華爾街到陸家嘴精選丨美股市場風格“大轉小”進行時？蘋果AI上線！蘋果英偉達市值明年都能超4萬億美元？油價回落 電力股有機會？

①美債拋售潮衝擊全球市場！對於美聯儲降息 市場從高估轉向低估？

上週，美債遭到拋售，收益率全線走高，美國10年期國債收益率上漲約15個基點，升至7月以來的最高點。美國市場的一系列變化也對全球市場造成了衝擊：美元在過去一個月漲超3%，這使得美元兌日元升至150以上，日本官員已經對日元疲軟發出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了壓力。美債大跌背後是投資者降息預期的急劇降溫。9月美聯儲大幅降息50基點後，交易員們原本預計今年至少還會降息25基點，而目前，互換市場的交易顯示，美聯儲在今年剩餘的兩次會議中維持利率不變的可能性顯著增加。分析指出，投資者正從年初高估美聯儲降息，轉向了低估降息的另一個極端。有分析師警告，市場可能反應過度了。全球債券市場“在短期到中期內波動性被鎖定”，投資者正在等待英國預算、美國選舉和全球關鍵中央銀行的貨幣政策決定。

星展銀行鄧志堅：美債拋售是暫時性的，主要因爲投資者對11月美聯儲降息存在疑慮。因爲政策不明朗，部分投資者甚至認爲降息步伐可能因此放緩。同時，8月發行的美國10年期國債收益率下調至3.875%，也使國債吸引力下降。11月美國財政部新一輪10年期國債拍賣，可能會維持、甚至提升票面派息，以保持吸引力。

東北證券首席投資顧問郭峰：美債收益率波動，美聯儲降息預期仍在；國內更多政策在路上。

②美股市場風格“大轉小”進行時？

華爾街金融巨頭摩根士丹利表示，在美國總統競選之後的12個月內，美股小盤股的絕對收益往往高達25%，表現遠遠優於大盤股基準——標普500指數的大約6%。大摩發佈的小盤股研報並列出約40只其首選的美股市場小盤股，包括從大盤股跌成小盤股的美聯航、美國鋼鐵；也有人氣頗高的半導體設備公司Mks Instruments，該股從去年10月到今年7月期間股價翻番，但隨後在日元套息交易平倉風波以及AI貨幣化前景模糊的悲觀情緒打壓下明顯回調。華爾街策略師們現在普遍表示，在美聯儲開啓降息的宏觀大背景之下，中小盤股表現可能將遠超美股的七大科技巨頭們以及廣泛大盤股，主要邏輯在於中小盤股，尤其是小盤股往往對美聯儲設定的基準利率非常敏感，它們非常依賴於浮動利率貸款，因此降息意味着它們長期以來的債務端壓力將大幅降低，從而有望提高利潤率與股票估值。

星展銀行鄧志堅：第三季度羅素2000指數升8.9%，標普500升5.5%，雖然看似小盤股第三季度跑贏大盤，但其全部升幅和領先僅靠7月獲得，之後便一直落後於大盤。所以，雖然小盤股的發力很猛，但後勁不足。但從目前來看，美聯儲至少利率目標將降至3%，這對小盤股控制成本，增加利潤率有利。在降息週期下，小盤股可以適度增持。

