、私募強監管、限制銀行信貸資金入市，且對於各路資金短期炒作進行嚴格監管;另一方面，本輪政策鼓勵通過回購專項再貸款利好分紅率較高的國央企進行持續的借貸回購以提升估值中樞，鼓勵國央企加大併購重組，通過自身的高質量發展提升投資價值。
與歷次併購重組新政策相比， 2024 年初以來的併購重組新政具備如下兩大特徵：
1、鼓勵產業併購，尤其是鼓勵那些處於行業龍頭地位的大公司通過併購重組進一步鞏固自身的行業地位。鼓勵行業龍頭及“兩創”公司高效併購優質資產，提高併購重組包容度，大幅簡化審覈程序，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。
2、從嚴監管借殼上市和盲目跨界併購等行爲，堅決打擊“炒殼”行爲。由於央國企是本輪市值管理的主導力量，而國資保值增值的剛性要求決定了央國企較難以過高的估值收購。故市場當前對於中小市值的追逐更多是短期情緒推動。就中期而言，穩健高分紅的央國企，部分應收賬款佔比較高的央企龍頭，以及市值“破淨”的地方國企或是本輪市值管理最爲受益的方向。
此外，本輪“回購”政策顯著利好央國企。
回購通過提高每股盈利、彰顯管理層信心、優化股票供給與財務效率多個維度提升股價與公司市值。然而，過去我國資本市場對於回購的監管相對寬鬆，造成歷史上曾出現過大量公司“僞市值管理”情形。就本輪迴購政策而言，“減持新規”等新規以“實質重於形式”的原則，對“僞回購”等短期收割散戶的行爲進行嚴格監管。
另一方面，當前利率較低的“股票回購增持專項再貸款”，實際上是給了現金流分紅較好的央國企“類無風險套利”的機會，其可藉助這一工具，持續提升自身估值中樞。央國企整體盈利較爲穩健，且估值相對偏低，使得其整體股息率遠高於股票回購增持再貸款利率，央國企回購收益相對可觀。隨着回購帶來的資金流入以及利好情緒釋放，央國企估值亦會得到一定提升。
國泰君安表示，央行首創針對股市的兩大結構性貨幣政策工具，有望推動股市的風險評價下調。其中創設股票回購增持專項再貸款，對於具有市值管理要求的央國企和ROE穩定的民營藍籌而言具有重要意義，提供其增持股票的能力。但考慮資產負債率要求，破淨央國企+流通市值不大公司的股價估值彈性或更爲受益。
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工商銀行(01398)：連續3年股息率分別爲：6.33%，6.99%，6.41%。24Q1~3 公司營業收入、PPOP、歸母利潤同比增速分別爲-3.82%、-5.28%、0.13%，增速分別較24H1 變動+2.22、+2.9和+2.02 個百分點，營收和盈利增速改善，年化加權平均ROE 爲9.77%。累計業績驅動上，規模增長、其他非息、撥備計提是主要正貢獻，息差和成本收入比形成負貢獻。
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