告別震盪行情 迴歸常態運行

桂浩明

9月下旬以來，受到政策面及消息面利好的影響，A股市場出現了大幅度拉昇的行情，但進入到本月又呈現較爲明顯的調整。不少投資者在驚呼“牛市”不期而遇之際，也對急劇震盪的行情感到難以適應。儘管時下每天的成交依然活躍，但因爲實操的難度很大，以至很多人反映在此行情中賺錢並不容易。

A股市場在今年的走勢可謂一波三折，年初因爲公司業績低於預期加上一些制度缺陷暴露，市場出現大跌。監管部門爲此出臺了大量的針對性措施，同時中央匯金公司等也進場購買股票與基金，這樣才讓大盤止跌回升。但是，由於市場的流動性問題沒有得到有效的化解，加上投資者對後市缺乏穩定的預期，從二季度開始大盤再度陷入弱勢調整的態勢。儘管還是有部分高分紅的藍籌股等表現尚好，但還是擋不住大盤的交易重心不斷下移。到9月中旬時，一些重要指數已經逼近年內低點，而北證50指數更是創出了年內新低。此刻，市場成交量嚴重萎縮，證券行業的發展遇到了極大的困難。

在這個背景下，國家公佈了多項重大政策，着重於在貨幣政策與財政政策上的共同發力來穩定經濟增長，其中有關給股市提供流動性等的安排，則極大地改變了市場原有的資金格局，投資者因此紛紛由空翻多，快速入市，從而令股指在短期內快速上漲。

然而，就在幾乎人人都在談論“牛市”的氛圍時，大盤卻突然開始殺跌，未幾就回吐了幾乎半數的漲幅。這種大幅震盪的行情表明，因爲受政策等利好消息影響所展開的上漲行情，由於是在缺乏來自宏觀經濟以及企業的基本面等的實際支持的情況下展開的，雖然說因爲預期改變而具有一定的合理性，但終究不能走得太遠。尤其是當有些預期不可能在短時間內完全變爲現實時，就一定會對過快上漲的大盤帶來很強的制約，從而引發頗具殺傷力的下跌走勢。

那麼，如何看待接下去的股市走勢呢？無疑，在經歷了一段大起大落的震盪行情後，市場原本多少顯得亢奮的情緒開始逐漸平靜下來了，特別是在此期間股票換手積極，成交量很大，也在相當程度上消耗了做多力量，因此大盤很難在回撤後馬上再掀起一波大的上漲行情，從指數的走勢上來說也將呈現出明顯的收斂態勢。

然而，畢竟很多方面的預期已經發生了實質性的變化，可預期的流動性的改善不僅成爲對市場的一種支撐，同時也會吸引相應的中長線資金逐步介入，這是推動股市有序上漲的最重要力量之一。這也意味着時下所出現的調整行情雖然會延續一定的時間，但空間是較爲有限的，像上證綜指3000點這樣的點位，有着很強的支撐。

此外，隨着財政政策與貨幣政策的共同發力，實體經濟有望出現相應的改善，並且會表現出加速好轉的格局，而這也將在一定程度上爲股市的溫和上漲提供良好的外部條件。所以說，在經過一番大幅震盪後，市場實際上也就是告別了急劇震盪的走勢，接下去要回歸一種常態化的格局，其特徵就是情緒因素被逐漸弱化，宏觀面、基本面的作用得到增強，市場走勢則在理性引導下逐漸向上。

市場上有種輿論，就是把如今的行情與1999年的5·19行情，以及2005年、2014年的兩次絕地反擊行情放在一起加以對比，得出現在只是走完了“牛市”第一波，後面還有更加波瀾壯闊的第二波、第三波。不能說這種分析沒有一點道理，只是現在的環境與之前已經有了很大的變化，歷史不可能如此簡單地重複。後市最大的可能，應該是隨實體經濟的復甦，利好政策的落實，股市在波動中溫和上漲，並且伴有較爲突出的結構分化，長期投資的優勢得到發揮，長線資金的收益逐漸體現的現象，從而呈現出一種在A股市場上從來沒有過的“慢牛”景象。