華夏基金：“耐心”政策讓長期資本、耐心資本沉下心，有利於A股市場長期健康發展

《每日經濟新聞》獲悉，1月22日，爲貫徹落實中央經濟工作會議、中央金融工作會議“穩住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業機構投資者建立三年以上長週期考覈機制，提高權益投資比重”的重要決策部署，近日，經中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。

1月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。

中長期資金是資本市場重要的專業投資力量，也是維護市場平穩健康運行的“壓艙石”“穩定器”，而公募基金是資本市場重要的機構投資者和買方力量。《方案》聚焦公募基金、商業保險資金、養老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列具體舉措，並從考覈制度、投資政策、市場生態建設等方面作出一些適配長期投資的制度安排，將打通中長期資金入市的堵點、構建支持“長錢長投”的政策體系，同時通過引導中長期資金入市能夠進一步優化投資者結構，減少市場波動，增強資本市場穩定性。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此對話華夏基金，以下是對話摘錄。

NBD：以往國新辦的發佈會大部分都是從10點開始，這次9點開始，而且五個部門負責人都出席，您怎麼看這樣的一些細節所傳遞的信息？爲什麼這次的方案這麼重要？

華夏基金：國新辦9點召開發佈會，確實罕見，這個細節從側面反映了相關部門的“良苦用心”，要在股市開盤前把發佈會的信息傳遞給投資者。五個部門負責人都出席，也說明了發佈內容的重磅性，這些部門從不同的角度，形成工作合力，重點引導商業保險資金、全國社保基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》是落實2024年4月中央政治局會議“壯大長期資本、耐心資本”的又一頂層設計，堅持問題導向，抓住了當前市場發展的關鍵，相關部門形成工作合力，推動中長期資金入市，是資本市場發展的重要里程碑。

壯大長期資本、耐心資本，離不開“耐心”政策。《實施方案》通過一系列“耐心”政策，通過頂層設計構建支持“長錢長投”的管理制度和政策環境，讓長期資本、耐心資本沉下心，爲資本市場注入活水，有利於A股市場長期健康發展。

NBD：中長期資金裡的養老基金、社保基金等等都與老百姓密切相關，穩定且有收益都是需要追求的，但資本市場又容易有波動，這兩者會有矛盾嗎？從專業角度您怎麼看？

華夏基金：短期或許有矛盾，但長期是統一的。投資者爲什麼要投資資本市場？核心目的是想要分享中國經濟發展的長期收益。整體上看，A股上市公司是中國企業的優秀代表，不管是營業收入還是利潤，都要優於GDP的平均增速。以滬深300爲例，過去5年營業收入複合增速8.2%，高於GDP的5%，科創板的話複合增速更是達到了21%。

所以從本質來說，證券市場掙的是經濟發展和企業盈利增速不斷提升的錢。短期大家感覺沒掙到錢，是因爲短期的市場波動衝抵了企業的盈利，而且企業發展需要時間和投入，只是一年的話，不能保證企業能盈利，但時間期限越長，最後投資者賺到的收益和企業發展本身獲得的收益越接近。所有更長期的投資，就是希望分享中國優秀的上市公司創造的長期價值。

NBD：對各方關注的保險資金入市，方案明確要提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。這意味着將有更多來自保險業的資金進入A股。這個硬指標，能夠解決怎樣的問題？

華夏基金：商業保險資金來源穩定、償付週期長，是典型的長錢。截至2024年11月底，我國商業保險資金運用餘額約32萬億元，並以年均10%左右的速度穩步增長，權益投資比例政策上限平均約爲25%，目前持有A股流通市值（含權益類基金）約3.2萬億元，佔保險資金運用餘額的10%，距離政策比例上限還有較大空間。其中，五家大型國有保險公司14萬億元的保險資金運用餘額中，權益投資比例政策上限平均爲30%，但目前實際投資A股比例僅約爲11%。

此次設立硬指標，不僅僅是打通了保險資金的入市障礙，還能取得三贏的效果。對於保險行業，在目前債券市場利率整體下行大背景下，通過提高A股投資比例，並配套實施長週期業績考覈有利於保險資金逐步增厚長期收益。對於資本市場，保險資金規模大、來源穩、久期長，是資本市場稀缺的長期資金，力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用於投資A股等硬指標後，意味着將每年至少爲A股新增幾千億元的長期資金。險資入市有助於改善資本市場的投資者結構，增加長期價值投資者的比重，減少市場的短期波動，提升市場穩定性和韌性。對於實體經濟來說，保險資金入市後，可以通過股權投資等方式支持實體經濟和民生保障，特別是國家最需要的重大發展戰略、重大改革舉措、重大工程建設等領域，以保險高質量發展推進金融強國建設。

NBD：此次最重要的一個措施，就是實施長週期考覈，不用短期利益指標去考覈是否意味着資本市場的穩定性會更好？這樣的做法在多大程度上助力資本市場的發展？

華夏基金：中長期資金是維護資本市場平穩健康運行的“壓艙石”“穩定器”。長週期考覈“指揮棒”是提升投資運作穩定性的關鍵舉措之一，通過拉長考覈期引導長期投資，爲市場引入更多增量資金，更好發揮其作爲市場“穩定器”的作用。

各類中長期資金的入市還將改變當前投資者結構，隨着中長期資金佔比的提高，有助於增強市場的穩定性，助力資本市場高質量發展。而市場波動性的降低，對於個人投資者來說，投資體驗也會更好。

NBD：明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，怎麼理解？對於基金來說，難度在哪裡？對市場來說利好怎麼看？

華夏基金：明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，這也是通過硬指標，鼓勵公募基金穩步提高權益類基金的規模和佔比。2024年公募基金規模32.3萬億，其中股票+偏股混合基金規模合計6.9萬億，增長10%將爲市場帶來數千億元的新增資金。

公募基金不僅爲中小投資者管理資產，也是商業保險資金、全國社保基金、企（職）業年金基金等中長期資金的投資管理人，考覈週期拉長後，我們就可以更長的視角來進行資產配置，爲投資人創造更好的收益。