黃金又創歷史新高，“金四月”能否持續？多家機構給出詳盡分析，仍有觀點稱2300美元纔是合理價格

財聯社4月9日訊（記者 彭科峰）房地產市場的“金三銀四”似乎已經不再，但貴金屬市場的“金三金四”已經成爲現實。今日開盤後，現貨黃金持續了3月以來的強勁勢頭，日內漲超1%，報2362.8美元/盎司，繼續創造歷史新高。

4月以來，現貨黃金已大漲5.3%，堪稱氣勢如虹。“金四月”能否持續？今年金價還能瘋狂多久？近期，多家機構也對黃金做出做出了專業分析。今日下午，依據東方財富東方財富choice終端的研報數據，財聯社記者對多家機構的觀點進行了梳理。

值得注意的是，某券商宏觀分析師在接受財聯社記者採訪時表示，今年國際金價的中樞應當在2300美元左右。儘管近期黃金走勢屢創新高，但反映的是資金面的博弈而非基本面的價值。他仍然堅持認爲短期回調在即，投資者需高度警惕風險。即便美聯儲如此前預期降息三次，2300美元依舊是較爲合理的價格。過高的價格意味着更大的風險。

黃金熱爲何持續？央行助推、地緣政治、配置型資金迴歸

自今年2月底以來，國際金價便進入快速上漲階段，迅速突破2300美元/盎司的關鍵卡口。在短短的兩個月時間裡，國際金價最大漲幅已經超過17%，並帶領國際大宗商品價格持續走強。而今日金價再創歷史，似乎2400美元關口也已不在遙遠。爲何黃金如此強勢？

4月9日，光大證券李泉發佈相關報告稱，央行持續加大黃金資產配置，已經成爲推動全球黃金需求增長的重要力量，並帶動國際金價不斷上漲。此外，金價不僅受到供需層面因素的影響，還被美元、地緣政治深刻地塑造着。本輪金價大漲始於2019年上半年，這一階段美國釋放了天量的美元，美元貶值帶來的大通脹讓金價坐上了火箭。而2022年以來金價再次迎來春天，這就與地緣政治關係密切，避險需求再次讓金價插上了翅膀。

4月8日，天風證券劉奕町發佈研報稱，美就業數據強勁不改黃金多頭趨勢。（清明）節前金銀價格繼續拉漲，中東地緣政治風險增強了黃金的吸引力，市場迴避了美國強勁的經濟數據給美聯儲加息前景蒙上的陰影。隨後清明長假期間4月5日晚，美國勞工部發布的非農就業報告顯示3月非農就業人口增加30.3萬，遠超預期的20萬，且爲23年5月以來最大增幅。3月失業率3.8%，符合預期，較前值3.9%有所下滑。但勞動力參與率上升至62.7%，較2月份上升0.2個百分點。非農報告發布後，互換市場大幅下調美聯儲2024年的降息預期雖就業數據強勁，金價依然強勢。“我們認爲短期美國經濟及就業數據的反覆或帶來金價的來回波動，但隨着高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。”

國金證券李超近期發佈研報稱，（美聯儲）非農超預期不改金價上行趨勢。配置型資金迴歸或成爲金價上漲的另一推動力。3月19日至今，COMEX管理基金多頭增倉0.05萬張，空頭回補0.37萬張，空頭被擠離場是3月下旬以來金價上漲的原因之一。23年以黃金ETF爲代表的配置型資金逐步離場，導致金價和ETF持倉量大幅背離，而今年3月以來黃金ETF持倉量觸底回升，環比增加4.71噸。在24年美聯儲降息確定性提升的情況下，配置型資金迴歸或成爲金價上漲的另一推動力。此外，美元信用長期隱憂仍存，央行購金支撐長期金價。

未來黃金走勢？黃金需求依舊火爆 或站在長期牛市起點

光大證券李泉認爲，展望未來，黃金需求面依然保持火爆，這爲金價走強奠定了基礎。同時，美元加息週期即將結束，一旦進入降息週期、釋放美元流動性，又將爲金價帶來上漲動力。

天風證券劉奕町在研報中指出，黃金站在中長期牛市的起點，去美元化是底層邏輯。大週期看（從1971至今劃分三個大週期），對比第二次黃金牛市，目前大概率處在黃金牛市的中前期，宏觀上有降息預期，高通脹，以及下行的美元指數，且疊加世界各國去美元化，去中心化的背景。小週期（2-3年）看，美元和美債收益率下行，實際利率可能步入下行週期，疊加地緣政治催生的避險需求。黃金目前大概處於小週期範本上漲階段的中期，目前已經經歷了中美貿易摩擦和全球經濟增長的放緩帶來的第一輪啓動，逐步走向新的高點進程中。

不過，某券商宏觀分析師在接受財聯社記者採訪時表示，今年國際金價的中樞應當在2300美元左右。儘管近期黃金走勢屢創新高，但反映的是資金面的博弈而非基本面的價值。他仍然堅持認爲短期回調在即，投資者需高度警惕風險。即便美聯儲如此前預期降息三次，2300美元依舊是較爲合理的價格。過高的價格意味着更大的風險。

還有哪些機會？黃金企業股票、黃金珠寶產業鏈

天風證券劉奕町認爲，本輪黃金上漲週期開始，黃金股票的彈性約爲黃金價格的2.23倍。黃金股和黃金價格走勢基本一致，這與歷史上的趨勢擬合基本吻合。認爲黃金企業利潤釋放時間滯後於商品表現，因此權益市場與商品市場的表現存在階段性背離。但隨着黃金價格的延續上漲，黃金股資產負債表修復後利潤釋放將更加順暢。

國金證券李超認爲，2023年黃金股自產金成本增速有所放緩，預計2024年一季度在金價環比上漲、成本控制較爲穩定的情況下，黃金公司業績將較好兌現，黃金股相對金價具有較大“補漲”空間。在美聯儲資產負債表結構調整、黃金股一季度業績較好兌現等因素影響下，預計Q2黃金股有望迎來主升浪行情。

4月8日，萬聯證券陳雯、李瀅發佈延研報稱，黃金價格持續上漲，關注黃金珠寶產業鏈投資機會。隨着金價上漲、消費場景恢復、黃金飾品工藝提升以及“悅己”消費觀念的深入，近期黃金珠寶行業景氣度高，看好積極搶佔渠道、升級品牌、開發新品的黃金珠寶龍頭企業。

財聯社記者還注意到，藉着本輪黃金價格一路狂飆，4月8日下午，國金證券還變相“推介”了“國金滬深港貴金屬20指數”的表現。國金證券稱，該指數成分股均爲我國滬深港三地上市的優質金銀礦山開採企業。該指數自2022年底發佈以來表現強勁，創歷史新高。

金價存在哪些風險？美聯儲降息的不確定性 美國通脹風險

在研報中，分析師也對黃金走勢的潛在風險給出了提醒。天風證券劉奕町給出的風險提提示是：美聯儲降息的不確定性風險，美國通脹持續性超預期風險，貴金屬價格大幅下跌風險，黃金礦山項目投產不及時風險。

國金證券李超給出的風險提示是：美聯儲貨幣緊縮時長超預期，黃金公司成本擡升超預期，黃金公司產量不及預期。

4月7日，東吳證券孟祥文、徐毅達發佈研報稱，因俄烏以及中東的地緣政治風險正在加大黃金的吸引力，預計短期黃金價格受到地緣風險的影響維持震盪向上的走勢，建議關注美國3月CPI數據以驗證美國通脹降溫進程。其進一步給出的風險提示是：美元持續走強。