華泰證券：2025年國網擬投6500+億元，主配網共振

財中社1月17日電 華泰證券發佈研究報告稱，據央視報道，2025年國家電網將聚焦優化主電網、補強配電網，預計全年投資將超過6500億元（2024年預計總投資超6000億元）。

從中國電網基本建設投資完成額口徑來看，2024年1-11月爲5290億元，同比增長18.7%，華泰證券預計2024年全年投資額有望達到6080億元，同比+15.3%。用電量持續攀升帶動電網投資需求隨之提升，華泰證券估算2024年全社會用電量同增6.9%至98,563億度（前期已發佈於《預測12月全國發電量增速放緩，2024全年發電量高增速延續》20250114），長期來看，用電端核心行業持續拉動用電需求，拉動電力設備主配網投資共振。華泰證券預計2024-2026年電網基本建設投資完成額CAGR有望達到9.5%。

2024年國家電網建成投運3項特高壓工程，至此已建成38項特高壓工程。據中國電力報報道，2025年全國能源工作會議披露，2025年將覈准建設一批重點電力互濟工程，積極推動蒙西至京津冀、藏東南至粵港澳大灣區、甘肅巴丹吉林沙漠基地送電四川、南疆送電川渝等輸電通道覈准開工。認爲，特高壓此前具備逆週期調節屬性，而此輪更多是由集中式新能源裝機外送需求驅動，高景氣長週期有望開啓，華泰證券預計“十五五”期間每年開工“四直兩交”，帶動投資約1200億；疊加全國統一電力大市場建設提速，有望帶動省間高壓交流主幹網架建設需求提升；華泰證券預計2024-2026年主網整體投資CAGR有望達10.1%。

華泰證券同時看好配網高質量發展與投資提速。隨新能源分佈式比例增加，電源資源在地調、縣調層面增加，亟需配網擴容提升對充電樁和分佈式容納能力。國家能源局年內針對配電網兩次發文，認爲2024-2025年配網投資有望提速，配網生態迎變，建議關注一次設備擴容與“四可”要求下的數字化升級需求。

出口賽道與數據中心有望提供結構性高增長方向。海外方面，電氣設備供需格局依然偏緊，2024年11月變壓器出口同增56%，進一步提速。從區域來看，中東、北非以及歐洲的增速更高、增量貢獻更大；從應用領域來看，認爲海外網內需求比網外需求更具備持續性。下游出口區域與應用領域站位更優的公司具備更強的增長動能。數據中心方面，內部配套裝備需求將隨數據中心建設保持高增長，主要產品包括變壓器、低壓配電系統、服務器電源、UPS、熱管理系統等，率先綁定頭部客戶的企業具備先發優勢。

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