華泰證券：維持中國宏橋(01378)“買入”評級 目標價13.91港元

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，維持中國宏橋(01378)“買入”評級，目標價13.91港元。山東宏橋新材料24Q1-Q3收入1100.7億元(yoy+12.47%)，淨利潤157.5億元(yoy+141.4%)。業績提升主要受益於電解鋁、氧化鋁價格上漲，以及主要原材料煤炭、陽極價格下跌，同時產銷量有所增加。該行預計在電解鋁產能天花板下，電解鋁供需格局良好，電解鋁利潤有望維持較好水平。

華泰證券主要觀點如下：

預計公司Q3氧化鋁利潤走擴

產量方面，今年3月以來雲南電力供應明顯改善，公司上半年已基本恢復至滿產運行，Q3或繼續保持滿產狀態。

盈利方面，三季度氧化鋁價格偏強運行，電解鋁價格環比回落，據SMM，三季度氧化鋁平均利潤約1067元/噸，環比增長201元/噸，電解鋁平均利潤約1799元/噸。

該行預計公司氧化鋁成本或相對穩定，利潤跟隨氧化鋁價格上漲走擴;山東電解鋁成本或變化不大;而云南電解鋁隨着進入豐水期，電價或有所下降，利潤相對穩定。

電解鋁供需格局良好，看好噸鋁利潤維持較好水平

短期來看，鋁旺季需求較好，鋁錠庫存保持較好去化，9月以來鋁價持續上漲，行業平均噸鋁利潤從8月中旬的1000元/噸左右恢復至10月的2000元/噸左右。

中期來看，國內電解鋁運行產能接近4500萬噸天花板，而需求端在新能源、特高壓、家電等鋁製品拉動下保持較好增長，該行看好電解鋁供需持續改善，噸鋁利潤有望維持較好水平。