郭廣昌“割愛” 復星旅文退市

本報記者 楊讓晨 石英婧 上海報道

經歷一年有餘的“賣賣賣”後，復星旅文（01992.HK）官宣了退市的消息。

近半個月的停牌後，復星旅文日前發佈公告稱，於2024年10月9日董事會決議就建議根據公司法第86條以協議安排方式回購本公司股份，向計劃股東提呈該建議。

復星旅文在公告中表示，若該計劃生效，除受託人未獲分配的計劃股份外，全部計劃股份將被註銷，股東將以每股計劃股份換取7.80港元現金，該價格較復星旅文停牌前最後一個交易日（2024年11月26日）的股價4港元/股溢價約95%。於該計劃生效後，所有計劃股份將被註銷，公司將向聯交所申請撤銷股份於聯交所的上市地位，於生效日期後立即生效。

對於上述退市消息，《中國經營報》記者採訪復星旅文方面。復星旅文方面迴應稱，此次私有化提案是基於復星旅文長期發展戰略所作出的關鍵決策。“私有化將使公司能夠更靈活及積極地應對不斷變化的市場環境，從而更專注於公司輕資產模式的過渡與可持續增長引擎的打造。”

復星旅文母公司復星國際董事長郭廣昌此前表示，未來公司將聚焦生物醫藥和文旅兩個行業，走輕資產運營道路。但2023年至今，郭廣昌在復星系的文旅板塊一直“忍痛割愛”，包括英國老牌旅遊集團Thomas Cook品牌以及太倉阿爾卑斯國際度假區項目等均已被出售。

高溢價私有化退市

在復星旅文董事會看來，此次退市符合公司及股東的整體利益。

“該退市建議對計劃股東而言具有顯著溢價的確定近期價值。”在公告中，復星旅文方面表示，該建議提供若干按較公告刊發前聯交所所報每股股份的歷史收市價有顯著溢價的退出機會，其中註銷價格較復星旅文股份最後交易日期於聯交所所報每股股份收市價溢價95%，及較股份於截至最後交易日期（包括該日）止30個及60個交易日的平均收市價每股股份約3.69港元及3.71港元，分別溢價111.19%和110.30%。

同時，此次退市將爲股東提供將流動性有限的投資完全變現的獨有機會和釋放股東價值及在當前不確定市況下實現收益。

在業內人士看來，復星旅文此次高溢價私有化退市或受多方面因素影響。中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜告訴記者，復星旅文私有化提案是基於長期發展戰略所作出的關鍵決策，私有化將使公司能夠更靈活及積極地應對不斷變化的市場環境，更專注於公司輕資產模式的過渡與可持續增長引擎的打造。

“目前港股估值偏低，對文旅企業來說並不友好，這意味着要用更多的成本來維護上市公司的股價。復星旅文的資產狀態較爲良好，市場給其的定價其實已經遠遠低於它的內在價值。”柏文喜進一步表示，私有化後，公司將不再受資本市場的短期波動與情緒影響，減少維持上市地位所需成本，有利於更專注於長期戰略目標的達成。

邁點研究院首席分析師郭德榮也告訴記者，此次復星旅文私有化一方面可能是由於股價疲軟，與實際經營情況不對稱；另一方面則是由於戰略調整，公司輕資產戰略的目標明確且要獨立。

復星旅文方面則告訴記者，本次提案爲股東在當前不確定性加劇的市場下，提供一個以較歷史收盤價大幅溢價的股份兌現機會。同時，如果有股東希望在復星旅文私有化後繼續參與公司下一階段增長，可以根據公告中載明的方式向公司表達其意向，公司會適當考慮。

“私有化完成後，復星旅文將繼續維持現有業務的正常運營，目前沒有計劃在私有化完成後對公司整體經營進行重大調整，員工的聘用和福利待遇亦將保持不變。”復星旅文方面表示。

迴歸聚焦核心產業

事實上，在此次退市之前，復星旅文就已經忍痛割愛開啓“賣賣賣”模式。

2023年6月，復星旅文將Casa Cook和Cook's Club度假酒店品牌及海外業務出售給了高盛集團。進入2024年後，此前與上述兩個品牌一同收購來的世界最早旅行社Thomas Cook也被出售給波蘭在線旅行社ESKY.PL.S.A.，售價爲3000萬英鎊。

彼時，復星旅文方面迴應記者稱，Thomas Cook UK主營英國在線旅行社業務，與本集團的戰略目標和核心競爭力關聯性較弱，此次出售Thomas Cook UK業務是公司聚焦核心產業的又一次戰略性舉措。

進入下半年，復星旅文的“賣賣賣”計劃仍未停止。9月29日，復星旅文方面發佈公告稱，擬出售4處江蘇省太倉市物業地塊，價格約3.94億元，接手方爲太倉恆築置業有限公司及太倉恆澤文化旅遊發展有限公司，均爲太倉市政府全資擁有的國有企業，主要從事房地產開發經營、建設工程施工、旅遊等業務。

但這是一樁虧本生意。復星旅文在公告中表示，該出售事項預期將虧損約1500萬元。具體來看，上述物業地塊包括了復星旅文旗下一站式冰雪主題城市度假目的地太倉阿爾卑斯國際度假區項目，其中包括Club Med地中海白日方舟·太倉度假村、阿爾卑斯雪世界、太倉復遊城等。

值得注意的是，在今年6月，復星旅文方面宣佈，將與太倉市政府共同打造太倉阿爾卑斯國際度假區二期。該項目總投資超50億元，由太倉市政府平臺出資打造，由復星旅文運營管理。

未來，復星旅文的輕資產戰略或將繼續。在公告中，復星旅文方面表示，爲長期充分實現公司的平臺價值，公司旨在成功轉型爲輕資產運營模式，並繼續投資其核心業務以建立可持續增長引擎。“作爲上市公司實施及最終完成該等舉措仍需投入大量時間及精力，包括取得股東批准及因應上述活動導致的潛在短期盈利波動而管理公衆投資者不確定性及期望。”

同時，在11月末，復星旅文還任命了新首席執行官鮑將軍。相關資料顯示，鮑將軍此前擔任復星旅文聯席總裁兼度假資產管理中心首席執行官。自2022年加入復星旅文以來，全面負責太倉與麗江度假目的地的建設與運營、超級度假綜合體產品研發及輕資產運營輸出等工作，並且鮑將軍還主導推動了太倉阿爾卑斯國際度假區、太倉二期項目成功簽約以及海南超級地中海項目的高效落地。

在業內人士看來，復星旅文仍將繼續聚焦主業發展。柏文喜告訴記者，私有化之後，復星旅文或將繼續剝離不符合其輕資產戰略的重資產項目，進一步回籠資金，減輕公司債務壓力。郭德榮也對記者表示，未來複星旅文或將繼續聚焦核心主業，規避潛在投資風險。

（編輯：石英婧 審覈：童海華 校對：張國剛）