黃金坑還是價值陷阱： 10家公司所持現金超過總市值

證券時報記者 陳見南

近年來，A股市場結構性行情特徵凸顯，高股息板塊持續走強。作爲今年最強板塊，銀行指數大漲近19%高居第一。不過，從市淨率角度來看，銀行板塊仍最低估，僅爲0.49倍。此外，房地產、建築裝飾、鋼鐵等五大板塊市淨率均不足1倍。

近期房地產板塊利好頗多，且部分龍頭股估值也是頻頻創出新低，保利發展、萬科A、華髮股份等龍頭公司，賬上現金已經超過其總市值。

不過，對於像房地產這樣的大金融板塊而言，賬上現金超過市值並不能說明其低估程度，還要結合盈利能力、資產負債率等多維指標綜合分析。

10家公司所持現金

超過總市值

據證券時報·數據寶統計，截至7月16日，剔除大金融板塊，有10家公司賬上貨幣資金加上可交易金融資產總和，超過其最新市值，且資產負債率低於50%，其中不乏一些高股息率公司。

上述10家公司中，現金市值比最高的是ST億利，該公司一季報貨幣資金接近39億元，最新市值不足14億元。不過，ST億利現金高於市值，主要受鎖定退市、股價大跌影響，已失去參考意義。

事實上，如果ST億利真有那麼多現金，完全可以實施自救。但現實情況是公司賬上現金卻“離奇”消失。6月初，ST億利發佈公告稱，存放在億利財務公司的39.06億元貨幣資金已被劃分爲次級貸款（不良貸款的一種），公司存款存在重大可收回性風險。

多角度篩選

低估值潛力公司

理論上來說，一家公司在手現金超過其總市值，是價值低估的一種表現，和市淨率有一定類似之處。但首先要判斷公司的現金是否真實；其次需要判斷公司的資產負債率情況，負債率太高意味着其在手現金難以覆蓋負債，持續經營能力存疑；最後要判斷公司的盈利能力以及未來發展前景，盈利能力較差的公司可能快速消耗其現金流。

因此，當一家公司現金超過總市值、同時擁有較低的資產負債率以及較好的盈利能力，往往是價值低估的一種表現。

現金市值比位居第二位的是江蘇國泰，一季度末貨幣資金與交易性金融資產之和接近226億元，是其最新總市值的2.06倍，資產負債率爲48.55%。公司目前主要業務有供應鏈服務和化工新能源業務，去年實現營業收入371.17億元，同比下降13.22%，實現歸母淨利潤16.04億元，同比下降6.95%。

該公司市淨率和滾動市盈率分別只有0.75倍和7.23倍，處於相對低估態勢。除了江蘇國泰，萬年青、歌華有線、之江生物、永安行等公司也處於破淨狀態，廣信股份、中文傳媒、杭州解百等公司滾動市盈率均低於20倍。

最高股息率近6%

從股息率角度或許更能體現其價值。據數據寶統計，上述10家公司中，中文傳媒最新股息率接近6%，居首。公司一季報貨幣資金近149億元，交易性金融資產接近45億元，略高於其最新總市值，去年分配方案爲每10股派現7.8元（含稅）。廣信股份股息率5.32%，居次席，去年分配方案爲每10股派現6元（含稅）。此外，江蘇國泰、杭州解百、永安行等公司股息率均超2%。

能否長期高分紅是這些公司股票跑贏市場的關鍵。從基本面來看，一季報中，只有之江生物、歌華有線和杭州解百業績同比增長，永安行、華虹公司和萬年青等公司業績均出現大幅下降。

（本版專題數據由證券時報中心數據庫提供 翟超/製圖）