剛開年，紅杉中國出手了

繼2021年紅杉中國完成首個國際併購項目法國設計師品牌AMI之後，在臨近春節之際，紅杉中國再次達成了收購馬歇爾集團（Marshall Group）的多數股權，主要的銷售股東是Altor、Telia Company、Time for Growth和Zenith VC。

據馬歇爾官網信息，這筆交易已達成最終協議，馬歇爾集團的估值爲11億歐元（約合人民幣83.5億元）。這是紅杉中國迄今爲止在歐洲的最大投資。根據協議條款，馬歇爾家族將保留該公司20%以上的股份。

Marshall馬歇爾集團董事會成員Terry Marshall與其父親於1962年創立了這一傳奇品牌，他表示，“今天我們已走過了60多年的旅程，但Marshall開創性的聲音仍然在全球範圍內產生共鳴。紅杉中國和我們的團隊合作，使得我們能夠繼續夯實品牌的歷史勢能，不斷增強大衆對音樂和Marshall品牌的熱愛。”

紅杉中國合夥人賈沁表示，“作爲全世界最具標誌性的品牌之一，Marshall深深植根於全球音樂文化之中。通過延續並發展這一品牌積澱，我們相信Marshall在繼續作爲吉他手們的首選品牌的同時，更會成爲一個讓全球更多音樂愛好者爲之興奮的品牌。我們很高興能與Marshall家族及Marshall團隊合作，共同譜寫新的音樂歷史。”

紅杉中國歐洲董事總經理Taro Niggemann表示，“紅杉中國將基於我們線上渠道和供應鏈優化方面的專業知識和深厚資源，全力支持Marshall挖掘新的發展潛力，幫助Marshall把卓越的產品帶給全球更多客戶，同時擁抱併發揚淬鍊數代的品牌精神。”

一年收入30.4億元

音樂發燒友應該都很熟悉馬歇爾這個品牌，包括Pete Townsend、黑豹樂隊在內的不少知名搖滾樂手都曾爲它着迷。之前，《時代》雜誌也曾讚譽其爲“能買到的最好的無線音箱”。

馬歇爾集團的發家史始於1962年的英國，創始人Jim Marshall本身是一名職業鼓手，自己就擁有一家樂器行，後來其與其子Terry共同創建了馬歇爾，對此有業內人士戲稱打一開始搖滾精神就成了Marshall的一部分。

截至目前，馬歇爾在90多個市場都有業務，旗下匯聚了800多名人才。

紅杉中國收購馬歇爾的動機不難推測，後者這些年來的業績表現一直不錯。從2020年到2024年，集團收入翻了一番多，達到約4億歐元（約合人民幣30.4億元）。尤其是2023年，集團淨銷售額突破了40億瑞典克朗的大關，比2022年增長了29%。隨着產品類別、渠道和地區的增長，以及所有四個季度的兩位數增長和盈利能力，2023年是馬歇爾迄今爲止表現最好的一年。

再據馬歇爾最新的官方數據，2024年第三季度，集團盈利能力仍然強勁，淨銷售額增長15%，達到11.184億瑞典克朗（約合人民幣7.29億元），調整後的營業利潤增至3.04億瑞典克朗（約合人民幣2.01億元），調整後營業利潤率爲27.2%。2024年前九個月的財務業績亦令人印象深刻，與2023年1月至9月相比，集團淨銷售額增長了15%，調整後營業利潤率爲23.6%。

自2017年進入中國市場以來，馬歇爾亦頗受中國消費者歡迎。根據洛圖科技（RUNTO）最新發布的報告，在2024年第二季度，馬歇爾躍居中國藍牙音箱線上市場第一位，市場份額達到14.7%，同比增長2.9%。

回顧馬歇爾過往重要里程碑，必須提到2023年3月其與瑞典音頻巨頭Zound Industries的合併，這次合併後馬歇爾集團成立，合併後集團收入超3.6億美元。

同年，私募基金Altor Equity Partners 從Varenne AB、Varenne Invest I AB、Zenith Venture Capital I AB、Venture Capital III AB以及大量小型投資者建議的基金手中收購集團的大量少數股權。

年底了，音響行業加速整合了

在最近的音響行業市場中，Bose在2024年11月收購McIntosh集團算是業界的重磅新聞，很多人都在預測音響行業在加速整合。

Bose收購McIntosh集團，主要是收購後者旗下包括美國高端音響品牌McIntosh品牌和意大利Sonus faber品牌——一家在意大利手工生產高端揚聲器的公司。

這次收購有兩個訊號。第一，Bose要進軍高端音頻市場。根據Futuresource Consulting的估計，豪華音頻（定義爲成本超過5000美元的產品）在2023年的總銷售額增長了12%，達到約28億美元。第二，收購這兩家豪華音響工作室將有助於Bose在車載立體聲市場的發展，Bose方面表示，該市場約佔公司整體業務的三分之一。

話說回來，雖然音響行業在短短2個月內完成了兩筆影響重大的收購交易，但其實這個行業一直都比較“安靜”，主要表現在幾年內業內可能都難見一次交易。

除去上述兩筆，最近的一次收購交易是在2023年索尼收購了耳機制造商Audeze，之後是2022年，由無創監測技術領導者Masimo斥資10.25億美元收購Sound United，Sound United是一家領先的消費技術公司，擁有多個高端音頻和家庭娛樂品牌，旗下擁有Polk、Bowers&Wilkins、Denon等幾個知名品牌。

再早一點就是2016年三星 80億美元現金收購JBL和Harman Kardon的母公司Harman。

不過即使如此，全球音響市場規模仍然在增長。根據Statista披露，2014至2021年全球音響市場規模從161.6億美元躍升至381.7億美元，年均增長13.1%。2025年，音頻設備市場規模估計爲163.1億美元，預計到2030年將達到229.3億美元，預測期（2025-2030年）的複合年增長率爲7.06%。

SNS Insider報告亦指出，“2023年家庭音頻設備市場的價值爲15億美元，預計到2032年將達到23.5億美元，在2024-2023年的預測期內以5.15%的複合年增長率增長。”

國內的音響行業就比較穩定。

如《2024-2029年中國智能音響行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》所指出的，中國智能音響市場主要由少數幾個品牌主導，如小米、百度（小度）、天貓精靈等。數據顯示，小米在2024年上半年的市場份額達到41%左右，百度市場份額總體保持在30%以上。目前，小米、百度和天貓精靈三大品牌在智能音響市場的合計佔有率高達90%以上。

最後回到紅杉中國收購馬歇爾一案上，聯合上一次併購法國品牌，紅杉中國在歐洲消費領域的投資上顯然會更加老練。