火爆非農數據意外遠超預期，美聯儲6月“轉向”破滅？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在強勁的非農就業報告幾乎超出了所有分析師的預期後，美聯儲6月首降的預期再受衝擊。

當地時間4月5日，美國勞工部公佈的數據顯示，美國3月非農就業人數增加30.3萬人，遠高於經濟學家們預測的20萬人，也高於2月27萬人，創下去年5月以來的最大增幅。

但令人意外的是，美股在短暫下行後卻“意外”上漲，截至5日收盤，道指漲0.80%，報38904.04點；納指張1.24%，報16248.52點；標普500指數漲1.11%，報5204.34點。

究其原因，投資者目前更關注經濟基本面對美股的提振作用，利率預期的影響已經大幅弱化。獨立顧問聯盟首席投資官Chris Zaccarelli認爲，對投資者來說，消費者支出和企業利潤要比美聯儲多久降息以及降息多少次更重要。換句話說，如果經濟和企業基本面良好，那麼2024年降息4次、3次或2次對美股都同樣有利。

美聯儲降息預期再遭打壓

在非農就業人口超預期增加背後，醫療行業以7.2萬人位居增速榜首，其次是政府7.1萬人、休閒和酒店業4.9萬人、建築業3.9萬人。此外，零售業貢獻了1.8萬個新增就業，“其他服務”類別增加了1.6萬個新增就業。

與此同時，美國3月失業率小幅下降至3.8%，符合預期。失業率已連續26個月保持在4%以下，創下20世紀60年代末以來最長紀錄。關鍵的美國3月時薪環比增長0.3%，同比增長4.1%，均符合華爾街的預期。

對此，信安資產管理公司首席全球策略師Seema Shah表示，平均時薪數據符合預期，正如鮑威爾近期所言，如果物價壓力趨緩，強勁的勞動力市場並不令人擔憂。非農報告應該能讓市場放心，如果美聯儲在6月不降息，那是因爲經濟依然強勁。

在非農報告公佈後，芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲今年6月首次降息的概率已降至50%左右，市場將完全定價美聯儲首次降息的時點從7月推遲至9月，美聯儲2024年降息兩次的概率已升至約50%。

除了近期強於預期的經濟數據，“大宗商品之母”原油的漲勢也在打壓美聯儲降息預期。在中東的動盪局勢、消費者需求等因素共同影響下，國際原油價格創下數月新高，布倫特原油期貨價格今年迄今攀升了近20%，本週自去年10月以來首次超過每桶90美元。這也影響到了汽油價格，美國汽車協會（AAA）測算的全國平均汽油價格今年迄今上漲了約15%，4月5日已達到每加侖3.582美元，併爲今年夏天美國汽油價格可能的飆升埋下了伏筆。

不降息乃至加息？

隨着今年年初激進的降息預期“節節敗退”，今年美聯儲不降息乃至加息的聲音也開始浮現。

Apollo Global Management分析師Torsten Slok直接表示，美聯儲今年可能不會降息，美國就業市場強勁，金融條件也相對寬鬆，過去五個月股市市值上漲了10萬億美元以上。1月、2月和3月的投資級債券發行量和高收益債發行量大幅反彈。IPO活動正在迴歸，併購活動也在迴歸。這些因素將在未來幾個季度支撐消費支出、資本支出和招聘增長。

官方層面，美聯儲理事鮑曼指出，現在還不是降低利率的時候，通脹面臨許多潛在上行風險，因此政策制定者需要小心行動，不能過快放鬆政策。太早或太快降低政策利率可能會導致通脹反彈，拉長時間來看，屆時將需要進一步提高利率才能將通脹率恢復到2%。鮑曼甚至表示，如果通脹進展停滯甚至逆轉，美聯儲仍願意進一步加息。

與此呼應的是，美國達拉斯聯儲主席洛根表示，由於近期通脹數據高企，而且有跡象顯示借貸成本對經濟的拖累可能不像之前認爲的那麼大，目前考慮降息還爲時過早。她擔心貨幣政策可能不會像大多數預測所認爲的那樣拖累經濟，這可能意味着中性利率會更高。

作爲少數曾經精準預測到“通脹失控”的經濟學家，美國前財政部長薩默斯強調，3月非農就業人數激增表明美聯儲對中性利率水平的估計非常不準，不應在6月採取降息行動。他指出，就業報告很強，說明美國經濟正在重新加速，考慮到金融條件“史詩級”的寬鬆和其他一些因素，中性利率遠高於美聯儲認爲的水平。

“我認爲比較正確的做法是維持利率不變，要比點陣圖顯示的時間長得多，雖然下一次利率調整的方向很可能是向下，而且也應該向下，但加息的可能性同樣真實存在”。薩默斯警告稱。

整體而言，儘管美聯儲今年不降息乃至加息的聲音浮現，但這仍是小概率事件，美聯儲的下一步行動大概率仍將是降息。不過，強勁的經濟數據已經讓降息的緊迫感煙消雲散，今年“降息大年”已經不太可能出現，投資者更可能迎來一個溫和的降息年。