寒武紀股價震盪，董事長身家2天縮水超百億

本文來源：時代週報 作者：申謹睿

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寒武紀（688256.SH）的股價還在震盪，股民心情“過山車”。

1月17日早盤，寒武紀下跌3.87%，報571元/每股，觸及2024年12月17日以來的股價最低點。當天，寒武紀報收592元/股，跌0.34%。相較前一交易日盤中近17%的跳水，寒武紀股價震幅收窄。

寒武紀1月14日晚間披露2024年年度業績預告，2024年度預計實現營收10.7億元-12億元，同比增長50.83%-69.16%；歸屬於母公司所有者的淨利潤預計虧損3.96億元-4.84億元，虧損同比收窄42.95%-53.33%。

財務數據顯示，2024年前三季度，寒武紀的營收爲1.85億元，歸母淨利潤爲-7.24億元。結合業績預告數據計算可得，2024年第四季度，寒武紀實現營收8.85億元-10.15億元，歸屬於母公司股東的淨利潤2.40億元-3.28億元，有望實現單季扭虧。2023年同期，寒武紀營收爲5.64億元，歸屬於母公司股東的淨利潤爲-4071萬元。

對於業績變化，寒武紀公告稱，報告期內，公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，使得收入規模較上年（2023年）同期顯著增長。時代週報記者就公司業績以及近期股市表現等問題致電寒武紀證券部，截至發稿電話未接通。

寒武紀成立於2016年，專注於人工智能芯片產品的研發與技術創新，2020年7月登陸科創板，被稱爲“科創板AI芯片第一股”“中國版英偉達”。

成立以來，寒武紀在資本市場的表現似乎有些脫離基本財務邏輯——股價、市值高漲的同時，公司卻長期陷於虧損。

截至2024年12月31日收盤，寒武紀以387%的年度漲幅奪得A股“股王”稱號，總市值近2800億元。今年1月10日，寒武紀股價盤中衝至777.77元/股，創歷史新高，市值一度觸及3200億元。當日收盤，寒武紀報729.97元/股，總市值約爲3047億元。

寒武紀業績卻乏善可陳。從2017年到2024年上半年，寒武紀已累計虧損約55億元。財報顯示，2024年前三季度淨虧損爲7.24億元，扣非後淨虧損爲8.62億元。其中第三季度淨虧損爲1.94億元，扣非後淨虧損爲2.54億元。

針對寒武紀業績與股價背離，易觀合夥人、易觀企業數字化中心負責人張澄宇向時代週報記者表示，當下市場對國產芯片具備超高預期，但國產芯片企業還未迎來放量期。因此，“高預期”與“低現實”的矛盾滋生了行業泡沫。

張澄宇認爲，以字節、阿里爲代表的互聯網大廠以及運營商、政府等主體對國產芯片的採購需求處於井噴狀態，但2024年國產AI芯片廠商普遍處於從0到1的發展階段。他預計，2025年將是AI芯片國產化採購的大年。昇騰、海光、寒武紀都將迎來出貨量放量，英偉達市場份額可能大幅下降到50%左右。“當前的泡沫其實反映了市場對未來1到2年AI芯片國產替代加速的預期。”他說。

雖還未盈利，寒武紀的研發支出金額已超過營收。2024年三季報顯示，寒武紀2024年前三季度研發支出6.59億元，佔營收的355.65%。不過，寒武紀已在減少研發投入。2022年至2024年前三季度，公司研發投入分別爲15.23億元、11.18億元和6.59億元，分別同比減少26.63%、8.13%。

同時，寒武紀研發人員數量持續減少，2022年至2024年上半年，公司研發人員數量分別爲1205人、725人、727人。

在業內人士看來，國產廠商與英偉達產品在單張GPU的性能上存在至少兩代以上的差距。但並非意味着國產芯片廠商沒有突圍的機會。

一名長期關注AI芯片領域的投資人士告訴時代週報記者，國產芯片廠商的機會是找到具體的應用場景，而不是一味對標英偉達。

“對國產芯片廠商來說，如果資本和硬件投入都難以匹敵，想在同等技術路線上趕超英偉達，是十分艱難的任務。假設技術發展是線性或發散的，或許可以堆資源或繞道趕上，但目前英偉達GPU的技術曲線是陡峭上升，留給追趕者的機會不大。”上述人士稱。

搭建算力集羣也是一條突圍的路徑。張澄宇稱，雖然算力產品的單卡算力差距仍然明顯，但通過多卡集羣可以很好彌補單卡性能差距，同時國產算力集羣管理、並行計算和協作調度等方面的優化空間仍然不小，所以單純比較單卡算力其實意義不大，不會影響國產芯片廠商擠上牌桌。

財報顯示，2024年第三季度末，董事長陳天石持有寒武紀28.63%股份，爲第一大股東。1月15日，寒武紀市值爲2977億元，陳天石持有的股票對應市值約爲852億元；寒武紀最新市值爲2471億元，陳天石持有股票對應市值約707.44億元。這意味着，短短兩個交易日，陳天石所持股份的賬面財富縮水近145億元。

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