高盛資管內部報告：新興市場將擴大寬鬆，投資在顛覆中尋找機會

日前，高盛資產管理髮布題爲《2025年資產管理展望：重新調整的理由》的報告，該報告認爲，利率寬鬆週期、地緣局勢等讓投資者更有理由調整其關注焦點。

高盛資產管理對未來可能路徑的看法表明，在公開市場和私募市場利用廣泛、多樣和全球性組合有助於優化投資表現並規避風險。全球投資者有充分的理由投資債券、擴大股票投資、探索另類投資路徑，以及在顛覆中尋找機會。

資事堂將這份報告要點總結如下，以饗讀者。

全球一片“鴿”聲！

這份報告認爲：2025年大多數發達市場和新興市場可能將以不同的步伐降息，最終穩定在一個高於此前低利率環境的水平。

其一，美國明年可能進一步降息。儘管勞動力市場數據喜憂參半，但美國經濟仍保持韌性。在經濟週期後期機遇和尾部風險揮之不去的背景下，高盛資產管理傾向於美國經濟實現軟着陸。如果通脹繼續降溫，美聯儲可能會在2025年進一步降息，並可能隨後在年底結束一輪寬鬆週期。勞動力市場、消費者信心，以及新一屆政府的政策方向和施政順序將對經濟至關重要。

其二，各國央行料向鴿派傾斜。英國經濟增長放緩和通脹正常化可能加速降息的節奏。包括加拿大央行和瑞典央行在內的各國央行也向鴿派傾斜。日本則是不同情況。

其三，新興市場擴大寬鬆政策。更爲鴿派的美聯儲爲整個新興市場的寬鬆政策打開了大門。韓國、泰國、南非和墨西哥均降息，2025年新興市場貨幣政策降息幅度應會擴大。新興市場增長保持相對韌性，通脹遠未達到2022年的峰值。

拓寬固定收益投資

歷史經驗表明，美聯儲降息環境下，投資者應將目光投向債券市場。

2025年，隨着固定收益市場整體收益增加，從現金轉向債券投資應會帶來回報。投資者必須瞭解每個板塊的複雜性，以駕馭寬鬆週期，捕捉收益機會，並運用跨行業、跨地區的動態投資方式。主動型投資策略、多元化和審慎風險管理尤爲重要。

美聯儲將在今年十二月和2025年年初繼續降息。此後的降息路徑將取決於新政府的施政方向。主要的固定收益風險是出現新一輪通脹，這可能會放緩寬鬆政策的步伐。

2025年跨越不同利率市場的動態投資策略應能與核心債券配置策略形成補充。高盛資產管理偏好靈活策略，進行行業、地區和發行人等方面的無縫切換，從而更好地把握市場機遇。

全球股市前景廣闊

目前，美國股市集中度接近百年以來最高水平，股市回報結構預計將拓寬。超大型股的基本面看起來較爲穩健，但其市場主導地位並不可持續。由於標普500指數的表現在很大程度上取決於少數股票的前景，因此對美股大盤股指數的被動配置可能會出現風險。

2025年，對美股大中型股進行全面、差異化的配置可能會帶來正回報。主動型管理有助於甄選尚未被發現的優質企業。這些企業具備長期增長、有吸引力的估值、優秀的管理團隊和令人信服的財務狀況等特性。

至於歐洲和亞洲的股指，其中科技股權重較小，金融股的表現更佳，例如歐洲銀行股這類股票近期表現優於美股七大科技巨頭。

派發股息的公司存在投資機會，這些公司擁有可持續的資本回報、穩健的現金流、良好的資本紀律和穩定的分紅歷史。配置這些公司可能有助於投資者緩解波動性和市場下跌帶來的影響。從歷史數據上看，國際市場的波動性和下跌幅度較美國更甚。