華泰證券：空調內外銷持續增長 高基數下24年挑戰和機遇並存

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，23年12月空調總銷量同比+16.0%，其中內銷同比+6.8%，外銷同比+25.1%，同比增速環比上升(23年11月總銷量/內銷/外銷分別同比+9.9%/+3.5%/+16.8%)，高質收官。考慮到國內消費弱復甦持續、地產逐步恢復，海外需求回升但地緣政治、匯率等不確定因素仍存，該行預計在23年高基數下內銷增長節奏仍需持續跟蹤，外銷或仍向好但挑戰與機遇並存。

華泰證券觀點如下：

2023年空調內銷同比增速大致呈拱形狀，規模創新高

根據產業在線數據，空調23年12月內銷爲611萬臺，同比+6.8%，同比增速略微環比回升(11月同比+3.5%)，但較2019年12月-5.8%。綜合23年全年數據來看，內銷達9960萬臺，同比+13.8%，較19年全年+8.1%。上半年受益於空調廠商及京東等平臺電商的促銷活動和厄爾尼諾高溫天氣，空調內銷月同比增速呈現弧形上升態勢;下半年隨着天氣轉冷和需求回落，空調月內銷同比增速略微下降。12月由於節日因素、去年低基數等原因內銷保持增長收尾。從品牌表現來看，23年全年CR3內銷份額同比-3.6pct。

2023年空調出口自下半年起發力，表現亮眼

根據產業在線數據，空調23年12月外銷爲733萬臺，同比+25.1%，延續自6月以來連續半年的雙位數高增長(6-11月外銷同比分別爲+15.0%/+12.9%/+27.5%/+25.3%/+26.9%/+16.8%)。綜合23年全年數據看，空調外銷爲7084萬臺，同比+7.8%，較19年全年+21.2%。總體而言，上半年受海外高庫存影響，空調出口總體偏弱;下半年隨着去庫存逐漸接近尾聲，歐美通脹下行外部需求回暖，疊加人民幣匯率優勢，空調外銷持續高增長。從品牌表現來看，23年全年CR3外銷份額同比-4.9pct。

展望：外部環境緩慢復甦，內/外銷市場在高基數下挑戰和機遇並存

根據奧維雲網，國內24年前2周空調品類線上/線下累計銷售量分別同比+34.3%/-9.0%，線上成交熱情，線下或系去年疫後消費復甦基數較高所致。均價而言，國內24年前2周空調品類線上/線下分別同比+11.4%/-1.3%。展望24年，內銷而言，國內消費仍呈現弱復甦狀態，地產築底修復繼續，尤其是在23年基數進一步拉高的情況下，內銷增長節奏具有一定不確定性，需密切關注零售端數據;外銷而言，通脹下行外部環境持續回暖，海外需求或仍向好，但考慮到地緣政治、匯率等不確定仍存，24年出口市場在高基數下挑戰和機遇或並存。

風險提示：空調行業景氣度下行幅度超預期;行業競爭加劇;出口訂單下滑風險。