股票倉位降至不足一成，這些靈活配置型基金倉位因何這般“靈活”？

財聯社1月20日訊（記者 李迪）隨着基金四季報的陸續披露，部分基金的股票倉位調整也引起了市場的關注。去年四季度，部分靈活配置型基金的股票倉位出現顯著下降，最多從九成倉降到不足一成倉。

不過，有業內人士指出，降低倉位的操作更多是爲了止盈或應對短期市場波動，並非由於看空後市。儘管大幅降低所管產品倉位，仍有基金經理在四季報中明確表達了看好股市後市投資機會。

部分靈活配置型基金大幅降低倉位

最新基金四季報顯示，截至2024年四季度末，德邦新回報靈活配置混合的股票倉位已降至6.59%，而在去年三季度末該基金的股票倉位達到94.02%。

由於股票倉位下降較多，該只基金今年以來的波動較小，虧損幅度也小於同類基金。天天基金網數據顯示，截至1月17日，該基金A類份額今年以來的回報爲-0.35%，在同類2331只基金中排名第979。而同類基金同期的平均回報爲-3.11%。

此外，先鋒聚元靈活配置混合、先鋒聚優靈活配置混合的股票倉位也在去年四季度出現大幅下降，從九成倉降到二成倉。截至去年四季度末，先鋒聚元靈活配置混合、先鋒聚優靈活配置混合的股票倉位分別爲20.39%、21.19%，而去年三季度末分別爲89.82%和91.80%。

上述兩隻基金近期的淨值波動同樣相對較小。截至1月17日，先鋒聚元靈活配置混合的A類份額今年以來回報爲-0.78%，在同類2331只基金中排名第1283；先鋒聚優靈活配置混合的A類份額今年以來回報爲-0.95%，在同類2331只基金中排名第1370。兩隻基金的虧損均小於同類基金同期平均的3.11%。

降低股票倉位的原因有哪些？

上述基金選擇大幅調整股票倉位的原因可能有哪些？

第一，通過止盈來保留基金收益。由於9月底以來的股市反彈，股票倉位比較滿的基金在前期積累了較高收益，爲了保住這些勝利果實，一些基金經理會選擇在四季度逢高減倉。

第二，通過降低倉位來降低產品波動。一資深公募投研人士對記者表示，“去年股市短期經歷大幅上漲後，市場未來的不確定性必然增加，因而一些基金經理會通過降低股票倉位來應對市場風險，這種操作也有望降低產品波動，提升投資者投資體驗。”先鋒聚利靈活配置混合的基金經理曾捷在四季報中也寫到，“我們會持續關注投資組合的抗風險能力，力爭減少淨值波動，爭取爲基金持有人創造長期可持續的較高投資收益。”

第三，降低倉位以把握年後新的投資機會。“歲末年初常常是行情切換的重要時點，基金經理在過年前大幅降低倉位，在年後參與新的主線行情時就更靈活。另外，今年元旦與春節的間隔時間過短，這段時間內宏觀環境、國際局勢都還存在許多不確定性，低倉位度過這段時間也有助於控制風險。”上述投研人士如是說。

基金經理仍看好後市機會

另外值得注意的是，靈活配置型基金的股票倉位限制較爲寬鬆，根據市場行情的變化進行大幅倉位調整是常見現象。部分基金降低倉位，可能是由於短期市場極端行情導致的，並不代表其基金經理不看好後市股市機會。

實際上，去年四季度末降低倉位的基金中，也有基金經理明確表明看好股市未來的投資機會。

德邦新回報靈活配置混合的基金經理朱慧琳、張錚爍、施俊峰在四季報中寫道，“對於25年依舊看好貨幣寬鬆環境下的權益估值提升，以及可能會迎來的經濟轉好帶動全A歸母淨利潤的同比正增長。方向上，我們更關注能夠提供較爲確定性收益的板塊，我們更關注企業的現金流能力，企業在當下環境中具備較好現金流能力，才能在未來做到遊刃有餘，或是分紅或是開支，都能帶來更大概率的ROE穩定性或提升機會。”

此外，東吳裕盈一年持有期靈活配置混合的股票倉位也在去年四季度出現了小幅下降，從去年三季度末的84.52%降低至四季度末的71.95%。而該基金的基金經理李果、劉欣瑜在四季報中寫道，“展望2025年，我們認爲市場將主要呈現結構性機會，估值中樞震盪擡升，科技成長方向是貫穿全年的主線。宏觀經濟方面，在政策的逆週期調控下，2025年經濟的內生增長有望修復，國內經濟的低通脹狀況有望緩解，經濟數據的拐點有望在下半年出現。

具體到風格和節奏，李果、劉欣瑜認爲，相對於2024年極致且機會集中的市場風格，2025 年風格有望更加分散且機會豐富，科技成長主線有望貫穿全年。

李果、劉欣瑜還指出，利好的因素包括，第一，貨幣延續寬鬆，市場交易出來的無風險利率並沒有很好折射到權重股的定價中；第二，後續政策發力依然是市場的支撐因素。