東北證券首席投資顧問郭峰：最近A股也是大小盤輪動，北證50領先，國證2000短期佔優，月末重回業績主線。

③蘋果正式上線Apple Intelligence 併發布配置最強M4芯片的iMac

蘋果週一發佈了搭載最新、最強M4芯片和人工智能（Apple Intelligence）功能的新款iMac臺式一體機電腦，起售價1299美元，現可預訂並在11月8日發貨。同時，符合硬件設備配置要求的iPhone、iPad以及Mac都可使用Apple Intelligence功能，包含將ChatGPT服務集成到Siri和圖像生成的下一批人工智能功能將於12月上線。消息發佈後，蘋果股價不斷刷新日高並一度漲超1.4%，最終收漲0.86%，報233.40美元。本週對蘋果意義重大，不僅發佈重磅軟件和硬件更新，還將在週四盤後公佈2024財年第四財季業績，據公司首席營銷官Greg Joswiak暗示，本週可能還會發布更多搭載M4的新款Mac電腦。需要注意的是，國行用戶以及全球大量非英語用戶，目前還無法使用蘋果AI。蘋果此前曾透露，今年12月會增加英國、澳大利亞等國的本地化英語支持，後續中文、印度英語、法語、德語、日語等語言的“蘋果智能”將會在明年陸續推出。

評論員許戈：蘋果發佈了搭載人工智能的電腦，集成了ChatGPT等功能，不僅對蘋果公司意義重大，對整個人工智能行業也是一大進步，即人工智能開始大規模進入民用電子產品，從iPhone、iPad到電腦。之前對人工智能變現能力的質疑，或在接下來一段時間中接受真正考驗，即這些產品能否真正意義上獲得市場的高度接受且人們願意花錢換新品。人工智能帶來的電子產品的換新潮，可能是明年最值得期待的一波電子消費的熱潮，這對蘋果上游產業是巨大的機遇，可關注相關蘋果產業鏈公司。

海順投顧黃俊：iMac一體機電腦升級至搭載自研M4芯片，支持AI處理能力，標誌着蘋果公司發展的新里程碑，果鏈企業也將受益。

④Wedbush預計蘋果和英偉達市值明年都將達4萬億美元

上週五，英偉達股價創歷史新高，一度超越蘋果成爲全球市值最高的公司。分析認爲，英偉達市值再度登頂的原因是市場對英偉達新型AI芯片的需求旺盛，英偉達的市場表現將在11月受到進一步審視，屆時該公司將公佈第三季度收益。分析師預測英偉達收入將增長近82%，達到329億美元。與此同時，蘋果正面臨智能手機需求疲軟的狀況，對於即將公佈的季度業績，分析師預計其收入將同比增長5.55%，達到945億美元。不過，美國市場研究機構24/7WallSt認爲，英偉達想要穩住市值第一的位置並不容易，上季度英偉達營收同比增長122%，每股收益同比增長168%。英偉達需要保持這一增速，其股價才能繼續上漲，或保持穩定。Wedbush Securities分析師Dan Ives表示，蘋果將在2025年成爲第一家市值達到4萬億美元的公司，然後是英偉達。Wedbush維持對蘋果的“增持”評級，目標價爲300美元。

星展銀行鄧志堅：上週五，英偉達股價創下歷史新高，一度超越蘋果成爲全球最有價值的公司。今年迄今，英偉達股價已飆升近190%，其中10月漲幅約18%。科技和醫療將會是最不受大選和經濟疲軟所影響的行業，尤其是科技，因爲科技已經是整個生活和經濟發展中不可或缺的一部分。很多投資者擔憂AI將會完結，但實際上，AI現在僅佔所有行業科技支出中的2.5%，預計到2032年這一比例將升至12.5%。整體各行業的科技支出也會從目前的5萬億美元，上升至2032年的11萬億美元，所以英偉達的芯片需求仍有很大的增長空間。

