IPO週報：主板上市門檻將調高，江蘇設計業績不過關
4月8日~4月14日當週（下同），A股市場有10家擬上市企業終止審覈，均爲撤回申請材料。
其中，3家申報滬市科創板，分別爲深圳市愛康生物科技股份有限公司、北京朗視儀器股份有限公司、艾柯醫療器械（北京）股份有限公司（下稱“艾柯醫療”）；3家申報深市，分別爲雙登集團股份有限公司、蘇州傑銳思智能科技股份有限公司、江蘇省建築設計研究院股份有限公司（下稱“江蘇設計”）。
另外還有4家申報北交所，分別爲北京夢天門科技股份有限公司、廣州市中崎商業機器股份有限公司（下稱“中崎股份”）、深圳市捷創新材料股份有限公司、江蘇快達農化股份有限公司（下稱“快達農化”）。
具體來看，申報深市主板的江蘇設計報告期最後一年淨利潤剛好過6000萬，但是IPO新規下主板這一淨利潤指標調高至1億元，江蘇設計的業績則不再達標；艾柯醫療連續虧損，三年合計虧損超2億元；快達農化財務數據存疑，且業績出現下滑。
IPO門檻將調高，江蘇設計業績不過關
江蘇設計申報深市主板上市，2023年3月2日申請獲得受理，當年3月30日進入問詢環節，在回覆並更新了第一輪審覈問詢函之後，2024年4月份申請撤回材料，最終IPO之路宣告終止。
該公司2020年~2022年三年經審計的扣除非經常損益前後孰低計算的淨利潤分別爲7239.05萬元、8731.33萬元、6885.98萬元，三年扣除非經常損益前後孰低計算的淨利潤累計爲2.29億元。同期，經營活動產生的現金流量淨額分別爲1.21億元、3461.73萬元、3999.32萬元，累計 1.95億元。
江蘇設計原本選擇的是主板第一套標準申報上市，報告期最後一年的淨利潤指標剛好過線。但在IPO門檻調高後不滿足上市條件。
4月12日，滬深交易所發佈消息稱，擬完善主板上市條件，適度提高淨利潤、現金流量淨額、營業收入和市值等指標，同時擬提高創業板第一套上市標準的淨利潤指標、第二套上市標準的預計市值、收入等指標。
具體以主板來看，1、將第一套上市標準中的最近3年累計淨利潤指標從1.5億元提升至2億元，最近一年淨利潤指標從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經營活動產生的現金流量淨額指標從1億元提升至2億元，最近3年累計營業收入指標從10億元提升至15億元。2、將第二套上市標準中的最近3年累計經營活動產生的現金流量淨額指標從1.5億元提升至2.5億元。3、將第三套上市標準中的預計市值指標從80億元提升至100億元，最近1年營業收入指標從8億元提升至10億元。
艾柯醫療則是一家採用第五套上市標準的醫療器械公司。該公司2020年~2022年的營收分別爲0元、0元、90.09萬元，歸母淨利潤分別爲-3572.44萬元、-8945.01萬元及-1.03億元。也就是說，該公司累計3年虧損逾2億元。
根據招股書，該公司持續虧損的主要原因：一方面艾柯醫療自設立以來即從事創新醫療器械的研發，該類項目研發週期較長且在實現商業化前需要持續投入，報告期研發投入較大；另一方面艾柯醫療核心產品 Lattice®血流導向密網支架等神經介入醫療器械於2022年陸續獲批，並於2022年12月起形成銷售，尚處於商業化初期階段，營業收入規模較小。
“未來一段時間內，發行人的研發投入預計將持續處於較高水平，若發行人現有產品商業化進展不達預期或在研產品研發進展不及預期，發行人可能面臨持續 虧損或累計未彌補虧損無法消除乃至持續擴大的風險。”艾柯醫療稱。
值得注意的是，自2023年6月20日智翔金泰以第五套標準登陸科創板後，尚沒有新增受理的採用科創板第五套標準申報上市的企業，也沒有選擇第五套標準的企業登陸科創板。
此前有中介機構人士告訴第一財經記者，在IPO收緊的背景之下，監管對未盈利特別是無營收企業的態度，變得更爲謹慎，因爲希望上市的企業能夠給投資人帶來更好的回報。
這些公司業績存下滑風險
還有些撤單的擬上市公司業績存疑且存在下滑風險。
快達農化是一家綜合性農藥化工企業，主要從事以光氣爲原料的農藥原藥、製劑及中間體的研發、生產與銷售。該公司控股股東爲利爾化學（002258.SZ），實控人爲中國工程物理研究院。
該公司的上市申請於2023年6月30日獲得北交所受理，當年7月26日進入問詢環節，在回覆了兩輪審覈問詢之後，於今年4月份宣告IPO終止審覈。
其中，在第二輪問詢中，北交所關注快達農化經銷收入真實性及終端銷售覈查充分性。
根據此前問詢回覆，2020年~2023年上半年，快達農化經銷商數量增減變動較大，各期新增154家、140 家、143家、63家，各期減少265家、258家、247家、360家。同期，非法人經銷商銷售金額分別爲1610.55萬元、1114.63萬元、1150.18萬元、1610.05萬元。快達農化同類產品（除草劑、殺菌劑）不同經銷商的毛利率存在較大差異，部分經銷商（銷售殺菌劑、殺蟲劑）毛利率較低甚至爲負。
對此，北交所要求快達農化說明，其與經銷商的合作是否穩定可持續，變動較大是否符合行業慣例；同類產品經銷商銷售價格、毛利率存在較大差異的原因，部分經銷商毛利率較低甚至爲負的合理性等。
另外，快達農化與廣東浪奇、王健及其相關方的貿易業務是否具有商業實質，也收到北交所的問詢。根據公開資料，2018~2020 年，快達農化分別向奇化化工、琦衡國際採購化工原料後轉售給中冶化工。以上貨物不經快達農化，直接向中冶化工交付，中冶化工向快達農化提供產品入庫單。截至目前，相關貨物流單據已無法取得。股權方面，廣州浪奇爲奇化化工控股股東，並與王健共同投資琦衡國際控股股東琦衡農化，中冶化工爲琦衡農化的歷史股東。
對此，北交所提出問詢，貿易業務各參與方是否存在抽屜協議或其他利益安排；說明貨物不經發行人、無法取得貨物流單據的情況下，發行人能否實際掌握貿易業務存貨的流轉情況，前述貿易業務是否具有商業實質，不屬於‘空轉’貿易的具體依據及客觀證據支持；缺少物流單據的情況下相關收入確認是否取得了充分的內外部證據支持，是否符合《企業會計準則》的規定，模擬測算不確認收入對2018~2020年發行人財務數據的影響，是否達到重要性水平，是否構成會計差錯更正。
除了業績存疑之外，快達農化2023年業績出現下滑。該公司2023年第一季度扣非歸母淨利潤 4262.97萬元，同比增長20.27%；上半年扣非歸母淨利潤7144.03萬元，同比下滑17.56%。由此，北交所要求快達農化說明2023年二季度業績大幅下滑的原因及合理性，對持續經營能力的影響。
中崎股份也因業績下滑風險兩次被北交所問詢。該公司稱，2022年收入同比下降12.39%，剔除匯兌收益和寶能零售壞賬準備轉回，2022年公司淨利潤較2021年下降16.74%。2023年，宏觀經濟逐步恢復，國家出臺了相關措施刺激經濟增長，公司2023年一季度淨利潤較2022年同期增長。但若未來宏觀經濟繼續下行或公司市場開拓不及預期，公司收入和業績可能出現下滑風險。