黃金市場上演“冰火兩重天”：首飾消費量同比下降、投資大幅上升

1月24日，中國黃金協會發布數據顯示，2024年，我國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費量同比降幅達到20%以上，但金條銷量出現大幅上升。2024年，面對黃金價格波動，我國黃金市場呈現快速發展勢頭，黃金市場成交量、成交額大幅增長。

中金公司在最新發布的研報中指出，由於2024年黃金價格漲幅較大，積累了一定正向殘差，存在一定均值迴歸壓力。黃金價格短期可能波動增大，2025年漲幅或低於過去兩年。但中金公司預計，未來10年黃金價格中樞可能在3000美元/盎司-5000美元/盎司區間。

消費、投資冷熱不均 黃金避險保值屬性凸顯

中國黃金協會數據顯示，2024年我國黃金消費量同比下降。其中黃金首飾532.02噸，同比下降24.69%；工業及其他用金80.16噸，同比下降4.12%。

“2024年，在整體黃金珠寶消費疲軟，庫存週轉率下降的背景下，黃金珠寶企業及時調整生產經營策略，推動產品創新，古法、國潮等概念金飾興起。”中國黃金協會指出。

與黃金首飾消費量下降相反，具有投資屬性的金條、金幣，以及黃金市場投資備受追捧。

在實物黃金的投資中，金條及金幣373.13噸，同比增長24.54%。中國黃金協會表示，金條銷量出現大幅上升主要是由於國際局勢動盪、衝突加劇，黃金避險保值屬性凸顯所致。

面對黃金價格波動，2024年我國黃金市場呈現快速發展勢頭，黃金市場成交量、成交額大幅增長。

中國黃金協會的數據顯示，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊6.23萬噸（單邊3.11萬噸），同比增長49.90%，成交額雙邊34.65萬億元（單邊17.33萬億元），同比增長86.65%；上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊18.22萬噸（成交量單邊9.11萬噸），同比增長46.71%，成交額雙邊83.96萬億元（單邊41.98萬億元），同比增長75.81%。與此同時，上海黃金交易所和上海期貨交易所積極採取措施應對風險，完善交易制度，強化市場監管監測，保障了我國黃金市場的平穩健康運行。

2024年黃金ETF持倉規模亦呈快速增長趨勢。截至年底，國內黃金ETF持有量爲114.73噸，比2023年底增加53.27噸，同比增長86.66%。

數據顯示，2024年12月底，倫敦現貨黃金定盤價爲2610.85美元/盎司，比年初2074.90美元/盎司上漲25.83%，全年均價2386.20美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上漲22.97%。上海黃金交易所Au9999黃金12月底收盤價614.80元/克，比年初開盤價480.80元/克上漲27.87%，全年加權平均價格爲548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上漲22.14%。

此外，2024年，中國人民銀行全年累計增持黃金44.17噸，截至年底，我國黃金儲備爲2279.57噸，位居全球第六，黃金儲備量再創歷史新高。

黃金行業發展勢態穩中向好 重點企業海外併購取得進展

中國黃金協會數據顯示，2024年，國內原料產金377.242噸，比2023年增加2.087噸，同比增長0.56%，其中，黃金礦產金完成298.408噸，有色副產金完成78.834噸。另外，2024年進口原料產金156.864噸，同比增長8.83%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金534.106噸，同比增長2.85%。2024年，我國大型黃金集團境外礦山實現礦產金產量71.937噸，同比增長19.14%。

“2024年，我國黃金行業積極響應高質量發展要求，加強地質勘探，努力增儲上產，堅持科技創新，嚴守安全環保底線，加快推進綠色礦山建設。”中國黃金協會指出，黃金珠寶企業靈活應對市場變化，深耕產品研發，提升市場競爭力；黃金市場主動迎接國際化，完善市場功能，黃金交易量持續提升，成爲國際貴金屬市場的重要一極。全行業呈現出穩中向好的發展勢態。

據悉，2024年，我國新一輪金礦找礦突破戰略取得新進展，三山島、多龍、北衙等24座礦山深邊部共新增資源量1570噸，遼寧蓋州大東溝地區發現低品位、超大型金礦，預估資源量超1000噸；膠東地區世界第三大金礦集區地位進一步鞏固，萊州西嶺金礦成爲我國最大單體金礦牀，紗嶺、海域金礦已攻克超深豎井建設多項難題，進入全面衝刺的關鍵階段。

此外，我國重點黃金企業海外併購取得新進展。招金礦業收購科特迪瓦的阿布賈金礦股權，間接控股塞拉利昂的科馬洪金礦；山金國際收購奧西諾（Osino Resources Corp.）股權；紫金礦業擬收購加納阿基姆金礦項目、泛美白銀旗下秘魯拉阿雷納銅金礦項目。

2025年黃金價格走勢或仍積極 漲幅可能放緩

新年伊始，美國政策和市場通脹預期仍有較大不確定性，讓金價走勢保持或將維持高位震盪。展望2025年，業內普遍認爲，金價走勢或仍積極，但上漲速度將放緩。

中金公司研報稱，美債利率過去一年維持高位，近期再度快速衝高，黃金卻逆勢上漲，同期回報超過30%，進一步驗證了美債利率與黃金的脫鉤邏輯。

中金公司認爲，儘管當前黃金價格高於模型均衡價格，但定價並不極端，估值不會對金價形成明顯壓制，仍可以根據基本面宏觀邏輯交易黃金。通過模型測算，中金公司認爲未來十年黃金中樞或在3000美元/盎司—5000美元/盎司，黃金仍可超配，但2025年漲幅可能放緩，波動可能增大，建議適度淡化黃金的短期交易價值，關注黃金的長期配置價值。

“如果美聯儲在2025年僅降息兩次，我們可能需要降低對黃金ETF的需求預期，這或與我們對金價進一步上漲的預期相悖。”瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）指出，在美元走強和美國利率上升的背景下，金價近年來仍大幅上漲，原因包括央行分散外匯儲備，以及投資者對對衝工具的需求增加等。瑞銀認爲，隨着政治和地緣政治不確定性持續，這些趨勢將繼續推升黃金需求。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 胡萌

校對 趙琳