東北證券首席投資顧問郭峰：科技股仍是牛市主線，適當兼顧消費復甦。

⑤DTE能源前三季度累計淨利潤同比增長13.70% 大摩看好電力行業轉型下的投資機會

複合型公用事業企業DTE能源最新財報顯示，2024財年前三財季累計收入90.21億美元，同比減少3.53%；累計淨利潤11.12億美元，同比增長13.70%。本財年累計基本每股收益爲5.37美元，去年同期爲4.74美元。富國維持DTE能源“增持”評級，最新目標價145.00美元。摩根士丹利表示，電力行業正在轉型，多個發電商、電網運營商和公用事業公司將從中受益。電力需求正在迅猛增長，價格出現拐點，自2023年以來，全球清潔電力生產成本已下降三分之一，亞洲降幅更大，大摩還表示正在關注可再生能源。大摩的分析師提到了三隻給予“增持”評級的全球電力行業股票，並預計它們將有超過40%的上漲空間。包括：德國電力巨頭RWE，目標價爲50歐元（約54美元），預計上漲空間約爲60%；Tenaga Nasional（TNABY）目標價爲20.60馬來西亞令吉（約4.74美元），預計上漲空間接近46.5%，這兩家均有ADR形式在美國交易；AES Corp.（AES）目標價爲25美元，預計上漲空間爲46.4%。

星展銀行鄧志堅：上週原油價格再度大幅回落，但公用事業電力板塊卻受惠，盈利和股價都有好表現。我們認爲，能源需求沒有減少，只是原油需求因季節關係而下降。對於生產和生活所需電力有增無減，加上近年對於AI運算所需的電力不斷增長，電力企業發展可保持樂觀。DTE能源公司的公用事業業務覆蓋範圍較廣，其電力分部主要向密歇根州東南部約220萬客戶供應電力，天然氣分部爲密歇根州約130萬客戶提供天然氣服務。密歇根州擁有大量自然資源和天然氣管道，且該地氣候適宜，將有可能成爲下一個數據中心大力發展的區域，DTE作爲該州電力集團龍頭將會受惠。第三季財報該公司盈利達創紀錄的4.77億，同比增長44%。

浙商證券公用事業行業週報（2024-10-27發佈）：火電靈活性改造、電網（主要是微電網、虛擬電廠、分佈式等板塊）因爲其標的少、市值小等原因，在前期大盤紅利風格下劣勢明顯，隨着風險偏好階段性提升，可重點關注青達環保、華光環能、物產環能、安科瑞、朗新集團、芯能科技、安靠智電等超跌且基本面紮實的標的。

⑥日本大選風波衝擊日元

昨天凌晨，日本第50屆衆議院選舉全部席位歸屬已確定，自民黨領導的執政聯盟自2009年以來首次未能贏得議會多數席位。這意味着，日本新任首相石破茂呼籲提前舉行衆議院選舉的“豪賭”行爲產生了反作用，日本新政府的執政穩定性反遭削弱，這可能會打壓日本資產的人氣。消息傳出後，日元大幅下挫，日元兌美元一度跌至153.87，創今年7月來最低水平。紐約銀行的分析師預計，由於日本央行淡化了加息的迫切需要，且日本大選風險引發了進一步的政治不穩定，美元兌日元后續可能再次升至1美元兌155日元。同時，衆多分析師對於日本股市和日債的前景也憂心忡忡。不過，也有分析師看到了本次選舉結果帶來的積極一面。里昂證券策略師Nicholas Smith表示：日本首相石破茂最初表示他希望實現的目標是：提高稅收。自民黨越弱，他就越難實現這一目標，這對市場是有利的。摩根士丹利分析師也在報告中表示，執政聯盟的失利可能會降低下一屆政府實施“更具挑戰性的議程”，比如“提高企業稅率”的可能性。

星展銀行鄧志堅：石破茂之前的主張是繼續加息。原本加息有望壓制通脹，並吸引資金迴流，有利於長期經濟發展，該政策被視爲“日本經濟的新藥”。但石破茂上任後卻出爾反爾，雖說延遲加息對日股有利，但政治誠信再次被質疑，這次衆議院選舉便是最佳證明。預計石破茂現在只會將力量集中於如何組建聯合政府，貨幣政策將會維持現狀。如果延後加息，甚至不再加息，短期內日元將會繼續下跌，但套利交易也有可能暫停撤退，日本股市短期內可能受惠於此。

東北證券首席投資顧問郭峰：日元匯率波動或影響美元指數。美元降息階段，人民幣政策外部壓力緩解，關注月度數據變化。