軌交裝備景氣持續，11月叉車銷量穩增 | 投研報告

上海證券近日發佈機械行業週報：軌交裝備景氣持續，11月叉車銷量穩增。

以下爲研究報告摘要：

過去一週（2024.12.30-2025.1.3），中信機械行業下跌8.12%，表現處於中下游，在所有一級行業中漲跌幅排名第22。具體來看，工程機械下跌3.43%，通用設備下跌8.75%，專用設備下跌9.04%，儀器儀表下跌10.24%，金屬製品下跌8.85%，運輸設備下跌7.81%。

鐵路投資延續高增，軌交裝備景氣持續

1）2024年回顧：根據國鐵集團數據，2024年全國鐵路完成固定資產投資8506億元，同比增長11.3%，投產新線3113公里，其中高鐵2457公里，超過年初計劃投產新線目標，鐵路建設成效顯著。截至2024年底，全國鐵路營業里程達到16.2萬公里，其中高鐵4.8萬公里。2）2025年規劃：中國國家鐵路集團有限公司於1月2日在北京召開年度工作會議，會議披露2025年計劃完成基建投資5900億元，投產新線2600公里。

從新線投產來看，根據《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》，2025年鐵路營業里程達到16.5萬公里，其中高速鐵路營業里程達到5萬公里，我們預計2025年新增鐵路運營里程約3000公里，其中高鐵約2000公里；據《國家綜合立體交通網規劃綱要》，到2035年，鐵路網總規模將達到20萬公里，其中高鐵7萬公里左右，結合2024年完成情況，我們預計2025-2035年均需投建鐵路新線約3450公里，其中高鐵約2000公里。從鐵路投資來看，鐵路固定資產投資包括基建投資和裝備投資，2025年國鐵集團規劃基建投資5900億元，假設十四五和十三五投資規模大致相當，以及考慮到投建新線公里數，我們預測2025年鐵路固定投資規模或爲8000億元左右，我們認爲鐵路投資仍有較高確定性，看好鐵路裝備需求。

3）動車組招標量增長，高級修持續放量：11月5日，國鐵集團開啓第三次動車組招標，共招標復興號動車組80組，2024年共公開招標高速動車組245組，招標數量創近5年新高；維修維保方面，隨着國內軌交線路增長以及動車保有量提升，動車組維修維保需求持續增長，2013-2017年是我國動車組招標高峰期，根據6/12年左右的四級修/五級修的標準，國內高級修需求持續放量。2024年全年動車組高級修累計招標數量分別爲五級修509組，四級修268組，三級修56組，高級修需求釋放。

叉車11月銷量穩增，製造業PMI和倉儲物流指數均處於景氣區間。銷量數據方面，11月叉車銷量爲10.5萬臺，同比增長5%，其中國內/出口銷量分別爲6.1/4.4萬臺，分別同比下降2.0%/增長16.7%，分別環比增長0.3%/增長16.3%，叉車銷量維持穩健增長，內銷降幅收窄。短期來看，叉車需求和製造業、倉儲物流行業相掛鉤，12月製造業PMI爲50.1%，環比下降0.2個百分點；倉儲指數爲50.6%，環比下降1.8個百分點，物流業景氣指數53.1%，環比上升0.3個百分點，均處於景氣區間，下游行業需求回暖有望帶動叉車內需復甦。

投資建議

建議關注：1）工程機械：三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工、山推股份、恆立液壓等；2）通用板塊：叉車（安徽合力、杭叉集團）、機牀（海天精工、紐威股份、華中數控等）、刀具（華銳精密、歐科億、鼎泰高科等）；3）人形機器人：建議關注技術壁壘高、價值量高、國產化率低的環節，如總成（拓普集團、三花智控）、傳感器（漢威科技、東華測試、安培龍等）、減速器（綠的諧波、雙環傳動、中大力德等）、絲槓（恆立液壓、貝斯特等）；電機（鳴志電器等）、設備（秦川機牀、華辰裝備、日發精機等）；4）3C板塊：創世紀、博衆精工、快克智能等；5）船舶：中國船舶、中國重工等；6）核電：中核科技等；7）半導體設備：北方華創、中微公司等。

風險提示

宏觀經濟下行風險、下游需求不及預期、原材料價格波動等。（上海證券 劉陽東,王亞琪）

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