公告快評 | 小熊電器二季度淨利僅1000萬，網紅小家電品牌增長遇瓶頸

8月28日晚間，小熊電器（002959.SZ）發佈2024年中報。上半年，小熊電器的營業收入爲21.31億元，與上年同期相比下降了8.97%；歸母淨利潤爲1.61億元，較上年同期下降了32.01%。綜合毛利率爲36.7%，同比下降1個百分點。

單季來看，小熊電器第二季度實現營業收入9.37億元，同比下降14.01%；歸母淨利潤1013萬元，同比下降85.89%。顯然，小熊電器業績呈現加速下滑的趨勢。這一結果明顯不及市場預期。

那麼，是什麼原因造成小熊電器經營日益艱難？

從大環境角度，小家電國內需求仍然疲軟。上半年，小熊電器全品類收入均出現不同程度的下滑，其中西式電器、壺類和鍋煲類跌幅居前，分別下滑了18.3%、15.1%和13.2%。

盈利能力方面，小熊電器的綜合毛利率爲36.7%，同比下降1個百分點。其次，管理費用和研發費用分別達到1.05億元和0.93億元，分別同比增長了6.5%和35%。尤其是研發費用佔營收的比達到4.4%，同比增加1.5個百分點。這樣一來，造成小熊電器今年上半年的淨利率水平較去年同期下降2.6個百分點。

前幾年，小家電掀起一陣熱潮之後迅速降溫，小熊電器就是趕上這波紅利期，疊加互聯網線上渠道紅利，迅速成爲網紅品牌，在小家電領域站穩了腳跟。小熊電器的成長經歷可以體現其在線上渠道方面的優勢，但同時也存在生產產能以及客戶資源方面的缺陷。對比小家電領域內更爲常見的另一種業務模式——以代工爲主的小家電企業通常面向境外客戶，並且有穩定的訂單來源和自己的生產基地，業務規模較大的還可實現規模效應帶來成本優勢。

小熊電器業務模式自帶缺點在如今內需疲軟的情況下會被放大。今年上半年，小熊電器外銷收入僅有1.72億元，佔比1.1%。

產能方面的缺陷，小熊電器在上市之後在陸續補足。近年來，小熊電器加緊建設生產基地，其固定資產從2019年的1.4億元增加到今年上半年的7.3億元。並且，小熊電器仍有3.3億元的在建工程，且這些年在建工程也呈增長趨勢。經過近年的建設，小熊電器目前大部分產品已經可以自主生產，小部分產品仍由第三方外協生產。

從互聯網銷售到管理生產基地，一方面讓小熊電器在財務結構方面放棄了原本的輕資產模式的特點，短期內增加了大量的固定資產折舊。另一方面，工廠達產後的運營效率最終會反應在其產品的綜合生產成本中。小熊電器的工廠能否在同行中保持競爭力仍需檢驗。

隨着線上渠道紅利逐漸褪去，小熊電器迎來了真正的挑戰。