《國際金融》歐央需謹慎和逐步降息 理由曝光

歐洲央行在12月的會議決定第三度降息，會議記錄顯示，央行認爲，通膨可能在年中達到2%目標，因此可能還會有進一步降息，但降息的時機和速度，仍有待討論。

會議紀錄顯示，有鑑於當前的不確定性，謹慎作法仍是必要的。儘管如此，如果未來幾個月或幾季，通膨預測得以確認，逐步的放鬆政策是合適的。

有鑑於目前經濟幾乎沒有成長，歐央的重點已經從抑制物價增長，轉向經濟乏力的問題。越來越多官員主張，利率至少要降到不阻礙經濟成長的水準。

但是官員也強調，必須透過更多「檢查點」，來確認通膨真的被擊倒，因此官員需要保留選項，避免做出特定利率變動的承諾。這也是爲什麼，他們刪除了「需要保持利率足夠限制性」的說法，而且沒有添加新的指引。

有鑑於成長前景疲弱，部分官員提議大幅降息，即50基點(2碼)的降息。但官員得出的結論是，許多經濟的困境，基本上是結構性的，貨幣政策無法解決這些問題。

官員也對所謂的「中性利率」抱持細微不同的看法。中性利率爲既不會減緩，也不會刺激經濟成長的利率水準。

部分官員長期以來爭辯說，此一水準應該是未來的目標，但是目前沒有可靠測量方法來找出這樣的利率水準，這需要廣泛的估計。

歐洲央行表示，雖然中性利率是一個有用的分析概念，但是現有的測量只能對貨幣政策的限制性做出粗略的估計。

歐央結論是，漸進式(降息)方式，將得以評估，政策利率是否已經達到廣泛的中性水準。

經濟學家估計，中性利率是在2%至2.5%範圍內，但也有其他人估計，在1.75%至3%範圍內。