港股一線丨三大股指震盪走弱，央行互換便利工具落地支持高息股，國泰君安和海通證券合併

21世紀經濟報道記者胡慧茵 實習生許嘉燁 廣州報道

上週（10月7日-10月10日），港股因重陽節休市一日，僅有四個交易日。從走勢來看，港股仍處於調整過程。

截至上週四收盤，恆生指數下跌1484.89點，跌幅6.53%，報21251.98點；恆生科技指數下跌491.03點，跌幅9.39%，報4736.10點；國企指數下跌535.76點，跌幅6.57%，報7620.74點。

對於近日港股市場的劇烈波動，近期香港財政司司長陳茂波在接受媒體採訪時表示，自從9月底國家宣佈多項支持政策措施後，大家看到市場有比較大的升幅。但與過往的升市一樣，在上升中都會有一些反覆，然後在回調後再往前發展。

第一上海證券首席策略分析師葉尚志也向21世紀經濟報道記者表示，港股上週的波動，屬於歷經亢奮升勢後市場逐步迴歸理性的表現。相信港股會從早前的單邊急升，逐步轉爲反覆震盪的整固格局來運行。在現在市場流行性仍然旺盛的情況下，可以繼續留意估值仍有望提升的板塊。

利好政策支撐“中特估”

上週利好消息落地支撐港股，其中央行推出了“互換便利”工具。

10月10日，中國人民銀行發佈公開市場業務公告，決定創設“證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF（交易型開放式指數基金）、滬深300成分股等資產爲抵押，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。有分析指，這標誌着我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。

國盛證券認爲，這一政策將支持高股息公司策略。對於高股息率的公司來說，大股東可以以較低的成本增持股份，從而可能提高分紅率，吸引更多追求穩定收益的投資者。例如，如果一個公司的股息率爲4%，大股東可以用2.25%的利率借款兩億元進行增持，分紅收入800萬元，扣除450萬元的借款利息後，淨收入約爲350萬元。這種利差收益可以長期存在，並且隨着股息率的提高而增加，這將鼓勵大股東更積極地增持股份和提高分紅比率。

葉尚志也分析稱，互換便利政策可以激活市場流動性，有望增強港股動能。

受此影響，市場增量資金流向“中特估”品種。10月10日，中國平安、中國神華漲逾5%，建設銀行和中海油漲幅超過4%，中國鐵建、中國交通建設均漲超10%。

但全周來看，“中特估”仍處於消化回調的階段。通信類方面，中國移動跌1.26%，中國電信跌0.43%，中國聯通跌1.42%。石油石化類，中石油跌5.33%，中石化跌7.87%。基建股方面，中國鐵建跌1.48%，中國交建跌0.74%，中國中鐵周跌7.62%。

港股回購潮持續

近期港股的回購潮引發市場關注。據統計，今年以來，港股公司回購數和金額均創出歷史同期新高。

根據choice的統計，自2024年以來，港股共計278家公司參與回購，總金額達到2920億港元。這一數據已超過2023年全年的港股公司回購總額。根據統計，去年共計有221家公司參與回購，總金額達到1810億港元。

騰訊控股位列回購金額首位，從年初至今回購金額爲905.58億港元，該公司同期的回購股數達到2.54億股。早在3月20日，騰訊就宣佈2024年度將投入不少於1000億港元回購股份，是2023年回購額度的兩倍以上。目前該公司的千億回購計劃已完成了九成。

同時，其他公司的回購也在繼續。從2024年的回購數據來看，匯豐控股、美團累計回購金額較多，前三季度回購金額均超200億港元。此外，友邦保險、小米、快手等6家公司前三季度回購金額超過20億港元。葉尚志認爲，公司回購額增加的根本原因是這些公司的估值較低，還受到政策鼓勵的催化。

分析人士普遍認爲，回購潮的涌現往往預示着市場估值的修復行情有望持續。海通證券首席經濟學家荀玉根指出，隨着國內政策的積極轉向和政策組合拳的不斷出臺落地，國內宏微觀基本面有望逐步改善。同時，美聯儲的降息動作也有助於改善國內的宏觀流動性，並可能促使外資階段性迴流，從而支撐港股繼續上行。

國泰君安換股合併海通證券

10月10日，備受市場關注的“航母級券商”合併重組雙方，在9日晚間披露重組預案後，雙雙復牌。

10月9日，國泰君安於上交所和港交所同步發佈公告稱，公司與海通證券籌劃通過換股吸收合併方式進行重大資產重組，並募集配套資金。有分析指，國泰君安、海通證券的合併，將是新“國九條”實施以來頭部券商合併重組的首單，也是中國資本市場歷史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併、上市券商A+H最大的整合案例。根據2023年底的數據，初步測算，兩家券商合併後的總資產、歸母淨資產將均處於行業首位，成爲中國證券業真正的“超級航母”。

10月10日，上述兩家券商復牌當日，二者A股股票與H股股票齊漲。有行業人士分析稱，兩家券商的合併實現了強強聯合，爲資本市場、證券行業創新發展注入了強勁動力。

上週證券股漲跌各異。國泰君安漲55.08%，海通證券漲95.47%，招商證券跌34.49%，華泰證券跌35.45%，廣發證券25.67%，中信建設證券跌30.56%，光大證券跌34.47%，中國銀河跌32.81%。

本週前瞻

經濟事件

10月17日（週四）：美國9月零售銷售月率、美國至10月12日當週初請失業金人數

10月18日（週五）：國新辦就國民經濟運行情況舉行新聞發佈會、2026年FOMC票委

財報發佈

本週，中遠海能、福耀玻璃、紫金礦業、中國鐵塔、兗煤澳大利亞將公佈最新財報。