機構論後市丨關鍵窗口到來 “搶跑”已經發生

滬指本週漲2.31%，深成指漲3.73%，創業板指漲4.66%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①中信證券：市場進入外部擾動落地的關鍵窗口期，春季攻勢或將提前

中信證券表示，下週市場即將進入外部擾動落地的關鍵窗口期，美國總統正式就職、美聯儲議息會議召開、美國聯邦債務或將觸及上限；我們創設的交易損耗指標顯示，A股市場短期回調基本結束，同時我們創設的搶籌指標觀察到，交易的搶跑行爲正在發生、並將持續，春季攻勢或將提前。一方面，在關鍵窗口期內，市場對外部擾動落地和中國政策應對的預期相對一致，我們對股債匯市場做了博弈推演：人民幣匯率預計在一季度保持穩定；債市維持低位震盪；股市的春季攻勢或將提前開啓。另一方面，我們分析了A股市場特徵，交易損耗指標顯示短期回調基本結束，搶籌指標觀察到交易的搶跑行爲在過去兩週已經發生。已發生的“1.0搶跑”是爲外部擾動即將落地而搶跑，而在節前最後一個完整交易周，有可能會繼續發生爲春節後的配置落地而搶跑的“2.0階段”。在配置上，我們建議繼續保持紅利+主題的槓鈴策略，主題中更加強化出海方向。

②東吳證券：春節前後，A股中小盤科技成長和順週期風格或將一同演繹

東吳證券表示，展望後市，1月20日特朗普上臺是海外不確定性落地的關鍵時間窗口，隨着利空因素逐漸出清，當前較弱的市場情緒實質上爲後續預期再度修復提供空間。 基於投資者對節後A股 “春季躁動”的普遍預期，我們認爲春節前不排除市場“搶跑”反彈的可能性。資金面方面， 隨着節後資金迴流至銀行體系，宏觀流動性狀況有望得到改善，活躍資金興起將使得當前中小盤承壓的格局發生改變。春節前後，在流動性充裕、產業趨勢延續活躍以及政策想象空間打開的背景下，A股中小盤科技成長和順週期風格將一同演繹。

具體板塊配置上，科技成長建議關注五個方向：1）人工智能：AI Agent、AI 應用中的端側硬件 （AR 眼鏡等）、 推理算力、人形機器人、自動駕駛； 2）新能源：光伏/鋰電新技術、新型電力系統、未來能源；3）自主可控（芯片製造產業鏈、信創、國產大飛機） ；4）空天信息技術：低空經濟、衛星&商業航天； 5）數據要素：數據要素授權運營平臺、數據資源開發商、醫保數據要素、數據跨境流通、數據安全）。 順週期建議關注： 1）化債：環保、建築、機械、信創等；2）消費新增長點/政策潛在增量：文旅、汽車、情緒經濟、首發經濟、銀髮經濟、 線上零售、電商代運營；3）“兩重、兩新”結構性增量 （消費電子、工業自動化設備、工業軟件）； 4）地產鏈：建材、白酒。

③開源證券：北交所近期震盪增長，關注新質生產力稀缺性+業績披露靠前標的

開源證券表示，北交所近期震盪增長，關注新質生產力稀缺性+業績披露靠前標的從本週市場走勢來看，北交所市場出現震盪上行。估值結構上看過高估值數量有所減少，截至2025年1月17日，共計103家企業PE TTM 超過45X，佔比39.16%其中38家企業PE TTM超過105X，佔比14.45%；此外，依舊有75家北交所企業PE TTM處於0-30X，佔比28.52%。與本輪北證50高點2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司數量增加了18家，PE TTM超過45X的企業數量減少24家，其中PE TTM超過90X的企業減少13家。北證50指數收盤報1122.94點。短期內，市場可能延續震盪整理的格局，但展望中長期，我們看好北交所部分公司在配置上的潛力，特別是那些業績穩健、2024年業績披露靠前估值合理且處於較低水平、具備新型生產力以及符合專精特新“小巨人”等創新特點的稀缺性標的。

④中信建投：儲能已走出自己的增長曲線，看好節後戶儲板塊基本面回暖

中信建投證券研報稱，從行業空間以及估值來看，儲能是電新行業投資價值最高的板塊之一，值得重點關注。量的方面，中信建投認爲隨着時長的增長，以及獨立儲能的崛起，儲能已走出自己的增長曲線，仍將超預期落地。利的方面，中信建投認爲以近期沙特項目PCS爲代表，優勢環節仍將具備超額利潤。戶儲板塊進入淡季，四季度需求有所下滑，看好節後戶儲板塊基本面回暖。