華泰證券食品飲料Q2業績前瞻：需求復甦偏緩 分化態勢延續 期待後續改善

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，總體看，食品飲料24Q2需求較爲平淡、期待後續穩步修復，多板塊成本紅利持續兌現、利潤彈性逐步釋放。白酒：高端保持穩增，次高端因品牌基礎和成長模式差異影響、延續分化，區域龍頭受益基地市場紅利增勢良好。啤酒：天氣因素致銷量同比增長短期承壓，成本改善紅利持續兌現。調味品：淡季需求平淡，成本持續改善。乳製品：淡季需求平淡，龍頭積極調整渠道價值鏈、處理大日期產品等，輕裝上陣後期待改善。軟飲料：出行需求旺盛帶動景氣度延續，龍頭旺季旺銷。餐飲供應鏈：下游餐飲需求平淡，行業競爭延續激烈態勢，主要企業經營承壓。零食：淡季需求走弱，新渠道貢獻一定增量。

華泰證券主要觀點如下：

白酒：區域龍頭表現出色，高端酒保持穩健，次高端延續分化

高端白酒經營保持韌性。區域次高端龍頭表現突出，渠道反饋龍頭酒企目標完成度較高。

啤酒：高基數/天氣因素致銷售承壓，成本改善紅利持續兌現

銷售端，Q2受餐飲復甦較緩、南方雨水天氣影響及高基數影響，預計龍頭銷售承壓；性價比消費趨勢下，升級有所放緩但仍在延續，6-8元產品持續替代低檔產品。利潤端，大麥等原材料價格下降帶來的成本紅利延續，且隨高價庫存消化、對報表端的貢獻環比提升，費用隨旺季來臨有所增加。

調味品：淡季需求平淡，成本持續改善

Q2整體需求平淡，調味品龍頭持續加大渠道/終端費用投放，部分企業基本面穩步修復，部分企業Q2仍處調整，部分Q2控貨消化老品庫存、儲備新品上市。利潤端，大豆/包材等成本壓力持續緩解，但龍頭費用或有所增加。

其他：乳製品行業處調整期，速凍企業經營承壓，軟飲料龍頭企業表現亮眼

24Q2淡季乳製品需求平淡，龍頭乳企積極控貨調整。下游餐飲企業表現平淡，使得供應鏈企業經營承壓。出行需求旺盛帶動軟飲料行業景氣度延續。Q2零食處淡季、整體需求較爲平淡，部分龍頭有庫存調整壓力。

風險提示：市場需求不達預期；市場競爭激烈超過預期；食品安全問題。